智通財經APP獲悉，3月27日，貝萊德基金發文稱，中東局勢仍存在不確定性，能源基礎設施遭到襲擊，全球航運要道霍爾木茲海峽可能面臨長期關閉。這引發能源市場定價大幅波動，隱含供應中斷可能持續到明年的預期。年底交割的原油期貨價格大漲，遠期合約也是如此。大範圍的供應衝擊打破了市場對通脹壓力的樂觀預期。

市場預期已從聯儲局今年降息三次轉向可能加息。長期政府債券被拋售，說明當衝突引發供應衝擊並推高通脹時，它們已不再是避風港。反常的是，標普500指數目前僅比歷史高點低7%。貝萊德基金認為當前市場存在脫節：宏觀衝擊疊加政策預期轉向鷹派，而目前股價表現與這些並不相符。

貝萊德基金認為，由於中東衝突仍然持續，能源市場已開始消化長期供應衝擊將推高通脹的預期，因此現階段貝萊德基金在戰術上降低風險敞口。如果局勢緩和，貝萊德基金表示將隨時做好準備快速調整策略。

能源價格上漲帶來的政治壓力可能會縮短衝突時間，但目前還沒有切實證據表明這種情況會發生。這意味着沒有理由認為當前市場對能源價格的預期過高。據估算，當前的市場定價隱含了全球經濟增長將受到約0.75個百分點的拖累，同時通脹也將上升，而且情況還可能進一步惡化。因此市場對於溫和通脹的樂觀預期已被打破，並預期聯儲局不會降息，而歐元區和英國將進行多次加息。上周，各國央行維持利率不變，但其政策操作空間已大幅收窄。今年早些時候，貝萊德基金曾認為就業市場走弱可能為聯儲局提供降息依據。但現在這一窗口正在迅速關閉。聯儲局上周也暗示未來降息的理由已顯著減弱。

貝萊德基金表示，此次能源衝擊比典型的油價飆升影響更廣。天然氣市場陷入混亂，霍爾木茲海峽接近關閉所帶來的影響正傳導至各類生產原材料。這加劇了對經濟增長的衝擊，歐洲和亞洲因高度依賴能源進口而遭受重創，通脹壓力隨之上升。這並非通脹形勢的逆轉，而是通脹前景的又一推動因素。因此，貝萊德基金認為即便衝突結束，收益率水平仍將維持在較高水平。我們正處於一個由供應側主導的超級加強版全球格局，供應中斷正影響着通脹與經濟增長。各國央行正面臨保持經濟增長與控制通脹之間的艱難抉擇。

基於上述判斷，貝萊德基金決定在戰術上降低風險敞口。鑑於風險資產整體定價還沒有充分反映出能源市場所隱含的衝擊，貝萊德基金目前對全球股市持中性觀點。在固收方面，貝萊德基金對美國長期國債維持低配觀點。該機構認為，在債務負擔沉重的背景下，隨着投資者要求就持有長期債券獲得更高補償，債券收益率將出現上行。此外，此次衝突進一步印證了長期美債已不再是應對地緣政治衝擊或股市拋售的可靠緩衝工具。

因此，貝萊德基金更看好對利率敏感度較低的短期和中期美債。鑑於市場對加息預期的快速重新定價，該機構上調對歐洲短期政府債券的觀點，將其作為現金緩衝。該機構將隨時準備調整這些策略。隨着經濟和政治壓力的加劇，中東衝突可能趨於緩和——儘管現在實現這一目標的門檻似乎比衝突初期更高。