智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，3月油價重心大幅抬升，受霍爾木茲海峽影響，海灣國家被迫削減石油產量，同時部分海外煉廠已宣佈因不可抗力降負。當前原油市場仍聚焦於中東地緣局勢演變，預計26年4月Brent原油價格將圍繞100美元/桶寬幅波動，受地緣不確定性因素影響，短期油價波動將加劇。建議後續密切關注美伊談判進展、霍爾木茲海峽通行情況、海灣地區石油生產設施運行情況等。石油替代路線建議關注油氣、煤化工、輕烴化工等。

中國銀河證券主要觀點如下：

3月油價重心大幅抬升

Brent、WTI3月均價分別為99.6、91.0美元/桶，按月分別上漲43.6%、41.1%。供給端，一方面，據IEA3月月報顯示，由於霍爾木茲海峽的航運幾近中斷，且儲油設施趨於飽和，海灣國家不得不將石油產量削減至少1000萬桶/日。另一方面，近期國際能源署32個成員國一致同意動用4億桶戰略石油儲備，並已經開始向市場投放。

需求端，一方面，亞洲超過60%的海運進口石腦油來自中東地區，部分海外煉廠已宣佈因不可抗力降負，如KPIC、YNCC、LG化學等，同時中國部分煉廠開工率亦有所下調；另一方面，美國煉廠開工率正逐步抬升，截至3月20日，美國煉廠開工率為92.9%，按月增加1.5個百分點，參照季節性規律，後續仍有望繼續走高。

庫存端，截至3月27日，美國商業原油庫存量為46164萬桶，較2月底增加2236萬桶。當前原油市場仍聚焦於中東地緣局勢演變，預計短期Brent原油價格將圍繞100美元/桶寬幅波動。建議後續密切關注美伊談判進展、霍爾木茲海峽通行情況、海灣地區石油生產設施運行情況等。

1-2月，我國原油表觀需求強勁，按年增長12.6%

1-2月，我國加工原油1.23億噸，按年增長2.9%；原油產量0.36億噸，按年增長1.9%；原油進口量0.97億噸，按年增長15.8%；原油表觀消費量1.32億噸，按年增長12.6%；對外依存度73.2%，維持高位。

1-2月，我國天然氣表觀需求微增，按年增長0.8%

1-2月，我國天然氣產量446億方，按年增長3.1%；進口量276億方，按年下降1.1%；表觀消費量707億方，按年增長0.8%；對外依存度39.1%，按年窄幅回落。

1-2月，我國成品油表觀需求表現穩健，按年增長5.4%

1-2月，我國成品油產量0.68億噸，按年增長2.6%；成品油出口量0.08億噸，按年增長12.7%；成品油表觀消費量0.69億噸，按年增長5.4%，其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別按年增長0.8%、2.1%、4.0%。其中，1-2月汽油、煤油消費走高或與寒假及春節期間，私家車出行量大幅增加、民航客流量攀升等有關；柴油需求尚可或與物流運輸剛需平穩、農業用油需求預熱等有關。

標的方面

建議關注油氣、煤化工、輕烴化工等標的，如中國石油(601857.SH)、寶豐能源(600989.SH)、衛星化學(002648.SZ)等。

風險提示

國際貿易摩擦加劇的風險，主要原料供應中斷風險，下游需求不及預期的風險，項目達產不及預期的風險等。