來源：Artemis Analytics

原標題：The Anxiety Economy: Why Trading Explodes

編譯及整理：BitpushNews

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揭祕未來十年金融市場的核心底層邏輯

太長不看版

• 扎心的真相： 整整一代人已經算清了「被動投資」這筆賬，並得出結論：這根本不夠。 金融焦慮將取代貪婪，成為交易爆發的首要驅動力。

• 瞬時化交易： 從產生一個市場觀點到完成下單，這兩者之間的鴻溝正在消失。

• AI的悖論： AI 雖然縮小了散戶與機構之間的知識差距，但絕大多數活躍交易者的表現依然會跑輸大盤。

• 大贏家： Robinhood, Coinbase, Interactive Brokers (盈透證券)

• 大輸家： 那些還在向渴望速度的年輕人兜售「耐心」的傳統券商。

殘酷的數學題

每月1200美元。

假設你從26歲開始，白手起家。

• 年化回報率： 8%

• 奮鬥時長： 24年

• 最終結果： 50歲時，你才能擁有一百萬美元。

  

拿出你的計算器，自己算算看。

你年薪9萬美元，但在扣除稅收、紐約昂貴的房租和學生貸款後，你每月頂多能攢下1200美元。把它投進標普500指數基金，10年後你有22萬美元，20年後有71萬美元。如果你這輩子運氣極好，沒病沒災沒失業，你可能在50歲時勉強躋身「百萬富翁」行列。

但這只是「一切順利」下的基準情況。

然後你打開手機：你的大學室友上周發動態說剛兌現了80萬美元的初創公司期權；你的表哥2019年買的房已經漲了60%；某個你在X（原推特）上從未謀面的24歲小孩，靠土狗幣（memecoins）幾周內把1萬美元變成了40萬美元。

你理智上知道這些都是倖存者偏差，知道大家從不發虧損的賬單。但這不重要。那種「我正在掉隊」的窒息感是真實的。

於是，你開始了交易。

這就是焦慮經濟學（Anxiety Economy）——

在這個時代，金融焦慮成了整個產品類別的核心驅動力。它是為那些算清了數學題、意識到「穩紮穩打」根本無法實現階級跨越的人準備的。

大家都在討論交易量增長是因為產品更好、費率更低、AI工具更強。這些都對，但不全面。深層驅動力是情緒。一整個行業正在圍繞這種感覺而重建：「我落後了，我需要一種更快的方式追上去。」

越來越多的證據

你並不是在杞人憂天。

• 財富鴻溝： 自2000年以來，標普500指數上漲了約400%，房價上漲了約230%，但美國中位數工資僅增長了約110%。如果你在場內，你的財富在複利；如果你在場外，你被甩得越來越遠。

  

• 股權集中： 美國最富有的10%家庭現在擁有87%的股票，高於1989年的82%。財富差距正在加速。

• 睡眠危機： Amerisleep 最近的研究發現，49%的美國人因財務壓力失眠。在Z世代中，這個數字高達 69%。當儲蓄和投資讓人感覺不安全時，人們就開始博弈。

被動投資有效嗎？當然有效。

如果你在場內，你能拿到8%的年化回報。問題不在於數學，而在於起點。美國底層一半的家庭擁有的股票資產不到1%。當你拿着1.5萬美元滾8%的複利，而別人拿着150萬美元滾同樣的8%時，回報率一樣，但人生完全不同。

這就是為什麼老派的建議聽起來既正確又空洞：

「要有耐心。」

「買指數基金。」

「月供。」

「讓時間做你的朋友。」

這些是慢慢變富的好建議，但對於想要在有生之年縮短貧富差距的人來說，這根本不奏效。

有人稱之為金融虛無主義（Financial Nihilism）——認為系統已經崩壞，不如梭哈一把。這種看法錯失了重點。這些人並沒有放棄，他們比以往任何時候都更努力，因為「安全路徑」太慢了。

這就是投資與交易的區別：

• 投資是理性的，基於長周期。

• 交易則是在壓縮的時間線內，追求非對稱的爆發性收益。

期權、永續合約、土狗幣、預測市場——每種產品都在提供這種爆發力的不同口味。雖然這些交易的預期價值（EV）大多是負的，但當基準路徑讓人感到絕望時，人們就會下更大的賭注。

