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交銀國際發布研報稱，更新了中國人壽（02628）的盈利預測。公司2025年歸母淨利潤按年增速44.1%，新業務價值按年增長35.7%，4Q25投資業績不佳不改長期經營趨勢。該行預測2026年新業務價值增至500億元人民幣。上調目標價至33港元，對應2026年0.6倍目標P/EV，維持買入。
交銀國際主要觀點如下：
2025年業績
公司近期發布2025年業績，實現營業收入6156.78億元（人民幣，下同），按年增長16.5%；歸母淨利潤1540.78億元，按年增長44.1%，在2024年按年增速108.9%的高基數上繼續實現高質量增長。
其中，受益於個險、銀保等渠道價值貢獻提升，全年新業務價值（NBV）457.50億元，按年增長35.7%。公司總投資收益率增至6.09%，按年增加59bps，儘管4Q25以來部分投資標的表現回落帶動的投資虧損對整體業績造成一定拖累，但考慮到壽險公司主營業務增長的長期性，相關影響較為有限。
公司管理層在業績發布會上進一步重申將加快中國特色世界一流壽險公司的建設步伐，並判斷受人口結構變化、「十五五」期間發展保險行業等因素支撐，未來五年將成為公司發展的「黃金機遇期」。
盈利展望更新
該行更新了2026-28年預測，預計未來三年壽險業務規模穩步增長，特別是伴隨加快大健康、大養老新產品落地，保費業務收入有望保持5%以上按年增速，其中新業務價值在2025年高基數基礎上繼續高增，2026年有望增至500億元；數字化運營和風控能力持續提升，降本增效深入落地，盈利能力在走出投資端短期擾動後繼續保持在較好水平。整體看，作為中國壽險市場上的頭部標杆，公司有望繼續保持超越同業的盈利增速，在行業中長期盈利改善和估值修復過程中率先受益。
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責任編輯：史麗君