在雙碳目標與數字經濟深度融合的時代浪潮下，電力電子行業正迎來「十四五」收官、「十五五」開局的戰略機遇期。賽晶科技以特高壓築牢估值基本盤，以算力供電打開遠期成長想象空間，在行業大周期中實現高質量增長，成長邊界持續拓寬。

財報數據顯示，2025年公司實現綜合銷售收入22.55億元，按年增長40%，創下歷史新高；歸母淨利潤1.38億元，按年增長35%，業績增長勢能強勁。更具價值的是，公司徹底打破過往「偏重特高壓、依賴單一賽道」的增長結構，形成常規直流及柔性輸電、新能源發電與儲能、前沿產業三輪驅動格局，增長動力多元且強勁，為估值提升奠定堅實基礎。

其中，常規直流及柔性輸電業務按年增長35%至8.72億元；新能源發電與儲能業務按年大增111%至5.77億元；前沿產業收入按年增長72%至1.14億元。

從能源輸電到算力供電，賽晶科技在穩固基本盤的同時，打開全新成長天花板。

算力電力破局，數據中心啓航

人工智能的競爭核心是算力，而算力的終極支撐是高效、穩定、智能的電力系統。當前全球AI驅動的數據中心建設熱潮席捲而來，電力需求迎來指數級增長。

據預測，2030年全球數據中心電力需求容量將激增至100GW，龐大功耗對供電系統的效率、功率密度與可靠性提出嚴苛要求，傳統交流供電方案因損耗大、佔地廣逐漸被替代。

固態變壓器（SST）+800V直流供電成為下一代高性能數據中心的主流技術方向，而保障該系統安全運行的核心器件，正是固態直流斷路器（SSCB），這一賽道也成為賽晶科技打開估值想象力的核心抓手。

賽晶科技並非跨界試水，而是依託近30年技術積累實現戰略平移。公司固態直流斷路器技術源自ABB相關團隊，中壓領域技術達世界領先水平，已成功應用於西門子、ABB等全球巨頭的直流電推船舶。從1500V船用平台向下研發800V數據中心專用產品，技術具備天然延續性與領先性，無需從零起步，直接佔據技術高地。

2026年，公司將數據中心業務提升至核心戰略高度，計劃推出800V/1500V全系列固態直流斷路器（共8個規格，覆蓋500A至7500A），以及下一代2300V碳化硅MOSFET芯片及模塊，全面適配AI數據中心供電升級需求。

從市場空間來看，一個40-50兆瓦的數據中心，SSCB需求價值可達數百萬歐元；2030年全球每年新增AI數據中心用電需求有望達10GW，這是一片無天花板的藍海市場。

目前公司已規劃在浙江嘉善生產基地建設固態開關生產線，疊加全球頂級客戶驗證通過的優勢，有望在數據中心供電升級浪潮中搶佔先發優勢，複製特高壓領域的成功，為估值注入全新增長動能。

此外，公司在覈聚變能源領域已實現技術落地，脈衝功率開關成功應用於多個美國核聚變項目，進一步印證超高難度電力電子技術的全球競爭力，為遠期估值提供硬核支撐。

前沿賽道的爆發式佈局，離不開公司整體業績的穩健支撐與持續優化。在多元業務齊頭並進的背後，賽晶科技的盈利質量、運營效率與研發創新同步提升，為兩大成長主線提供堅實保障。

業績高增韌性足，成長動能強勁

在產業鏈價格戰頻發的行業背景下，賽晶科技的高增長具備可持續性。

機構指出，AI算力爆發引發全球用電需求激增，電力轉換與傳輸效率成為AI發展關鍵，具備高效節能技術的電力電子企業，正迎來結構性估值提升機遇。

從業務端來看，公司三大板塊協同增長：常規直流及柔性輸電穩守基本盤，新能源發電與儲能深度滲透風光儲賽道，前沿產業卡位數據中心、核聚變等新興領域，工業控制、軌道交通等領域按年增長11%，多點開花的格局有效分散經營風險，提升估值確定性。

盈利能力方面，儘管低毛利率產品佔比提升導致綜合毛利率降至25.2%，但規模效應帶來顯著費用優化：銷售費用率從7%降至6%，行政費用率從10%降至9%，財務費用率維持1%左右低位。最終淨利潤率提升至5.9%，淨資產收益率5.9%，按年提升1.6個百分點，盈利能力持續改善，支撐估值穩步上行。

尤為關鍵的是，公司自研功率半導體業務2025年下半年毛利率由負轉正，實現連續三個半年增長、按月增長28%的里程碑。隨着營收規模擴大攤薄單位成本，2026年該業務毛利率有望進一步提升，成為估值提升的新亮點。

研發投入是公司估值的核心護城河。2025年研發支出1.62億元，按年增長10%，佔營收比重維持7%高位；近三年研發總投入約4.3億元，年複合增長率16%。目前公司8家子公司獲評高新技術企業，6家子公司入選專精特新企業（國家級4家、省級2家），高強度研發投入構築技術壁壘，為估值長期增長提供保障。

在業績與研發的雙重支撐下，公司最核心的特高壓業務，更是以絕對的龍頭優勢與高確定性訂單，為整體估值築牢最可靠的「壓艙石」，讓公司在開拓新增長曲線時無後顧之憂。

特高壓國產替代領跑，高確定性築牢估值壓艙石

特高壓輸電是賽晶科技最核心、最穩固的估值基本盤，是業績與估值的壓艙石，為整體估值提供最強確定性支撐。依託行業高景氣與國產替代深化，公司龍頭地位持續強化，基本盤韌性突出。

2023至2025年，公司常規直流及柔性輸電業務實現86% 的年複合增長率，2025年營收達 8.72億元，在特高壓核心器件供應鏈中佔據不可替代位置。

在覈心器件上，公司徹底打破海外壟斷。直流支撐電容器作為柔性直流核心部件，賽晶是國內首個通過權威測試、首個批量掛網、首個 100% 替代進口的企業，在 「甘肅至浙江」 世界首個純柔性特高壓工程中拿下國產份額 75%。

陽極飽和電抗器為國內唯一自主技術；電力電容器市佔率穩居行業前三；兩款在線監測產品為行業獨創，填補國內空白，形成 「器件 + 監測」一體化優勢。

展望「十五五」，特高壓迎來新一輪建設高峯。國家電網規劃投資超4萬億元，投產15個特高壓直流工程，跨區跨省輸電能力提升35%以上。據管理層披露，公司該領域潛在訂單總規模超80億元，訂單確定性高，為未來五年穩健增長提供堅實保障。

算力供電拓空間、特高壓穩基本盤，疊加業績持續高增、盈利能力改善、研發壁壘深厚三重優勢，如今的賽晶科技正迎來業績與估值雙升的黃金機遇期，成長空間全面打開。