過去，耐心是一種美德；現在，對大多數人來說，耐心是一種奢侈不起的成本。

產品演進：消除一切摩擦

焦慮是需求端，讓我們來看看供給端。

在2015年，執行一個市場觀點需要：

1. 開戶（審批3天）。

2. 入金（轉賬2天）。

3. 等待開盤時間。

4. 支付9.99美元佣金。

5. 只能買整股（如果亞馬遜500美元一股，你必須有500美元）。

這種延遲曾是常態。但當你終於能操作時，你的直覺和優勢早已消失。

到2026年，障礙正在被掃清：

• 零佣金去除了成本障礙。

• 碎股交易去除了資金障礙。

• 移動App去除了空間障礙。

• 24/7加密市場去除了時間障礙。

• AI正開始去除分析障礙。

金融產品的每一次重大創新都在做同一件事：縮短「形成觀點」與「完成交易」之間的距離。

下一階段是消除割裂。目前你的體驗是碎片的：股票用Robinhood，加密貨幣用Coinbase，支付用Venmo，銀行用大摩或美銀，預測市場用Polymarket。這種碎片化是最後的阻力。每當你切換App，你就有可能停下來思考，你的衝動可能會消退。

到2030年，這種碎片化將徹底瓦解。最後的贏家將一手包辦你的工資、儲蓄、槓桿、消費刷卡、穩定幣和自選列表。

行業版圖：誰能笑到最後？

交易景觀看起來很複雜，但其實可以簡化為四個層級：

1. 發現層 (Discovery Platform)： 錢包、數據產品、AI工具。這是用戶查價、看預警、產生交易意圖的地方。

2. 券商層 (Brokerages)： 意圖轉化為行動的地方。這些公司希望掌控用戶的資本、交易和支出。

3. 交易場層 (The Venue)： 交易所、聚合器、預測市場。交易真正結算的地方。

4. 基礎設施層 (Infrastructure)： 流動性、區塊鏈、代幣化協議。無論誰贏了App大戰，這一層都穩賺手續費。

價值窪地：誰在悶聲發大財？

贏家將是那些讓用戶最容易對「焦慮感」做出反應的公司：

1. Robinhood：無可爭議的領頭羊

Robinhood 在滿足產品需求之前，就先理解了心理需求。它從第一天起就是為那些覺得自己「掉隊」的人設計的——零佣金交易、碎片化持股、簡潔到讓金融不再令人畏懼。現在，它正在疊加預測市場、金卡（Gold Card）、加密貨幣和退休賬戶。其產品迭代速度在金融科技領域無出其右。在 2026 年第一季度，他們推出了 Cortex——一款能讓你用大白話進行買賣和研究的 AI 助手。 此外，他們還推出了白金卡（Platinum Card），並收購了一家持有 CFTC 牌照的交易所，以建立自己的預測市場基礎設施。其 Gold 會員數已達 390 萬，按年增長 77%。沒有任何一家金融科技公司的發版速度能與之媲美。Robinhood 贏了，因為他們意識到：交易量的增長是由焦慮驅動的。

2. Coinbase：24/7 全球市場的樞紐

Coinbase 處於消費金融與 24/7 原生互聯網市場的交叉點。它掌控着加密貨幣的入金入口及其底層基礎設施。USDC 正在成為默認的儲蓄和結算工具。Base 鏈正在吸引大量的開發者和交易量。其營收正從波動的交易費轉向訂閱、穩定幣利息和基礎設施服務。僅穩定幣收入在 2025 年第四季度就達到了 3.32 億美元，按年增長 38%。USDC 的市值觸及 760 億美元的歷史新高。Base 鏈現已盈利。他們目前擁有 12 款年收入超過 1 億美元的產品。訂閱與服務收入已佔總營收的 41%。Coinbase 贏了，因為即便你停止交易，你的錢依然留在他們的軌道上。

3. Interactive Brokers (盈透證券)：專業選手的進階點

IBKR 同樣具備成為贏家的潛力。它提供通往 40 個國家、170 個市場的訪問權限。2025 年，他們新增了超過 100 萬個淨賬戶，總數達到 440 萬。客戶權益總額觸及 7800 億美元。他們現在允許美國客戶使用穩定幣為經紀賬戶注資。他們還推出了與經紀賬戶綁定的 Visa 卡，並利用 AI 驅動的市場洞察重新設計了移動端 App。他們終於開始在用戶體驗上發力了。如果 IBKR 能在保持深度的同時，讓產品體驗像 Robinhood 一樣簡單，他們將贏得焦慮經濟中「高意向」的那一端——即那些已經「畢業」於 Robinhood、需要更嚴肅交易場所的交易者。

4. ICE (洲際交易所)：永遠的收稅員

作為紐交所（NYSE）的母公司，ICE 是「過路費」收集者。交易量就是它的稅基。如果世界變得更加「可交易」——資產類別更多、交易時間更長、地域限制更少——ICE 就能在這個不斷擴張的基數上賺取抽成。ICE 在 2025 年創下了交易量紀錄，日均交易量（ADV）按年增長 14%，營收達 99 億美元。僅在去年上半年，就有 12 億份期貨和期權合約成交。市政債券交易量增長 27%，抵押貸款支持證券（MBS）交易量翻倍。ICE 只需要「App 戰爭」產生更多的交易，他們就是贏家。

