隨着美國以色列與伊朗的衝突進入第五周，全球股市市值已蒸發數萬億美元，國際油價突破每桶100美元大關並居高不下，市場對利率與通脹的預期也被徹底重估。

市場原本期待本周能明確這場混亂何時、以何種方式終結。然而，投資者仍在苦苦等待答案。

美國總統特朗普在當地時間周三晚間黃金時段發表的講話，一方面暗示將發動更多攻擊，另一方面又釋放出和平在即的信號，態度自相矛盾;與此同時，特朗普並未給出霍爾木茲海峽重新開放的路線圖，實則是在告訴盟友們自行解決。到周四早盤，美股一度暴跌，但隨後因一則「伊朗正與阿曼草擬航運協議」的短線消息，幾乎全線收復失地。這並非停火，也非復航，僅僅是一個監管框架。市場竟能因此類碎片化消息出現1.5%的劇烈震盪，足見當前投資者的心理已脆弱到何種地步。

周二，標普500指數大漲2.9%，創下去年5月以來最佳單日表現，只因市場憧憬衝突即將緩和。這種「短暫寬慰→再度失望→恐慌蔓延→又獲喘息」的劇烈輪迴，已成為本輪衝突以來市場的典型寫照。儘管該基準指數本周累計漲幅仍超3%，創下去年11月以來最佳周度表現，但本輪反彈完全建立在碎片化消息之上，而非局勢的實質性解決。

衝突爆發以來，布倫特原油已暴漲約50%，創下數十年來最大月度漲幅;在這個因假期而縮短的交易周尾聲，油價再度逼近110美元/桶。富國證券下調標普500指數年終目標價，國際能源署(IEA)更警告稱，4月全球石油供應形勢將比3月嚴峻得多。

在此背景下，華爾街資管巨頭正做出真實的投資決策。管理資產規模達2120億美元的明尼阿波利斯金融服務公司Thrivent，其首席財務與投資官David Royal觀看了特朗普講話，本期待能迎來決定性拐點。

「市場動盪的終局仍不明朗，」他表示。他正悄然減持成長股、增配價值股，保持冷靜而非恐慌。目前他正緊盯遭錯殺的藍籌股，準備未來幾周逢低佈局。「市場最讓人不安、最不敢加倉的時候，恰恰是該出手的時機，」他稱，「不確定性達到頂峯時，往往就是市場見底之日。」

另一些機構則選擇不再觀望。Lombard Odier Investment Managers宏觀主管Florian Ielpo已將投資組合調至他所謂的「巡航模式」——僅配置40%風險資產，其餘資金投向債券、大宗商品與波動率對沖產品。「我不相信一直保持投資的價值，」他表示，「市場遭遇劇烈衝擊時，就必須減倉避險。」

他將當前局勢比作航班遭遇氣流——繫好安全帶、耐心等待顛簸過去;但他同時警告，油價若持續在100-120美元區間運行，將形成難以承受的經濟壓力。目前Ielpo每日發布市場點評回應客戶問詢，其前景展望電話會議的參會人數，已是平時的兩倍。「市場極度渴望確定性，」他表示，「‘不確定’一詞，如今被反覆提及。」

Allspring Global Investments的Rushabh Amin認為，本輪衝擊主要通過利率與美元傳導，而非直接衝擊股市——正是這種資產定價重估，牽動着所有市場波動。他最堅定的交易策略是做多美元，視其為逆勢佈局。摩根大通資產管理的David Lebovitz則給出悲觀預期：若全年油價均價達125美元，將拖累全球經濟增速下滑1個百分點。他的核心配置建議是持有美國科技股，認為其相較其他資產更能抵禦地緣擾動;同時沽空歐洲市場。

債券市場的表現相對理性，但私人信貸市場的風險仍暗流湧動。Vanguard集團固定收益客戶組合主管Matt Wrzesniewsky表示，信貸市場雖已重定價，但未出現系統性崩潰——這一差異源於美國經濟的內在韌性。當前債市收益率仍具足夠吸引力，他認為中期投資級公司債性價比最高。「對考慮轉向現金的投資者，我們建議保持謹慎，」他表示。

這一切動盪，發生在多數指標仍顯示增長的美國經濟背景下：零售數據強勁、製造業擴張、消費韌性猶存。Thrivent的Royal指出，當前美國單位GDP石油消耗量，僅為上世紀70年代的零頭，且能源獨立性大幅提升——經濟具備結構性抗衝擊能力。但油價上漲正侵蝕退稅帶來的消費紅利，低收入群體受衝擊最嚴重。「這將加劇K型分化的經濟格局，」他指出，「經濟數據表現與民衆切身感受之間的鴻溝，正不斷擴大。」

如今市場的核心疑問，已從「戰火何時停」變為更棘手的問題：衝突結束後，經濟創傷將持續多久?多頭也承認，若油價長期高企，最終將扼殺需求。

BCA Research追蹤了一項涵蓋白宮經濟與政治壓力的綜合指數(納入股市回報、美債收益率、抵押貸款利率、汽油價格與總統支持率)，用以判斷政府何時可能改變政策方向。當前該指數已發出強烈預警信號。「按該指數衡量，美國已付出高昂的經濟與政治代價，」BCA的Felix-Antoine Vezina-Poirier稱，「特朗普的一貫模式是：先開出漫天要價開啓談判，最終逐步妥協、聚焦核心訴求，隨後宣佈勝利。」