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2026年3月31日，國際資本市場協會（International Capital Market Association，簡稱ICMA）中國債務資本市場年度會議在北京舉行。
在開場致詞中，ICMA首席執行官Bryan Pascoe指出，人民幣國際化與債務市場數字化正重塑全球資本流動，中國在可持續金融領域已處於領先地位。他強調中國作為世界第二大經濟體，其債務資本市場潛力巨大，ICMA將通過推動國際標準對接與跨境互聯互通，助力釋放中國及亞洲市場的全球金融韌性。
ICMA首席執行官Bryan Pascoe中國證監會債券監管司副司長黃建山在主旨演講中表示，中國債券、REITs與ABS市場已形成協同發展格局，交易所債券託管規模超30萬億元，科創債等專項品種累計孖展超3萬億元，有效服務實體經濟和現代化產業體系建設。他強調，下一步將堅持市場化、法治化、國際化方向，推動債券ETF、做市、跨境互聯互通等創新，並將REITs納入滬深港通，同時完善監管與投資者保護機制，培育行業文化，持續擴大資本市場高水平對外開放。
中國證監會債券監管司副司長黃建山隨後，中國銀行公司金融與投資銀行部副總經理盧瑩在主旨演講中指出，依託中國經濟的深層韌性與開放戰略，跨境人民幣債券市場正進入生態重構新階段：2025年熊貓債與點心債發行量顯著增長，發行人及投資者結構持續全球化、多元化。她還宣佈，中國銀行攜手ICMA聯合發布《跨境人民幣債券白皮書》，系統梳理市場框架與案例，旨在為國際機構參與人民幣債券市場提供實用參考。
中國銀行公司金融與投資銀行部副總經理盧瑩在以「重塑中國在全球資本市場中的價值」為主題的圓桌討論中，亞洲基礎設施投資銀行代理首席財務官Domenico Nardelli指出，中國債務市場體量巨大，需持續推進體制機制改革以滿足離岸投資者需求。他建議提升回購市場規則清晰度與透明度，並看好海外投資者參與度持續上升的趨勢。亞洲開發銀行客戶方案助理司庫王蕾表示，亞行自2005年起持續參與熊貓債市場，致力於將全球標準與最佳實踐引入在岸項目。她強調，對沖工具與回購設施的建設有助於將市場影響力從一次性發行拓展至可重複交易的成熟生態。香港交易所固定收益及貨幣產品發展部高級副總裁張詠儀介紹，互換通的推出顯著降低了國際投資者進入中國人民幣衍生產品市場的門檻，日均交易量穩步增長。她還指出，點心債因使用場景多元化、可配合交叉貨幣互換清算等優勢，在香港市場備受青睞。中國銀行間市場交易商協會市場創新部副主任趙昕透露，協會已支持400餘家企業發行1.6萬億元綠色債務孖展工具，年減排二氧化碳約4.5億噸；同時，科創債累計發行達1萬億元，其中民營企業佔比23%，覆蓋半導體、人工智能等硬科技領域。
當前，伊斯蘭債券逐漸成為中國資本市場的新領域。伊斯蘭開發銀行副總裁Zamir Iqbal在演講中介紹了伊斯蘭債券這一連接實體經濟的固定收益工具，表示全球伊斯蘭債券市場已達1萬億美元。他指出，伊斯蘭債券可成為中國與伊斯蘭資本市場之間的橋樑，為投資者提供兼顧金融收益與社會影響力的資產，並期待與中國夥伴合作推動伊斯蘭債券市場發展。
伊斯蘭開發銀行副總裁Zamir Iqbal在隨後以「從願景到行動——可持續發展與轉型活動孖展」為主題的圓桌討論中，盧森堡證券交易所首席商務官Arnaud Delestienne指出，可持續發展債券已從聚焦資金用途轉向與企業戰略掛鉤，轉型孖展的包容性和影響力至關重要。他強調，標準一致性與透明度是提升投資者信心的核心，需要監管方、發行人和投資者共同努力，將高瞻遠矚的轉型計劃轉化為務實可行的路徑。穆迪評級全球可持續金融主管Rahul Ghosh觀察到，全球可持續債務市場已從快速增長進入穩定成熟階段，並呈現出從理想主義向務實主義轉型、以及藍色金融、數字基礎設施等新興主題湧現的特點。他指出，各國綠色分類標準存在差異，需要ICMA等機構幫助彌合差距，同時呼籲政府加大貼標債券發行、私營部門積極參與，以填補每年2.7萬億美元的氣候投資缺口。中誠信綠金國際首席運營官沈雙波介紹，中國ESG債券累計發行規模已達5.7萬億元人民幣，2025年境外發行規模約225億美元，其中70%在香港市場發行。她建議中國進一步對標國際標準、開放投資渠道、創新氣候相關產品，並指出轉型金融需按行業和區域分別設定標準，不同於綠色的白名單制。必維集團大中華區副總裁鄒鳳賢從第三方認證角度分享，自2020年以來，鋼鐵、化工等高碳行業企業正加速向低碳轉型，並通過ISO認證、EPD認證等第三方驗證增強可信度。她強調，清晰的分類標準和獨立的第三方服務能夠有效支持跨境投資者理解不同市場的綠色定義。綠色金融60人論壇副院長顧蓓蓓在總結中表示，當前全球氣候投資年度缺口仍然顯著，需要將遠大願景轉化為可規模化的投資機遇，呼籲各方攜手彌合資金缺口，推動轉型孖展真正落地。
在上午場最後一個環節，香港金融管理局副總裁陳維民在主旨演講中指出，亞洲及香港國際債券市場復甦強勁、綠色與離岸人民幣債券發展突出；他表示香港將依託雙重優勢，通過深化互聯互通、優化市場配套、升級債務工具中央結算系統等舉措，助力人民幣債券國際化，服務國家金融發展。
