2025年，對於高端腫瘤醫療服務第一股——美中嘉和(02453)而言，是其戰略轉型與盈利能力改善的關鍵一年。公司最新披露的2025年度業績公告顯示，其核心醫院業務在質子治療這一尖端技術的驅動下實現顯著增長，併成功推動集團整體毛利潤自上市以來首次扭虧為盈，標誌着公司發展進入新階段。

財務表現：結構優化，盈利拐點顯現

根據2025年業績公告，美中嘉和全年實現總收入4.60億元，按年增長18.4%。其中，最亮眼的數據來自醫院業務，該板塊收入達3.73億元，按年增長37.4%，佔總營收比重提升至81.2%。

更為重要的是，集團實現了毛利0.32億元，一舉扭轉了去年同期高達0.67億元的毛損局面，毛利率從-17.3%提升至7.0%。這一「扭虧為盈」的里程碑，主要得益於廣州泰和腫瘤醫院質子治療中心的全面運營及成本控制措施見效。

增長引擎：質子治療業務進入收穫期

公司業績增長的核心驅動力，明確指向其重金佈局的質子治療業務。被譽為「腫瘤放療皇冠上的明珠」的質子治療，能夠精準打擊腫瘤並最大限度保護周圍健康組織。美中嘉和旗下廣州泰和腫瘤醫院質子中心於2024年12月投入全面臨床運營，是華南地區首家投入運營的質子治療系統，配置4間360度旋轉機架治療室，年理論接診能力可達2000例。按每療程約30萬元計算，滿負荷年收入潛力超過6億元。

該中心運營後迅速產生效益：2025年7月完成全國首例脈絡膜惡性黑色素瘤質子治療，並在行業排行榜中位列全國第三。截至2025年底運營一周年時，其服務已覆蓋全國31個省區市及20多個國家，患者年齡跨度從1歲到91歲，證明了強大的技術壁壘和品牌虹吸效應，為醫院業務提供了穩定的現金流和收入增長。

另外，公司依託國際化佈局、AI能力與廣州泰和腫瘤醫院成熟的跨境診療服務能力，制定了醫療服務出海+AI戰略。2025年，廣州泰和腫瘤醫院成為國際腫瘤患者跨境治療的重要選擇，吸引來自伊拉克、印度尼西亞、孟加拉國等多國患者慕名就診，病種涵蓋腦膜瘤、脊索瘤等，主要尋求質子治療與國際前沿新藥等精準診療方案。並且公司已與印度尼西亞泗水國立醫院正式簽署合作備忘錄，共建綜合腫瘤服務中心。「醫療+ AI」全球化輸出為公司下一步的業績增長和扭虧為盈奠定基礎。

戰略協同：支付創新與AI賦能構建護城河

為突破質子治療高費用的市場瓶頸，美中嘉和積極構建創新支付生態。公司與MSH萬欣和、中間帶等保險機構合作，將質子治療納入其高端醫療險產品，併成功納入「深圳惠民保」保障範圍，顯著降低了患者自付比例，提升了治療可及性。

同時，公司深化「AI+醫療」佈局，於2025年5月自主研發並部署了全球首個質子治療垂直領域大語言模型。該模型整合了近萬例高質量放療病例數據，能輔助臨床決策，不僅提升了內部運營效率，也強化了其在精準放療領域的技術領導力。

結語

總體而言，美中嘉和2025年度業績證實了其質子治療戰略的有效性。醫院業務增長與毛利潤扭虧為盈，標誌着公司已跨越重資產投入的艱難階段，進入「能力兌現期」。在腫瘤醫療服務供需嚴重不平衡的背景下，憑藉質子治療這一稀缺資產、國際頂尖醫療機構的合作資源以及AI技術賦能，美中嘉和已建立起差異化的競爭護城河。雖然完全實現盈利仍需時間，但財務拐點的出現，無疑為其長期價值投資故事增添了關鍵且積極的一章。