智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，2026年3月28日，也門胡塞武裝對以色列發動導彈和無人機襲擊，引發市場關注紅海航運通道的潛在風險。與此同時，另一條重要全球石油貿易通道幾近關閉。胡塞武裝對以色列發射導彈，或是中東衝突外溢到關鍵航運通道的一個升級信號，地緣因素呈現從局部向多區域聯動態勢的可能性，國際油價仍在高位震盪。建議關注地緣局勢因素為原油市場帶來的階段性投資機會。

國聯民生證券主要觀點如下：

2023年胡塞武裝事件覆盤

2023年10月19日，美軍驅逐艦USSCarney在紅海攔截了胡塞武裝發射的多枚導彈和無人機，並稱「目標可能瞄準以色列」。11月19日，胡塞武裝乘直升機劫持途經也門附近紅海海域的商船「銀河領袖(GalaxyLeader)」，並宣稱是作為對巴以衝突中以色列軍事行動的報復。

2023年12月，胡塞武裝多次襲擊紅海海域上他們「認為」與以色列有關的商船，12月中旬起，全球最大的航運公司——地中海航運公司、馬士基、長榮海運等都宣佈暫停紅海航線。2023年10月20日，WTI和布倫特油價日內最高價分別上漲至接近90美元/桶和94美元/桶。

霍爾木茲海峽和紅海石油運輸情況

紅海連接蘇伊士運河和曼德海峽，是歐亞與中東重要能源貿易運輸通道。若航線受到威脅造成船隻通行受阻，船隻繞行好望角或將造成運力下降、航運時間延長以及運輸成本上升。根據EIA數據，衝突前霍爾木茲海峽原油和凝析油運輸量接近1500萬桶/日，成品油運輸量接近600萬桶/日，總石油流量佔全球貿易量接近四分之一。截至2025H1，途徑曼德海峽和蘇伊士運河的總石油流量接近400-500萬桶/日，佔全球貿易總量5%-6%。

俄烏衝突期間油價

2022年2月24日俄羅斯對烏克蘭發動軍事行動，WTI和布倫特油價僅一周時間內上升逾過10美元/桶。2022年3月7日，WTI和布倫特日內最高價分別上漲至接近130美元/桶和140美元/桶的歷史階段性高水平。油價自高位回落後先經歷了兩個月左右上漲，之後又經歷了三個月左右下跌。2022年4月12日至6月13日，WTI和布倫特日內最高價自接近100美元/桶上漲至接近120美元/桶。2022年6月14日至9月26日，WTI和布倫特日內最高價自120美元/桶下跌至接近80美元/桶。

風險提示

中東地緣政治局勢動盪風險；全球經濟下行風險；原油和天然氣價格波動風險。