智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，2025年申洲國際(02313)受到外部宏觀環境以及匯率等多方面影響，業績面臨壓力。於產能建設方面，公司按部就班推進，2025 年末越南第二面料工廠已完成生產主體土建工程及部分設備安裝，投產後將緩解海外成衣工廠擴產後面料供應緊張的局面。柬埔寨新建成衣工廠計劃聘用6000名員工，已完成招工約5400人，生產效率已達正常水平的約85%，新工廠的產能爬坡和效率提升將為毛利率帶來正向作用。另外，公司國內生產基地的技術改造亦在持續推進中。

考慮到國內外宏觀經濟和零售環境仍存不確定性，光大證券下調公司26~27年盈利預測(歸母淨利潤較前次預測分別下調16%/14%)，新增28年盈利預測，預計公司26~28年歸母淨利潤為60/67.8/74億元，對應26~28年EPS分別為3.99/4.51/4.92元，PE分別為11/9/9倍，估值較低、維持申洲國際「買入」評級。

光大證券主要觀點如下：