金吾財訊 | 國泰海通證券表示，「存款搬家」和開門紅推動26年1-2月人身險保費增長。26年1-2月保險行業累計保費收入為16,422億元，按年8.4%。人身險行業1-2月原保費累計收入13,108億元，按年9.7%，該機構預計受益開門紅階段居民存款遷移。壽險、健康險和意外險分別為11,323億元、1,724億元和61億元，按年分別10.9%、3.1%和-12.7%。2月單月壽險原保費收入2,714億元，按年2.6%（前值13.8%），該機構預計主要由保險公司開門紅延續導致。健康險單月632億元，按年-3.4%（前值7.3%）；意外險單月20億元，按年-26.6%（前值-3.7%），該機構預計保障類產品客戶需求在短期內仍然偏弱。1-2月保戶投資款新增交費（主要為萬能險）2,389億元，按年16.8%，2月單月429億元，按年2.7%（前值20.4%），該機構預計主要為險企持續運作萬能險賬戶，構建萬能險產品優勢帶來。1-2月投連險獨立賬戶新增交費20億元，按年不變，2月單月投連險獨立賬戶新增交費12億元，按年32.3%（前值-26.9%），預計資本市場波動下投連險增速邊際放緩。26年1-2月財險保費小幅增長，非車險佔比進一步提升。26年1-2月財險行業累計原保費收入3,314億元，按年3.5%，較25年1-2月增速下降1.2pt；其中車險和非車險原保費收入分別1,418億元和1,896億元，按年分別-0.9%和7.0%，車險/非車險在財險保費佔比分別為42.8%/57.2%，非車險佔比按年提升1.9pt。非車險業務中責任險/健康險為核心增長驅動，按年增速分別為10.3%/20.5%。2月單月財險原保費收入1,206億元，按年-0.3%（前值5.7%），其中車險原保費收入534億元，按年-1.0%（前值-0.8%），該機構預計主要由新車銷量大幅下滑所致。非車險原保費收入672億元，按年0.3%（前值11.1%），農險、健康險、意外險、責任險增速分別為-13.8%（前值為1.6%）、10.3%（前值29.7%）、0.7%（前值10.1%）、-4.0%（前值18.0%）。該機構預計農險保費下降主要由承保出單節奏放緩所致，健康險保費高增主要由商保目錄落地、醫保改革等政策紅利釋放所致。該機構續指，險企業績持續向好，看好保險股估值修復。1)該機構預計「存款搬家」背景下的居民保險儲蓄需求旺盛推動26年NBV景氣增長；2）長端利率階段性企穩，推動險企資產端業績向好；3）各上市險企年報普遍符合或超過市場預期。近期保險板塊指數下滑，該機構看好由負債端26年開門紅銷售景氣，資產端利率回升及險企基本面穩健帶來的保險股估值修復。該機構看好由負債端26年開門紅銷售景氣，資產端利率回升及險企基本面穩健帶來的保險股估值修復，維持行業「增持」評級。