本月至今市場行情出現波折現象，上證指數在出現回撤後，再度站上3800點上方，港股也出現一輪迴撤，中東地緣政治衝突再起波瀾，美以伊衝突爆發。從資金層面來看，兩市成交額近期回落，偏股型公募新發份額回升，存量股票型ETF申購資金淨流出規模收窄，但兩孖展金則出現淨流出跡象，靜待機構、槓桿資金的新一輪動向，以及中東地緣衝突局勢的進展情況、霍爾木茲海峽商船通航數據，同時也需關注5月中旬特朗普訪華的發展。

投資要點：本月至今市場行情出現波折現象，上證指數在出現回撤後，再度站上3800點上方，港股也出現一輪迴撤，中東地緣政治衝突再起波瀾，美以伊衝突爆發。從資金層面來看，兩市成交額近期回落，偏股型公募新發份額回升，存量股票型ETF申購資金淨流出規模收窄，但兩孖展金則出現淨流出跡象，靜待機構、槓桿資金的新一輪動向，以及中東地緣衝突局勢的進展情況、霍爾木茲海峽商船通航數據，同時也需關注5月中旬特朗普訪華的發展。

微觀流動性整體：偏股型公募新發份額回升，南向資金淨流入。

本期資金供給合計292億元，資金需求648億元，整體對於市場淨流出356億元。1）偏股型公募新發份額回升；2）偏股ETF淨贖回規模收窄；3）南向資金淨流入。

偏股型公募新發：發行規模大幅回升。

本期偏股型公募新發份額為593.70億份，相較於上期41.69億份變化+1324.17%，本期新發份額較上期大幅回升。其中最近一周新發規模為245.39億份，位於過去三年的92.70%分位。就2022年以來周度分位數來看，最近兩周分別處於96.60%和93.30%分位。

北向資金：成交活躍度上升。

截至26年3月22日，北向當周成交額佔全A周成交總額比例為14.68%，較上一期的14.42%增加0.26pcts，北向資金活躍度較上期有所回升。同時本周北向資金成交額較上期、上周分別減少14.91%、5.67%。

兩孖展金：兩融淨流出。

截至2026年3月22日，市場孖展餘額為26065.70億，較上期回落，沽空餘額為174.50億，整體佔全A流通市值比例為2.65%，兩融交易額佔全A成交額比例為9.26%。本期兩融表現為淨流入-133.44億元，較上期的淨流入531.60億相比減少665.04億元。近期兩融規模出現多周淨流出跡象，表明市場投資情緒正逐步降溫，兩融交易額佔A股成交額比重較前期高點大幅回撤，反映當前兩孖展金參與度逐步下降。

存量股票型ETF：申購淨流出規模收窄。

本期存量股票型ETF淨申購額為-168.53億元，相比於上期的-327.93元淨申購額，股票型ETF近期申購淨流出規模持續收窄。

股權孖展：孖展規模下降。

以發行日統計，本期股權孖展規模157.78億元，上期IPO+再孖展整體募資規模614.69億元，本期較上期整體募資規模下降，按月下降74.33%。

產業資本：淨減持規模收窄。

本期產業資本表現為淨減持79.55億元（增持8.57億元，減持88.12億元），上期淨減持86.65億元（增持7.75億元，減持94.40億元），本期大股東持續淨減持。

限售解禁：本期解禁規模回落。

本期限售解禁市值為867.28億元，相比於上期883.19億元減少1.80%，A股解禁規模近期下滑。未來兩周預計解禁1,167.69億元，其中以電子行業未來兩周解禁壓力最大，預計解禁341.49億元。

南向資金：近期重新淨流入。

本期南向資金淨流入409.88億元，相比於上期淨流出12.47億元變化+422.3453億元，由淨流出轉為淨流入，近兩周整體呈現資金大幅淨流入狀態。本期南向資金再度轉為淨流入，說明年初在假期後機構再度活躍，資金重新流入港股。一方面，美以伊衝突或現轉折，美國總統特朗普宣稱美方正與伊朗進行談判，並計劃於本周末在巴基斯坦與伊朗舉行會議，商討結束衝突的方案；另外伊朗也宣佈允許對於伊朗友好的國家船隻通行霍爾木茲海峽。另一方面，近日國家市場監督管理總局轉載《經濟日報》文章，直指當前外賣大戰看似惠民，實則內卷，還拖累了國內餐飲業增速，從而導致整體經濟感到寒意，因此本次市監局釋放的信號或是本輪外賣大戰的轉折點，港股互聯網巨頭的外賣補貼規模或有收窄的預期。

風險提示：宏觀或貨幣政策出現超預期收緊，股市流動性出現超預期變化，客觀數據對股價變動解釋能力有限，數據測算誤差。

注：本文來自天風證券2026年3月28日發布的《天風·策略 | 美伊戰爭下的資金動向——美微觀流動性跟蹤》，分析師：吳開達 S1110524030001