昨日，市場震盪反彈，滬指升逾1%重回3900點上方，創業板指升逾2%。滬深兩市成交額2.18萬億。從板塊來看，電力、算力租賃、CPO、光纖概念表現活躍。下跌方面，油氣股表現較弱。截至收盤，滬指漲1.3%，深成指漲1.95%，創業板指漲2.01%。

在今日券商晨會上，國盛證券認為，3類資本開支的重要性日益提升；國泰海通認為，中國市場不會陷入「滯漲」敘事，增長邏輯是關鍵突破口；中信建投認為，中東局勢影響深遠，中國迎來戰略機遇。

國盛證券：3類資本開支的重要性日益提升

當前，世界正處於「百年未有之大變局」，舊秩序逐步瓦解、新秩序尚未確立，全球在增長、債務、分配、全球化、政治、地緣6大維度出現系統性變化。全球經濟正在從「效率優先」逐步轉向「效率與安全並重」，技術型資本開支(AI、電力)、安全型資本開支(能源、資源、產業鏈、供應鏈)、國防型資本開支(軍工、軍貿)3類資本開支的重要性日益提升，全球由此進入「資本開支的大時代」。回顧看，3類資本開支所對應的海內外AI產業鏈、新/舊能源、有色、稀土/戰略金屬、軍工等板塊均有階段性表現。向前看，可以按上、中、下游把握3類資本開支帶來的機會：

1）上游重點關注能源、戰略性礦產及糧食等資源品領域；2）中游重點關注先進製造業及傳統生產運輸體系的重構機會；3）下游重點關注AI產業鏈的持續擴張，包括大模型、算力基礎設施、電力與能源配套及AI應用。

國泰海通：中國市場不會陷入「滯漲」敘事，增長邏輯是關鍵突破口

當前高油價短期確實會影響產業正常生產並構成成本衝擊，但中期對經濟的衝擊整體有限，結構上甚至存在機遇：

1）中國近年能源自主能力持續提升，對原油依賴度下降，成本衝擊更多體現為盈利結構的調整而非全面承壓；

2）當前國內周期處於復甦而非過熱階段，油價提升有望加速拉動PPI回正。當前周期行業普遍處於庫存與產能雙低格局，產業鏈補庫有望促進漲價-需求正循環，而當前供需格局偏緊、中游順價能力提升；

3）外需仍處於上升階段，並更多體現為各國財政拉動下的資本品需求，全球能源轉型與產能安全需求強化，高油價對其負面壓制有限。中國具備全球競爭力的出口企業具備成本優勢和順價能力。

4）全球當前處於降息周期，且利率並非處於絕對低位，全面緊縮甚至開啓加息可能性較小，更多體現為降息節奏放緩。

中信建投：中東局勢影響深遠，中國迎來戰略機遇

美伊衝突進入相持階段，原油價格劇烈波動。中國原油進口多元化，能源結構轉型與石油戰略儲備也將發揮緩衝作用。但在全球風險偏好擾動及國內市場資金面約束下，A股短期可能仍將維持震盪格局。美伊衝突若長期化，可能帶來三方面主要影響：

1）油價中樞上行，全球通脹升溫，聯儲局降息節奏受擾；

2）石油美元體系鬆動加速，中國有望成為全球資本避風港，人民幣資產可能受益；

3）或催生中國戰略機遇，憑藉「煤炭+新能源」的雙支柱能源底座，不僅保障自身能源安全，更可能成為全球能源轉型的引領者。行業重點關注：煤炭、煤化工、電力設備、公用事業、石油石化、AI產業鏈等。主題關注：鋰電、核電、儲能、風電等。

本文轉載自「財聯社」，智通財經編輯：劉家殷。