登入新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級
五位委員放水式放行？永勵精密過會容易註冊難，業績已明顯放緩，很可能上市後業績就變臉，所以其業績持續性一二輪問詢後會上再次被追問
業績「變臉」、家族「坐莊」、客戶「綁架」，永勵精密憑什麼「帶病」闖關北交所？
五位委員放水式放行？過會容易，註冊難！
2026年3月30日，北京證券交易所上市委員會第33次審議會議結果出爐：浙江永勵精密製造股份有限公司（以下簡稱「永勵精密」）符合發行條件、上市條件和信息披露要求。 官方的公告輕描淡寫，審議意見欄甚至只有一個大大的「無」字。
然而，就在這個「無」字的背後，隱藏着多少監管問詢中的「有」？就在這場看似平靜的過會背後，隱藏着多少業績的雷、治理的坑和圈錢的嫌疑？
當我們在北交所官網看到「關於經營業績持續性」被列為上會時唯一問詢的問題時，不禁想問：面對營收下滑、客戶綁定、家族獨裁的永勵精密，審議委員們究竟是「放水式放行」，還是真的選擇性失明？
一、業績「變臉」比翻書還快：上市前夜突然「拉胯」
咱們老百姓炒股，最怕什麼？最怕一買進去業績就變臉。永勵精密給市場展示的，恰恰就是這樣一幅「上市即巔峯」的劇本。
根據招股書及公開數據，永勵精密在2022年至2024年確實曾有過一段高光時刻。2023年營收按年增長22.15%，扣非淨利潤暴增56.26%。但這僅僅是「迴光返照」。
進入2025年，劇情急轉直下。
2025年上半年，公司營業收入按年下滑3.90%。
到了2025年全年，營收進一步惡化至5.40億元，按年下降4.87%。
更要命的是，2026年一季度的預告直接給投資者潑了一盆冷水：營收預計下滑7.56%至11.56%，扣非淨利潤預計下滑8.02%至16.42% 。
這是什麼概念？這是標準的「上市前突擊衝業績，拿到批文就躺平」*的典型症狀。雖然2025年全年淨利潤增長了15.03%（來源：同花順iNews），但這是建立在營收下降的基礎上的「增利不增收」。這種通過原材料降價（成本端下降）帶來的利潤增長，能持續嗎？
正如新浪財經旗下的鷹眼預警系統所提示的，該公司已經觸發了21條財務風險預警，營收複合增長率僅為個位數，遠低於行業均值。如此明顯的業績放緩，北交所的二輪問詢函中甚至直接質問其「業績增長可持續性」。
結論很直白：永勵精密的業績已經明顯放緩，上市後一旦原材料價格反彈，或者大客戶砍單，業績變臉幾乎是板上釘釘的事。
二、被比亞迪「綁架」：甜蜜的負擔還是致命的枷鎖？
永勵精密的客戶結構，用一個詞形容就是「畸形」。
數據顯示，報告期內，公司對前五大客戶的銷售佔比從63.07%一路飆升至78.73% 。這意味着公司幾乎是在給這幾個「金主爸爸」打工。
這其中，最讓人揪心的是對比亞迪的依賴。
2022年，比亞迪還只是個小客戶，營收佔比僅3.54%；到了2025年上半年，這個數字已經飆升到了27.21%。看起來是抱上了大腿，但實際上，這根大腿差點把永勵精密勒死。
為了拿下比亞迪的訂單，永勵精密不得不「自降身價」和「延長賬期」。
首先是降價。2025年上半年，因為產品價格下調，公司對比亞迪的毛利率已經低於主營業務毛利率平均水平。這叫「賠本賺吆喝」。
其次是賬期。比亞迪採用的是「2個月賬期 + 6個月迪鏈承兌期」的模式。說白了，就是比亞迪不給現金，給的是商業承兌匯票。這直接導致永勵精密的應收賬款像吹氣球一樣膨脹。
截至2025年6月末，永勵精密對比亞迪的應收賬款餘額高達1.19億元，其中僅「迪鏈」票據就佔了9645.85萬元。
更離譜的是，永勵精密還把收到的「迪鏈」票據繼續掛在「應收賬款」裏，直到6個月兌付期結束才終止確認。這種操作，表面上是會計處理，實際上反映的是公司極度缺乏現金流的尷尬。
應收賬款周轉率持續低於行業均值，2024年只有2.43，而行業平均是2.82。這就好比是，你賣貨掙的錢全是白條，還不敢去要賬，因為要賬就沒了訂單。
這種被大客戶深度「綁架」的局面，一旦比亞迪打個噴嚏，永勵精密就得重感冒。
三、家族「坐莊」95%股權：公司成了王家的「提款機」？
說完了外面的客戶，我們來看看裏面的治理。
永勵精密是一家典型的「家天下」企業。根據招股書，王興海及其三個女兒、兩個女婿，六個人合計控制了公司95%的股份表決權 。
更誇張的是，公司章程裏還寫了一條：如果這六個人意見不統一，**以王曉園（王興海女兒）的意見為準。這哪裏是上市公司，這分明就是「家族議會」。
董事會9名成員中，王家佔了4席，總經理、副總經理、營業部長全是自家人。這種高度集權的治理結構，極易導致決策缺乏科學性，甚至損害中小股東利益。
北交所在首輪問詢中，就曾尖銳地要求公司說明股權集中對治理及內控的影響。
更令人警惕的是，王興海兄弟姐妹控制的多家關聯企業，與永勵精密存在客戶或供應商重疊的情況。雖然公司辯稱定價公允，但在這種家族血脈相連的關係網中，如何確保上市公司利益不被關聯方侵蝕？如何防止資金被挪用？
答案恐怕只有王家自己知道。投資者如果買了這樣的股票，等於是把身家性命交給了王家的「家規」。
四、募投項目「圈錢」嫌疑大：產能都沒滿，拿什麼擴產？
最後，我們看看這次上市的目的——圈錢3.8億。
根據公告，這筆錢主要用於擴建年產1500萬套底盤系統配套用管項目、新增年產360萬套汽車轉向管柱系統項目。
然而，現實是殘酷的。根據問詢回覆披露的數據：
2025年上半年，公司的熱處理工序產能利用率暴跌至61.57%。
2025年上半年，精管工序的產能利用率也僅有61.57%。
產能都閒置了四成，還要孖展擴產？ 這是哪門子的邏輯？唯一合理的解釋就是——為了上市而上市，為了圈錢而編造故事。
更可怕的是，項目建成後，每年將新增折舊攤銷費用約3370.39萬元。如果新增產能不能及時消化，這3000多萬的折舊費將直接吞噬掉公司本就微薄的利潤。屆時，所謂的「業績增長」將徹底淪為泡影。
結語：放過散戶吧！
永勵精密的過會，表面上是一場勝利，但實際上暴露了IPO審核中存在的「形式主義」問題。雖然上會時只問了一個關於業績的問題，但招股書和問詢回覆中暴露出的業績下滑、客戶集中、治理混亂、募投項目存疑**等四大硬傷，任何一個都足以讓它被擋在門外。
然而，它還是過了。
對於普通散戶而言，面對這樣的公司，我們只能高呼：過會容易，註冊難！上市容易，賺錢難！
我們希望北交所的註冊制不是「注水制」，希望那些帶着財務疑點、治理硬傷的企業，不要因為審核節奏加快就僥倖過關。
畢竟，資本市場需要的不是王家「提款機」，而是能給投資者帶來回報的優質企業。
永勵精密，上市之後，你拿什麼回報股民？