本文僅代表作者 (link) 的觀點，作者為路透專欄作家。

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多4月2日 - 美國 的就業增長正在放緩，幾乎處於停滯狀態。如果說在伊朗戰爭 (link) 之前，這種情況還能為決策者所容忍或為投資者所接受的話，那麼現在就不應該了。

一段時間以來，勞動力市場一直在持續惡化，但這被總體失業率所掩蓋，失業率雖然有所上升，但幅度不大。從歷史標準來看，4.4% 的失業率仍然很低。

勞動力市場實際上處於停滯狀態。

本周 發布的備受關注的職位空缺和勞動力流動調查報告（JOLTS） (link) 顯示，目前的整體招聘情況與 2020 年 4 月的低點相吻合。令人擔憂的是，在未來幾個月內，如果有的話，也不會有太大起色。

美國勞工統計局周五公布的數據預計將顯示 (link)，3 月份美國經濟淨創造了 6 萬個非農就業崗位，第一季度的月均就業崗位約為 3 萬個。

六個月的平均月均就業崗位增長接近零，幾個月前甚至還是負增長。對於世界上最大的經濟體，一個擁有約 1.7 億勞動力、價值 30 萬億美元的巨無霸來說，這種狀況是不可持續的，也是不可取的。

就業增長會推動收入增加，從而增加支出、經濟活動，並最終促進經濟增長。低招聘率也會減緩所得稅流入國庫的速度，給公共財政帶來壓力。

收支平衡的就業增長目前約為零

儘管就業增長蒸發，但失業率卻相當穩定，這是因為 "盈虧平衡 "就業增長下降了。這是保持失業率穩定所需的就業增長。

根據達拉斯聯儲本周發表的一篇論文，三年前，每月約有 25 萬個就業崗位。但此後該數字穩步下降，目前幾乎為零，這意味着即使經濟幾乎沒有創造任何就業崗位，失業率也能保持穩定。

通常情況下，對工人需求的放緩應該是一個紅色信號，表明失業率即將上升，經濟正在放緩，經濟衰退的風險正在上升。就業增長低於估計的盈虧平衡水平，則是一個更加嚴峻的警告。

但勞動力供應也在迅速萎縮。這主要是由於特朗普政府削減淨移民的政策 (link)，其長期影響仍有待觀察。但目前，這些政策正在抵消招聘的下滑。

從外部來看，如果勞動力供需基本持平，失業率基本穩定，那麼就業市場可能會顯得比較穩定。但這並不是一個健康的勞動力市場。

不再那麼強勁或自信

這種微妙的平衡現在更容易受到潛在經濟阻力的影響，同樣，經濟也更容易受到脆弱的勞動力市場崩潰的影響。

由於中東衝突引發的供應衝擊，經濟正面臨着結構性能源價格上漲 (link) 和通脹壓力上升的問題。至少在今年餘下的時間裏，甚至更長的時間裏，這些問題都將持續存在，這意味着消費者的賬單和公司的成本都將上升。

石油價格CLc1 為每桶 100美元，今年剩餘時間的平均價格可能接近這一水平，汽油價格現在超過每加侖4美元 (link)，家庭預算受到擠壓。

與此同時，企業正在努力應對能源和運輸等投入成本的上升，金融環境趨緊，春夏季節的季節性因素往往會對招聘造成不利影響。

聯儲局在 1 月份暫停了降息周期，政策制定者似乎對勞動力市場的下行風險正在減少更有信心。聯儲局主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）表示，在人工智能的推動下，強勁的生產力增長可以補充 "低僱佣、低解僱 "的勞動力市場動態，並有助於抑制通脹。

在伊朗戰爭之前，這種觀點並不罕見。現在看來，這種觀點和勞動力市場一樣，都不那麼穩健了。

(本文僅代表路透專欄作家麥基弗（Jamie McGeever）的觀點。)

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