紅星資本局4月1日消息，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）3月31日晚間交出了上市以來的首份年報。公司2025年實現總GMV（商品交易總額）達315.8億元，按年增長7.2%；淨收入129.1億元，按年增長約4%；營業利潤為13.47億元，按年下降53.33%；經調整後淨利潤為19.1億元，按年下滑超過20%。

　　回望2025年，霸王茶姬的海外業務表現較為亮眼，去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達3.7億元，按年增長84.6%，按月增長23.9%。海外GMV連續三個季度按年增長超75%。

　　不過，相較於海外市場，霸王茶姬在國內市場面臨着更為複雜的經營環境，並於去年下半年對組織內部進行了全面調整，也因此拖累了業績。去年第四季度，霸王茶姬的營業利潤由盈轉虧，從2024年同期的盈利6.4億元轉為虧損3550萬元。

　　數據顯示，霸王茶姬國內市場單店月均GMV已連續8個季度下滑。在2023年、2024年門店數翻倍增長之後，霸王茶姬去年放慢了開店步伐，2025年門店數量按年增長15.73%。同時，霸王茶姬調整了與加盟商的合作方式，2026年公司開始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

海外門店達345家

計劃今年海外再開約200家門店

　　31日晚間，霸王茶姬公布了2025年第四季度及全年業績數據。2025年全年，公司營收按年增長4%至129.07億元；營業利潤為13.47億元，按年下降53.33%；全年歸母淨利潤為11.35億元，按年下降52.4%。

　　財報顯示，2025年，霸王茶姬的海外業務板塊增速明顯。去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達3.7億元，按年增長84.6%，按月增長23.9%。海外GMV連續三個季度按年增長超75%。截至2025年12月31日，在中國市場之外，霸王茶姬共有345家海外門店，覆蓋東南亞、北美地區的7個國家。

　　霸王茶姬稱，2026年將持續投入海外。今年1月，霸王茶姬聯合新加坡旅遊局、亞洲文明博物館開辦茶文化展覽《茶苑夢》。今年3月，公司宣佈將進軍韓國市場，位於江南、龍山和新村的3家門店將在今年第二季度開業。

　　霸王茶姬創始人、董事長兼全球CEO張俊傑在財報發布後的第四季度電話會上表示，2026年是霸王茶姬的「海外築基年」，計劃海外新增約200家門店。更重要的是，公司將在每一個已進入的國家市場，跑通並夯實盈利模型，建立可複製的同店增長範式。

國內市場面臨更復雜經營環境

創始人覆盤2025年最大挑戰

　　相較於海外業務表現，霸王茶姬去年在國內市場面臨着更復雜的經營環境。張俊傑在電話會上直接覆盤，2025年下半年的組織內部的全面調整，響應速度遲緩，上新的暫緩帶來了業績上的明顯下滑，「這確實是2025年公司面臨的最大挑戰。」

　　從去年第四季度的業績情況來看，霸王茶姬實現收入29.74億元，按年下降10.8%；營業利潤虧損3550萬元，而上年同期為錄得6.4億元；歸母淨利潤為2853.8萬元，據計算按年下滑95.3%。

　　4月1日，知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪告訴紅星資本局，霸王茶姬第四季度業績下跌源於內外雙重衝擊。外部新茶飲價格戰激烈，公司不參與低價補貼導致客流流失；內部組織架構調整、加盟模式重構產生費用，疊加新品迭代放緩，多重因素集中導致利潤由盈轉虧。

　　凌雁管理諮詢首席諮詢師、食品及餐飲行業分析師林岳則認為，霸王茶姬的業績下跌，主要是其沒有參加外賣平台的補貼大戰，在銷量上不如競爭對手；另外，其2025年進行了深度的組織變革，在新品上市方面也放緩了腳步，導致整體業績表現不佳。

　　紅星資本局注意到，霸王茶姬去年在新茶飲品牌中的上新節奏較慢。據紅餐產業研究院發布的《茶飲品類發展報告2026》，2025年，其監測的75個茶飲樣本品牌共推出新品2691款。其中，奈雪的茶（02150.HK）月均上新產品數達到8款，茶百道（02555.HK）、滬上阿姨（02589.HK）等品牌月均上新有5至6款。在此背景下，霸王茶姬的月均上新產品數為3至4款，月均產品上新次數為1至1.5次。

正逐步告別門店高速擴張階段

今年計劃「上半年企穩、下半年修復」

　　值得注意的是，霸王茶姬單店的賺錢能力在持續下滑，正在逐步告別門店高速擴張階段，步入轉型期。

　　財報顯示，霸王茶姬國內市場單店月均GMV已連續8個季度下滑。2023年第四季度至2025年第四季度，單店月均GMV分別為57.4萬元、54.9萬元、53.8萬元、52.8萬元、45.6萬元、43.2萬元、40.4萬元、37.6萬元、33.7萬元。

　　2022年末至2024年末，霸王茶姬的全球門店數量分別為1087家、3511家、6440家，幾乎每年呈現翻倍增長態勢。2025年，霸王茶姬明顯放緩了開店速度，截至去年末，門店總數為7453家。

　　張俊傑在第四季度電話會上表示，2023-2024年是公司的高速發展期，全國7000多家門店，「伯牙絕弦」這款百億級大單品，讓霸王茶姬成功定義了原葉鮮奶茶品類，積累了近2.4億會員，「這些都構成了我們堅實的競爭壁壘」。但2025年，茶飲市場進入新的階段，「我們並沒有在（消費者的極致體驗）這裏精耕細作。」

　　據管理層透露，經歷2025年，內部調整已基本完成，經營節奏和秩序已迴歸穩健。面向2026年，霸王茶姬依然堅持「高價值品牌與高質量產品」。

　　具體來看，包括推出新店型；錨定年輕用戶為主的客群進行多品類創新，如茶特調、茶拿鐵等；加強早上、晚上的場景滲透，及職場、人生大事件、生日、校園、婚禮等多元場景；通過環境和服務提升用戶體驗；對內全力推進體系化能力建設。

　　此外，霸王茶姬還調整了與加盟商的合作模式，據霸王茶姬全球COO、全球執行總裁兼中國區CEO尹登峯介紹，2026年公司開始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式，「也就是說只有加盟商賺錢，公司才能賺錢。」「這標誌着我們與加盟商真正實現了利益共同體，我們將以更緊密的協作關係，攜手推動未來GMV的持續增長。」

　　「進入2026年，近期國內同店銷售數據已呈現按月改善趨勢。這讓我們對‘上半年企穩、下半年修復’的全年節奏充滿信心。」張俊傑表示。

（文章來源：紅星資本局）