下午場論壇由香港證券及期貨事務監察委員會執行董事葉志衡博士的主旨演講開始。他指出，香港固收市場增長潛力巨大，當前固收交易量僅為股票的八分之一，遠低於國際主要市場的八倍水平。他強調，香港證監會與金管局已聯合發布十年固收路線圖，重點推動新一代電子交易平台建設，打造具公共屬性的固定收益基礎設施。
香港證監會執行董事葉志衡香港交易所固定收益及貨幣產品發展主管範文超在隨後的主旨演講中表示，港交所將積極落實香港固收市場發展路線圖，從一級市場優化債券上市規則、推出激勵計劃，二級市場完善交易基礎設施、探索債券ETF及指數建設。同時，港交所將加強債券回購集中清算、推進互換通與國債期貨等風險管理工具，鞏固香港作為全球最大點心債上市平台及國際人民幣債券樞紐的地位。
香港交易所固定收益及貨幣產品發展主管範文超在接下來以「監管與市場發展——全球視角與未來趨勢」為主題的爐邊談話中，中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿指出，中國綠色金融以銀行為主導，早期聚焦污染治理，現轉向減碳，核心是調動數萬億資金投向綠色產業。他介紹了中歐共同分類目錄（CGT）的實踐，使用該標籤可降低債券孖展成本約10%，並建議將中國技術與歐洲資金結合，支持新興市場綠色項目。英國金融行為監管局可持續金融總監Sacha Sadan強調，英國致力於推動全球採用ISSB披露準則，確保信息的可審計性與可信度。他建議中英在轉型金融領域加強合作，統一標準、減少市場摩擦，並利用技術創新與資金結合，解決氣候變化與資源短缺問題。中國銀行倫敦分行首席市場官朱敏總結指出，中英在綠色金融領域各具優勢，未來應通過標準互認、資本與項目對接等務實合作，共同推動全球可持續發展轉型。
澳門金融管理局行政管理委員會主席黃善文在隨後的主旨演講中表示，澳門正依託制度優勢和高度開放的金融體系，以「對接內地、聯通世界」為定位發展債券市場，目前已累計發行上市超1000支債券，中央證券託管系統規模超1100億澳門元。未來將持續完善法律、基建與稅務配套，深化與境內外市場互聯互通，助力人民幣國際化及粵港澳大灣區建設。
澳門金融管理局行政管理委員會主席黃善文上海清算所副總經理黃寧在演講中表示，中國綠色債券市場發展迅速，2025年發行規模首次突破1萬億元，託管規模超2.4萬億元。上海清算所作為重要金融基礎設施，深度參與綠債標準制定、產品創新、指數編制與國際合作，2025年發行登記綠債約5700億元，將助力綠色低碳轉型與全球市場互聯互通。
上海清算所副總經理黃寧新開發銀行孖展與資金管理局局長金中夏在演講中指出，中國債券市場憑藉低利率、與全球市場低相關性等優勢，已成為國際投資者的避風港和熊貓債發行的熱土。他特別提到，人民銀行近期認可ICMA全球回購主協議（GMRA），為國際投資者參與中國回購市場提供了法律確定性，推動中國債券市場進一步與國際標準接軌，成為全球金融體系的重要支柱。
新開發銀行孖展與資金管理局局長金中夏圍繞如何通過金融科技平台連接全球資本與中國小微企業的議題，滴灌通集團創始人兼主席李小加在演講中表示，傳統股債市場僅覆蓋20%的經濟活動，而佔80%的實體經濟活動（如小店、演唱會等）因生命周期短、規模小，無法被傳統金融覆蓋。他提出以現金流為底層資產的「CFO通」作為第三資產類別，藉助AI技術實現低成本、高效率的資產生成與資金匹配，打造一個全新的、規模可達萬億美元的市場。
滴灌通集團創始人兼主席李小加本次論壇最後一個討論議題是如何在全球互聯的資本市場中孖展。歐盟駐華代表團公使銜參讚 Sabino Fornies Martinez認為中國資本市場發展迅速，歐盟與中國在金融服務領域合作空間廣闊。他強調市場穩定與信任至關重要，中國正逐步與國際標準接軌，增強了投資者信心。他指出中歐投資雙向流動機遇巨大，而香港作為人民幣國際化樞紐，在互聯互通中發揮着核心作用。維也納證券交易所債券上市部負責人 Matthias Szabo表示，交易所上市不僅是分銷機制，更是建立透明度、可靠性與誠信度的信任平台。他指出中國市場的務實與高效令人印象深刻，創新有效簡化了跨境交易流程。他建議發行方關注上市速度、可預測性及持續義務，以提升國際公信力。中誠信國際信用評級主權與國際業務評級總監張婷婷指出熊貓債市場增長強勁，2025年底累計發行已超1萬億人民幣，成本優勢與人民幣需求是主要驅動力。她介紹了新推出的人民幣評級系統，旨在適應多極化的地緣格局，為人民幣主導的孖展活動提供獨立評級框架，進一步促進跨境投資。高蓋茨律師事務所合夥人蘆貴平觀察到金融機構債券表現穩健，但地方政府孖展平台發行顯著下降。他重點分析了香港證監會行為準則對投行盡職調查、利益衝突等方面的規範影響，未來不合規可能面臨公開處罰。他強調，人民幣國際化需要法治、穩定貨幣政策及開放的金融市場共同支撐。
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責任編輯：蔣露瑤