來源：環球市場播報

「一切皆漲」的本質，不是混亂，而是「對沖」。

北京時間凌晨5:00，全球市場收盤出現了奇怪的波動，似乎一切皆漲：

- 美國股市全線上漲，漲幅適中。道瓊斯指數漲0.66%，標普500指數漲0.54%，納斯達克指數漲0.77%。

- 油價重新上漲，美國原油站上90美元，而布倫特原油再次向100美元發起衝擊。

- 美元指數收復本周所有跌幅，距離100美元關口僅一步之遙。

- 黃金攜手美國國債上漲，10年期美債收益率跌至4.33%。

這是伊朗戰爭以來，第一次出現「一切皆漲」的格局。但背後的邏輯不難理解：

· 油價以外的資產上漲——是伊朗正在權衡美國關於結束戰爭的提議。一名伊朗高級官員表示，儘管伊朗最初反應並不積極，但仍在審議美國關於結束這場海灣戰爭的提議（這表明伊朗迄今尚未完全拒絕該提議，雖然伊朗仍然掌握一些籌碼，但形勢對他們極為不利）。

· 而油價同樣也在上漲——因為和平談判的信號非常矛盾。特朗普試圖突出持續進行的談判，而伊朗拒絕承認討論取得任何進展，這將限制油價進一步大幅下跌的空間。

但從市場本身看，「一切皆漲」通常不是好事，而是市場「失去共識、失去參照」的表現——沒有統一邏輯，各自交易不同劇本。

現在同時有三波交易：

· 第一，和平交易——股市上漲，部分資金抄底。邏輯是，伊朗「沒有徹底拒絕」，仍有談判空間，市場在押最壞情況不會發生。

· 第二，戰爭交易——油價上漲。邏輯是，談判不可信、霍爾木茲風險仍在，市場在押供應衝擊還沒結束。

· 第三，滯脹交易——市場開始更擔心「增長」，而不是「通脹」。

所以，當前還不是趨勢行情，而是「高波動」、「低置信度」的多空博弈期。人們已經不再相信「新聞」，而是在等「一個能信的信號」。意味着波動加大、相關性失效、多空邏輯同時存在。

這不是穩定的開始，而是方向選擇前的「最後混沌期」。