5. Hyperliquid：純粹的交易場博弈

（參考來源：Artemis Hyperliquid HIP-3 儀表板）

這是一個去中心化交易所正演變為龐然大物的案例。當原油價格在周末飆升、而傳統市場關閉時，交易者紛紛湧向 Hyperliquid 的 HIP-3 進行價格發現。3 月 23 日，HIP-3 的 WTI 聯動合約日交易量突破 20 億美元，2026 年 3 月底未平倉合約達到 18 億美元。該平台的石油交易量在六個月內增長了 100 倍。如果可交易資產持續突破傳統的市場時間，那麼永不關停的交易場將具備結構性優勢。

傳統券商將成為輸家。不創新的公司終將被淘汰。如果他們繼續向追求速度和希望的一代人兜售安全和長期規劃，他們或許能留住嬰兒潮一代的資產，但卻無法贏得接下來一億交易者（Z世代和阿爾法世代）的青睞，以下列入了觀察名單：

• Webull：為活躍交易者打造了一款強大的產品——提供真實的圖表功能、更長的交易時間以及便捷的移動端體驗。但它的風險在於功能定位不上不下：對於新手來說過於複雜，而對於專業人士來說又不夠深入。

• eToro：最早將交易社交化的平台之一。跟單交易、社區動態，以及你可以關注比你更懂行的人的理念，在如今這個焦慮的經濟環境下，這種「你認為已經掌握市場規律的人會更受青睞」的直覺只會愈發強烈。

• SoFi：仍然是金融服務（銀行、貸款、信貸和投資）整合到單一消費者品牌中的最佳範例之一。我擔心的是它的市場定位。人們想到 SoFi 時，會想到「交易」還是「學生貸款再孖展」？他們的產品種類繁多，但深度不足。

排行榜上的每家公司都會隨着交易量的增加而增長。現在，你應該明白其中的原因了。

並非優勢的「優勢」

AI 將重塑交易，但其最大的影響是心理層面。

想象一下：開盤前，AI 為你總結了持倉風險，解釋了非農數據對你的影響。你喝口咖啡的時間，一套交易邏輯就成型了。你感覺自己「掌握了內幕」。

在某種程度上，確實如此。散戶和機構之間的信息差正在消失。以前2.4萬美元一年的彭博終端，現在被幾美元的 AI 訂閱所取代。

但壞消息是： 機構依然擁有更好的基礎設施、更快的路由和冷酷無情的算法。它們不睡覺，更不會產生情緒。

AI 在零售交易中的真正作用非常微妙且極具商業價值：它將「不確定性」轉化為「信心」。因為你覺得自己懂了，所以你交易得更多。信息差消失了，但執行差（Execution Edge）依然存在。在這個間隙中，行業賺得盆滿鉢滿——但賺錢的往往不是你。

販賣希望的「點差」

2010年，批評者說社交媒體讓人焦慮上癮；平台說他們在連接世界。

結果是：批評者輸了，世界被連接了，但也更焦慮了。

社交媒體讓貧富差距變得可視化、個人化且無處不在。你大腦接收到的信號不是「那是別人的生活」，而是「我掉隊了」。

這就是希望的點差（The Spread on Hope）：

• 一邊是感覺： 我離翻身只差一個好交易。

• 一邊是事實： 中位數零售交易者依然跑輸大盤。

每一次點擊都在產生收入，每一次交易都在貢獻數據。沒有人會大聲說出來，所以我來說：這個行業繁榮的基石，正是這種「我能追上」的幻覺。

另一種聲音

為了公平起見，我也想談談反面觀點。

長期投資依然有效。

一個在2030年擁有 AI 組合管理、5%穩定幣收益、24/7全球資產配置工具的自律者，其處境絕對優於2015年那個只能打電話給理財顧問的普通人。如果你把這些平台當成工具而非娛樂，你的結局會好得多。指數基金依然是YYDS。

問題在於，擁有這種心理素質、能抵禦誘惑的人正在急劇減少。看看我身邊的人，能堅持月供的人屈指可數。我不怪他們，因為在這個時代，選擇那條路需要極大的定力，而這個世界正合力摧毀你的定力。

結語

交易的未來是一個關於「等待即風險」的故事。一衆極其聰明的公司正在圍繞這種情緒打造完美的產品。

一個令人不安的問題是：將「希望」包裝成更好的產品，究竟是讓世界變得更好了，還是僅僅讓某些公司變得更富了？

我想，兩者皆有。

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