藍鯨新聞3月28日訊（記者 趙凱）伴隨樂華娛樂的一紙公告發布，坊間關於王一博續約與否的種種猜測至此塵埃落定。樂華到底還是留住了這位最核心的「現金牛」，但它已經不想只靠「王一博」了。

樂華的曖昧與矛盾：認可王一博、挽留王一博、去王一博化

3月27日，樂華娛樂（02306.HK）在港交所發布公告稱，集團已完成與公司簽約藝人王一博續簽獨家藝人管理合同。樂華娛樂於2023年在港交所掛牌上市，被稱「藝人經紀第一股」。其旗下藝人王一博系知名演員、歌手和賽車手，2019年因主演《陳情令》爆火。公開資料顯示，其與樂華的上一份合約於2026年10月到期。

兩天前，樂華披露2026年股份激勵計劃並擬向王一博1250萬個受限制股份單位，認購價每股0.01港元，佔已發行股份約1.51%。此舉旨在認可及獎勵王一博對集團業務作出的卓越貢獻、尋求維持與其長期合作。

按照3月27日的收盤價2.04港元/股估算，其向王一博授出股份的總價值約為2550萬港元。此外回撥機制顯示，若王一博不再是本公司簽約藝人，該股份獎勵計劃將自動失效。

因此這份真金白銀的挽留，既是激勵也是綁定。

王一博對於樂華娛樂的價值似乎不必贅述。這家公司一度被戲稱為「王一博概念股」，在其長達445頁的招股書中，王一博的名字出現了18次。樂華此前披露的數據也顯示，王一博個人對公司營收的貢獻一度高達60%。

作為一家頭部藝人管理公司，樂華對於單一藝人的依賴程度顯然有些過高了。

日前，樂華娛樂還發布了截至2025年12月31日的全年業績公告。公告顯示，公司2025年收入為9.07億元人民幣，按年增長18.6%。其中，藝人管理業務貢獻7.49億元，佔總收入比重超80% 。

儘管其年內利潤、毛利率等數據按年增長都較為可觀，但如果把時間線拉長，與2021年的12.9億元營收相比，樂華近年收入明顯縮水。

樂華還在賺錢，但其危機感必然不小。在此背景下，它顯然不能失去王一博。

值得注意的是，樂華娛樂對待這位「現金牛」的態度其實有些曖昧——其一面努力挽留王一博，另一方面又在悄無聲息地執行「去王一博化」。

最新公布的2025年業績公告中沒有直接出現「王一博」的名字，僅僅提及了其參與的紀錄片《探索新境 第二季》。而作為對比的是，公司在提及其他節目時並未避諱簽約藝人的名字，比如程瀟的《是女兒是媽媽》、黃明昊的《默殺》。這其中或有王一博去年作品較少的緣故，但樂華上市後財報中提及王一博的頻率確實逐漸降低。

樂華轉向探索AI、潮玩和機器人，WAKUKU三個月賣了1.29億

王一博續約與否，一度成為樂華估值最大的不確定性因素。現在關鍵「現金牛」續約了，然後呢？

王一博的確擁有內娛頂級的商業價值。公開信息顯示，截至2026年3月，其手握超30個商務，覆蓋包括香奈兒、羅意威、JimmyChoo等一衆高奢和安踏、雪花、白象等國民品牌。

但去年以來，王一博的公開工作行程大幅減少。其2025年上映開播的作品僅有戶外探索紀實紀錄片《探索新境 特別篇》和《探索新境 第二季》。作為演員，他的上一部電影電視劇還是2024年的《維和防暴隊》《追風者》。對此，王一博曾在節目中談過暫停拍戲的原因：「工作量越來越大，讓我沒有辦法認真去享受這個演戲的過程」。

除了主觀原因外，整個從業環境也在發生變化。

近幾年來，影視行業未見明顯回暖。數據顯示，2025年全年生產完成並獲批的電視劇為110部，較2014年的429部跌去四分之三。2026年春節檔以57.52億元的成績收官，影視股集體跳水。

另一方面，流量紅利正在退潮。在此背景下，以藝人管理和IP運營等業務為收入支柱的樂華需要為自己謀得新的機會。

實際上，樂華娛樂投資者關係部門曾在去年透露，王一博在公司的收入佔比正逐步下降。樂華娛樂還要往何處要增長呢？

2026年1月，樂華娛樂創始人杜華在活動上公開發言，稱2026年對於樂華娛樂來講是轉型的一年。希望樂華給大家的印象除了會造星，也是一家「機器人+AI+潮玩」的綜合性公司。

過去一年，AI熱潮洶湧，它向觀衆證明了舞台上跳舞和鏡頭下演戲的都不必一定是真人。3月18日，機器人租賃平台擎天租官宣完成天使輪及天使+輪兩輪孖展，跟投方中就有樂華娛樂。因此杜華稱，「下次大家到我們公司的時候，應該會看到很多崗位、很多工種可能都是機器人了。」 只是目前來看，其暫未釋出更多「機器人+娛樂」的業態與作品。

潮玩是樂華娛樂2025年重點投入的業務之一。業績報告顯示，潮玩經營業務報告期內實現收入3713.4萬元，佔公司總營收的4.1%。該業務毛利率為45%，是公司所有業務板塊中毛利率最高的。

樂華的潮玩業務是通過子公司與專業潮玩公司深圳熠起合作的，目前已建立起包含WAKUKU、SIINONO、ZIYULI等十幾個IP的矩陣。其中，最熱門的IP就是WAKUKU，它在潮玩賽道里排得上名號。

一些數據可以體現該IP的熱度。截至發稿，WAKUKU在抖音的話題播放量為11.7億，而LABUBU、星星人、Molly的數據分別為122.2億、22.2億、8.4億。

關聯公司奇夢島的最新季報披露了關於WAKUKU更詳細的營收數據。2025年10-12月，WAKUKU貢獻收入約1.29億元，在一衆IP矩陣中佔比超70%。

看起來，WAKUKU是樂華帝國裏最有可能複製LABUBU奇蹟的。其走紅路徑也與後者相似，許多明星藝人如程瀟、範丞丞等都曾與WAKUKU合過影——樂華試圖用自己的娛樂資源奶出下一個LABUBU。

但就像Lisa的分享引爆誕生多年的LABUBU一樣，IP走紅本身就具有偶然性。WAKUKU們要走的路，可能還有很遠。對於樂華娛樂同樣如此，它留住了壓艙石，卻也開啓了具備不確定性的新徵途。