紅星資本局4月1日消息，今日，上海小南國(03666.HK)正式停牌，以待刊發2025年度業績。此前，該公司已宣佈因公司財務及會計部門人手及資源暫時短缺，延遲公布2025年度業績。
業績「失約」的背後，上海小南國正面臨閉店退款問題。2月初，上海小南國上海多家門店被曝突然停業，消費者已支付的年夜飯訂金和儲值卡面臨退費難題。
對此，3月30日，小南國品牌發布儲值卡退費公告，委託上海市單用途預付卡協會負責退費相關工作，明確根據現有可用預付卡存管資金與有效申請退卡總金額的比例向申請者退款。
4月1日，紅星資本局從上海市單用途預付卡協會獲悉，預付卡存管資金有限，會根據賬戶資金總額和消費者登記申請退款的數額按比例退款，若登記數額小於賬戶資金總額能夠全額退款，若登記數額大於賬戶資金總額退款可能會打折。
上海小南國曾發布公告稱，上海小南國品牌旗下十間餐廳之營運，已暫時停止，以配合集團策略性重整。大衆點評App顯示，上海小南國在上海市已有10家門店歇業關閉，子品牌慧公館、南小館也均歇業關閉。
上海小南國今日停牌
預付卡退費或面臨「打折」
4月1日，上海小南國正式停牌。前一日，該公司發布公告稱，自4月1日上午9時起在香港聯合交易所有限公司暫停買賣，以待刊發2025年度業績。
此前，上海小南國已宣佈，2025年度業績可能無法於3月31日或之前刊發，延遲刊發的主要原因為該公司財務及會計部門人手及資源暫時短缺。
延遲公布業績的背後，上海小南國正面臨閉店退款問題。2月初，上海小南國多家上海門店被曝突然停業，消費者已支付的年夜飯訂金和儲值卡面臨無法退款的問題。對此，3月30日，小南國品牌發布儲值卡退費公告，委託上海市單用途預付卡協會實施信息登記、公示及退費工作，持有「小南國」、「慧公館」、「南小館」品牌儲值卡並有餘額的持卡人，在信息登記即日起至6月30日掃碼登記，經公示後，可根據現有可用預付卡存管資金與有效申請退卡總金額的比例向申請者退款。
圖片來源：上海單用途預付卡服務平台
針對公告中提及的按比例退款，4月1日，紅星資本局從上海市單用途預付卡協會工作人員處獲悉，預付卡存管資金是小南國此前存入銀行專門賬戶的一筆風險準備金，但資金有限，會根據賬戶資金總額和消費者登記申請退款的數額按比例退款，若登記數額小於賬戶資金總額能夠全額退款，若登記數額大於賬戶資金總額退款可能會打折。
「小南國開了30多年現在已經經營不下去了，目前上海的門店都已關閉」，上述上海市單用途預付卡協會工作人員說道。
2月10日，上海小南國曾發布公告稱，上海小南國品牌旗下十間餐廳之營運，已暫時停止，以配合集團策略性重整。根據大衆點評App，目前上海小南國在上海市已有10家店歇業關閉，子品牌慧公館、南小館也均標註歇業關閉。
門店由數百家降至10餘家
此前擬出售資產推新品牌
據了解，上海小南國成立於1987年，以經營本幫菜聞名，作為上海老牌餐飲品牌，此前主要承接大型宴會與商務聚餐，2012年在香港聯交所主板上市，旗下曾擁有上海小南國、南小館、慧公館等多個品牌。
2015年，上海小南國發展的巔峯時期，在營門店達到139家，包括81家上海小南國、3家慧公館、22家南小館，集團營收增至20億元。不過自2018年起，上海小南國淨利潤陷入連續虧損，在營門店數量降至99家。截至2025年上半年, 在營門店數量已降至16家，期內虧損為1825.3萬元，營收降至1.02億元。
上海小南國在營門店數量還將收縮。1月8日，上海小南國發布公告稱，公司擬向買方YamShanShan出售目標公司小南國（香港）餐飲集團有限公司的100%股權，總代價為10萬美元。重組之後，小南國（香港）餐飲集團營運10間上海小南國餐廳，上海小南國保留上海浦東新區和靜安區兩家門店的運營權，兩家上海小南國餐廳將以「Ching Ching」上海菜新品牌重新開業，聚焦年輕客群。
對於出售原因，上海小南國表示，上海小南國品牌長期聚焦於大型宴會與商務聚餐，但市場需求正劇烈轉變，消費者如今更關注食材來源、烹調手法及營養均衡性。此外，在經濟環境下行壓力下，消費者日益注重價格，追求更具性價比的用餐體驗。為面對如此挑戰並遵循既定策略，集團擬減少使用未能吸引時尚消費群體的上海小南國品牌，並展開品牌重塑，開設管理成本較低的新餐廳，以更有效地迎合區域內消費能力更高的時尚客戶群。
凌雁管理諮詢首席諮詢師、食品及餐飲行業分析師林岳表示，上海小南國近些年的發展可以用「跌落神壇，陷入生存危機」概括，從2018年開始就已經出現連續虧損，門店體量急速萎縮。此前上海小南國一直在高端和大衆之間搖擺不定，在銷售遇冷的情況下，大店重資產運營加速了資金鍊的崩塌。此外，跨界的子品牌沒有跑出新的曲線，反而消耗了更多的資本，最終累及母公司。
紅星資本局注意到，上海小南國資產負債率較高，截至2025年上半年，已超過250%。林岳指出，「行業正常水平是控制在70%以下，這已經是一個很高的水平，嚴重資不抵債」。
（文章來源：紅星資本局）