智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，26年春季糖酒會反饋平淡，酒廠、渠道、資本市場延續理性，重視酒水渠道To C、產品創新以及大衆品餐飲修復、渠道變革、健康化趨勢下的結構性改善機會。春糖主線清晰，白酒築底，大衆品分化加劇，調味品、啤酒、飲料韌性較強。1)白酒首選具有價格彈性標的;2)調味品優選具備渠道力與產品力、明確提價預期與高派息屬性的龍頭以及量價齊升彈性突出的餐飲供應鏈龍頭;3)啤酒具備全國化與大單品戰略、派息意願強的龍頭與高成長區域龍頭;4)佈局龍頭乳企與頭部牧業;5)具備品類與渠道優勢的原料、零食及飲料龍頭。

國泰海通主要觀點如下：

糖酒會反饋：春糖人流量較往年持平，酒企布展投入理性，頭部企業淡出酒店展，新品類、新渠道關注度較高

結構上大衆品熱度相對優於白酒，行業集中度延續提升，中小品牌加速出清。該行觀察到酒水渠道多元化重構，從B端到C端;產品低度化、年輕化、健康化方向明確;食品健康化趨勢明顯，IP食品關注度提升。該行認為本屆春糖與2015-2016年相似，市場對行業築底共識在提升，但對向上復甦斜率具備分歧。

白酒：務實、理性，行業向C

本次春糖展會熱度一般，以茅台、五糧液為代表的名酒企業淡出酒店展，酒企更加務實，契合近年來C端運營的行業趨勢。節後白酒大盤表現平淡，品牌間分化依然較為明顯，茅台批價企穩略有回升。春糖期間的白酒論壇強化了行業處在周期底部的預期，其中總量層面調整尚未結束，周期預計還需幾個季度完成築底，結構層面則表現為頭部化、C端化、渠道變革、低度化。當前白酒動銷仍未確認企穩，庫存和報表也未出清完畢，該行認為短期維度關注酒企年報及一季報，尤其是業績、回款等指標，預計將影響市場對周期底部的判斷。

大衆品：餐飲需求改善，關注產品創新方向

餐飲需求邊際復甦驅動調味品需求改善，結構升級趨勢不減。啤酒頭部品牌大單品仍受經銷商青睞，新口味、新渠道創新加快。黃酒、飲料加速產品創新升級，發力年輕化、健康化、功能化。零食品牌重視流通渠道開拓，量販渠道保持景氣，魔芋熱度較高。

風險提示：宏觀經濟波動加大、行業競爭加劇、食品安全風險。