美國3月服務業PMI終值跌至49.8，為三年來首次收縮。中東衝突推高能源價格，疊加關稅擾動，將美國經濟拖入增長停滯與通脹並存的困境：投入成本漲幅創年內新高，消費者價格通脹或逼近4%，就業出現一年多來首次下滑。消費者服務板塊受創最重，綜合PMI勉強守住50榮枯線，整體經濟增速折年率已放緩至約0.5%。

美國服務業活動在2026年3月出現三年來首次萎縮，中東戰爭引發的能源價格飆升與持續的關稅不確定性形成疊加衝擊，將美國經濟拖入停滯與通脹並存的困境。

據標普全球（S&P Global）周五發布的數據，3月服務業商業活動指數終值錄得49.8，低於初值51.1，也低於2月的51.7，為逾三年來最低水平。與此同時，投入成本通脹加速至2026年以來最高水平，企業正將上漲的成本轉嫁給客戶，調查數據顯示消費者價格通脹或將加速逼近4%。

此次數據令政策制定者面臨兩難：增長接近停滯而價格壓力持續攀升。標普全球市場財智首席商業經濟學家Chris Williamson表示，PMI數據所呈現的"停滯性通脹環境"對政策制定者構成重大挑戰，尤其是3月調查還同步顯示就業出現下滑。

服務業三年來首度收縮，消費者端受創最深

3月服務業商業活動指數終值錄得49.8，為三年多來首次跌入收縮區間。新訂單增速降至近兩年最低，出口貿易較2月進一步惡化。受訪企業普遍將需求疲軟歸因於能源價格飆升對客戶信心的打壓，以及旅行業務受到的干擾。

分行業看，消費者服務板塊表現最弱，業務活動降幅創下過去三年半之最。標普全球指出，除疫情封鎖期外，這是該板塊自2009年有記錄以來最嚴重的下滑之一。此外，此前表現強勁的金融服務與科技板塊亦顯露疲態，金融市場波動及高利率擔憂正在抑制投資意願。

能源衝擊推升通脹，成本壓力達年內峯值

3月服務業投入成本漲幅創年內新高，能源價格急劇攀升是主要推手，勞動力與原材料因素亦有貢獻。服務商普遍將成本壓力轉嫁客戶，銷售價格升至八個月高位。

調查數據暗示消費者價格通脹可能逼近4%。分析人士警告，能源擾動的影響周期或遠超實際衝突持續時間，將持續考驗企業與居民的抗壓能力。

綜合PMI勉強守住榮枯線

3月標普全球美國綜合PMI產出指數錄得50.3，低於2月的51.9，創下2023年9月以來新低，僅表明私人部門活動微弱增長。製造業產出相對穩健，部分緩衝了服務業的拖累，但整體經濟增速已折年率放緩至約0.5%，接近停滯。

就業方面，私人部門整體用工出現一年多來首次收縮。服務業由增轉減，儘管裁員幅度尚屬溫和，卻是自去年12月以來首度錄得崗位淨減少。企業信心同步走弱，未來12個月商業活動預期指數降至去年10月以來最低。不過Chris Williamson表示，信心指數僅是回落而非驟降，表明企業仍期待戰事能夠較快平息。

各行業表現分化，基礎材料獨善其身

在標普全球追蹤的七大行業中，基礎材料是3月唯一較2月實現改善的板塊，產出增速創下2025年10月以來最強。

工業板塊維持穩健擴張，但增幅為五個月來最低；醫療保健與金融業的增速同步放緩，其中金融業升幅為2025年4月以來最弱。消費品產出僅錄得溫和增長，增速連續第四個月放緩；科技板塊產出則自2025年4月以來首度出現邊際下降。

整體而言，七大行業中雖有五個仍處於擴張區間，但多數板塊的擴張步伐較上月有所收窄。