近日，長城汽車發布2025年年度報告，營收首次突破2228億元大關，創下歷史新高，銷量穩居百萬級；歸母淨利潤按年下滑22.07%至98.65億元，扣非淨利潤大幅下降37.5%，呈現出典型的「增收不增利」特徵。

　　如果僅看利潤表，長城汽車2025年的成績單似乎並不討喜。市場或許會質疑：為什麼營收漲了10%，利潤卻跌了22%？但是在這份財報中，我們看到的不僅僅是一組財務數字，而是一個傳統製造業巨頭在新能源時代洪流中，為了生存所進行的戰略轉向。

　　「雙百億」投入重構技術生態

　　深入拆解其成本結構，便會發現這並非經營失控，而是一場「戰略性虧損」。根據財報數據，長城汽車2025年的「錢」主要流向了兩個方向，分別是營銷與研發。

　　2025年銷售費用高達112.73億元，按年大增43.93%。年報明確指出，這主要用於「加速構建直連用戶的新渠道模式」以及「加大新車型、新技術的上市宣傳」。

　　與此同時，研發費用達104.32億元，按年增長12.13%。在淨利潤下滑的情況下，研發投入依然保持雙位數增長，體現出長城「死磕」技術的決絕。無論是「Hi4」混動家族的迭代，還是「VLA」智駕大模型的落地，都需要真金白銀的投入。

　　長城汽車不再滿足於單一技術路線的比拼，而是試圖構建一個包羅萬象的「技術生態」。其中，「歸元平台」不再區分純電、混動、氫能或燃油，而是通過一套架構實現全技術路線的覆蓋。這一平台讓長城具備了「一車多動力、一車多品類」的能力。

　　長城汽車2025年年度報告主要會計數據截圖

　　400億現金流備足「過冬糧」

　　長城汽車雖然賬面淨利潤為98.65億元，但經營活動產生的現金流量淨額卻高達403.55億元，按年增長45.31%。

　　財報顯示，現金流的大幅增長得益於海外及直營銷量增長帶來的現匯收款增加。

　　儘管淨利潤下滑，但長城汽車在股東回報上依然保持了很大的誠意。根據發布的利潤分配方案公告，公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.35元（含稅），派息比例佔歸母淨利潤的30.36%。

　　這種「勒緊褲腰帶也要給股東派息」的姿態，也向市場傳遞出公司對未來現金流信心的強烈信號。

　　長城汽車2025年年度報告中，「生態出海」被提及15次。

　　「生態出海」是長城核心戰略

　　年報數據顯示，2025年長城海外銷量達到50.68萬輛，按年增長11.60%，且這一數字的含金量極高。

　　長城汽車在年報中反覆強調一個概念：「生態出海」。這不僅僅是把車賣到國外，而是將整個產業鏈搬出去。

　　2025年8月，巴西全工藝工廠竣工投產，長城在拉美市場建立了核心樞紐，正在從單純的「貿易模式」轉向「屬地化經營」。在泰國、巴西等地建立生產基地，在德國、日本建立研發中心。這種模式雖然初期投入巨大，但能有效規避關稅壁壘，實現與當地市場的深度融合。

　　值得一提的是，在海外市場，長城不再打「低價牌」，而是主打「品類創新」。坦克品牌在澳洲、中東等硬派越野市場成為爆款，甚至代表中國越野車登陸南極科考。長城炮在澳洲、南美等地征服了「地獄坡」等極端路況，打破中國車低端的刻板印象。

　　這種「高舉高打」的策略，使得長城汽車在海外市場的單車均價和利潤率遠高於國內市場，這也是支撐其2200億營收質量的關鍵。

（文章來源：海報新聞）