智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，2026年工程機械領域內外需有望共振，關注龍頭標的。2025Q3工程機械板塊收入為644.4億元，按年+17%，歸母淨利潤為49.2億元，按年+20%，主要系內需溫和復甦與外需持續增長，板塊的營收和盈利能力得到改善。2026年國內外有望需求共振。

國聯民生證券主要觀點如下：

國內：挖機和「非挖」增速整體轉正，底部向上趨勢明朗

本輪下行周期的中大挖銷量在3年間下降幅度超過70%，接近上一輪周期5年的下降幅度，並在2024-2025年充分磨底。

(1)挖機：2025年挖機內銷增速+18%，已實現較高增長，但由於房地產和礦山投資不及預期、基建投資彈性有限，導致挖機內銷結構較差(小挖增速>中挖>大挖)。2026年是國內挖機的更新替換大年，支撐長邏輯，內銷向上趨勢明朗。

(2)非挖：2025年下半年以來，「非挖」品類銷量增速基本轉正，裝載機/汽車起重機/履帶起重機/隨車起重機基本實現20%+增長，其中履帶起重機因下游風電裝機需求旺盛，單月增速實現翻番。該行認為國內「挖機」+「非挖」整體進入復甦狀態，2026年內銷結構明顯優於2025年。

海外：亞非拉雙位數增長，歐美實現轉正

國內房地產和基建投資較弱背景下，出海或成為國內主機廠的必爭之地。2025年挖機外銷約11.7萬台，按年增速+16%，銷量佔比約50%(已佔據半壁江山);且外銷增速大挖>中挖>小挖，具有更高盈利能力。2024年中國市場在全球佔比約11%，海外市場空間廣闊;且根據KHL數據，中國四大主機廠在海外Top50主機廠營收佔比僅14%，具有較大提升空間。隨着2025年亞非拉出口增速保持雙位數增長、歐美接連轉正，以及2026年北美進入降息周期+製造業迴流，海外需求預期向好。

風險提示：國內需求復甦不及預期，海外拓展不及預期，行業競爭加劇。