FX168財經報社(北美)訊 周四（4月3日），中東局勢繼續成為全球金融市場最核心的驅動因素。美國總統特朗普在最新全國講話中對伊朗釋放更加強硬的軍事信號，導致市場對沖突快速降溫的預期迅速逆轉，推動原油、美元和美債收益率集體走高，同時令股市、黃金與比特幣等風險資產和高波動資產大幅震盪。

不過，就在市場情緒急劇惡化之際，伊朗官方通訊社隨後報道稱，伊朗與阿曼正在起草一項有關霍爾木茲海峽「監督通行」的協議。市場將這一消息解讀為該海峽未來可能恢復某種程度運輸秩序的信號，進而帶動油價回吐部分漲幅，推動美股跌幅收窄，也令市場進入劇烈拉鋸狀態。

特朗普強硬講話與「監督通行」協議消息交替衝擊市場

從宏觀層面看，周四市場最重要的變化，首先來自特朗普的最新講話。特朗普表示，美國將在未來兩到三周內「極其猛烈地打擊」伊朗，並稱美國「非常接近完成所有軍事目標」。儘管他同時表示與德黑蘭的討論仍在進行，但整體表態仍被市場視為明顯偏向軍事升級，而非快速停火或撤軍。#伊朗危機追蹤#

這一講話直接改變了此前部分投資者對局勢趨緩的期待。市場原本一度押注，美方可能在短期內為衝突降溫釋放更明確的信號，但特朗普的措辭顯示，至少在接下來數周內，中東風險仍難明顯緩解。受此影響，市場迅速進入防禦狀態，原油飆升、美元走強、股市承壓，全球資產價格再度圍繞「戰爭持續時間」和「能源供應衝擊」重新定價。

不過，市場情緒很快又受到另一則消息擾動。伊朗官方媒體報道稱，伊朗與阿曼正在研究一項協議，擬對霍爾木茲海峽的船隻通行實施「監督」與「協調」。伊朗官員稱，這一安排並不意味着限制通行，而是為了便利航運、保障安全並向過往船隻提供更好服務。

（截圖自CNBC）

這一表態雖然並不等同於海峽已經全面恢復開放，但依然給市場帶來一定希望，即霍爾木茲海峽未來或可在無需更大規模軍事介入的情況下，逐步恢復部分功能。也正因如此，油價從日內高位有所回落，美股跌幅明顯收窄，投資者風險情緒出現短暫修復。

整體來看，當前市場正在圍繞兩條相互對沖的主線反覆搖擺：一方面，特朗普的講話強化了衝突升級、油價上行和通脹抬頭的擔憂；另一方面，伊朗與阿曼討論「監督通行」機制，又讓投資者短暫看到海峽局勢邊際改善的可能。

富達國際基金經理George Efstathopoulos表示，市場此前實際上已經為兩種「二元結果」做準備，即美國政府要麼釋放退出戰爭的信號，要麼暗示局勢進一步升級，而從最新表態看，市場顯然更傾向於後者。他認為，這將進一步推升市場的風險厭惡情緒。

SimCorp投資決策研究主管Melissa Brown則指出，投資者目前普遍存在「條件反射式交易」，往往先對最新消息迅速作出情緒化反應，隨後再重新評估其真實影響，這也是當前盤中波動異常劇烈的重要原因。

原油：霍爾木茲海峽成為油價定價核心，市場先急漲後回落

原油市場是本輪中東局勢中反應最劇烈的資產類別之一。WTI原油一度暴漲13%並逼近14美元/桶關口，隨後因海峽可能「有限恢復通行」消息回落。

（圖源：FX168）

特朗普最新講話發布後，市場迅速押注霍爾木茲海峽運輸中斷風險將持續，進而推高國際原油價格。WTI和布倫特原油均在盤中大幅上漲，市場焦點不再只是短期供需，而是戰爭是否會導致更長時間的海峽封鎖與能源運輸受阻。

霍爾木茲海峽是全球最關鍵的油氣運輸通道之一，長期承載全球相當比例的油氣流動。正因如此，只要該海峽前景出現不確定性，國際油價便會迅速反映更高的風險溢價。

不過，在伊朗與阿曼正研究「監督通行」協議的消息傳出後，市場對海峽運輸完全停擺的最悲觀預期有所修正。油價雖然仍維持顯著漲幅，但較日內高點出現回落，反映出投資者開始重新評估海峽是否有可能以有限形式恢復運輸。

這意味着，當前油價交易的並不僅是供應短缺本身，更是對運輸安全、保險成本、地緣風險外溢以及航運恢復節奏的綜合判斷。

牛津分析公司政治風險分析師Giles Alston表示，越來越明顯的一點是，美國在霍爾木茲海峽通行問題上的角色正在弱化，未來如何保障石油通過這一關鍵水道，將更多由依賴該通道的國家和市場自行設法解決。

CrossCheck Management首席投資官Todd Schoenberger也指出，霍爾木茲海峽重開對美國同樣重要，不僅因為石油，還因為包括氦氣在內的關鍵資源運輸也會受到影響，而氦氣在半導體制造等領域幾乎沒有替代品。這意味着，霍爾木茲海峽問題已不僅是能源問題，更可能外溢至更廣泛的產業鏈層面。

股市：美股盤中巨震，風險偏好在恐慌與修復之間反覆切換

在股市方面，美股周四盤初明顯承壓。特朗普講話後，投資者迅速擔憂中東衝突持續時間可能長於預期，疊加高油價可能推升通脹、壓制消費並損害企業盈利，三大股指開盤後普遍走低。道瓊斯工業平均指數一度下跌逾600點，標普500指數和納斯達克綜合指數分別一度跌約1.5%與2.2%，隨後因海峽消息大幅反彈甚至接近翻紅，現再度轉跌。

（圖源：FX168）

市場拋售的核心邏輯，在於高油價與戰爭風險共同抬升了對全球經濟放緩甚至「滯脹」風險的擔憂。

不過，隨着伊朗與阿曼討論霍爾木茲海峽「監督通行」機制的消息流出，股市情緒出現邊際修復。投資者開始押注，若海峽能夠逐步恢復部分通行，那麼能源衝擊最糟糕的情境或許能夠避免。受此影響，美股快速收復部分跌幅，盤中一度逼近翻紅。

但從整體走勢看，市場並未形成穩定上漲趨勢，而是在升跌之間持續拉鋸，顯示投資者對局勢走向仍缺乏清晰判斷。

SimCorp投資決策研究主管Melissa Brown表示，投資者現在更像是在對消息作出「膝跳反應」，先希望消息利好，再經過更仔細思考後意識到不確定性依然很高，因此盤中才會出現如此大的反覆波動。

與此同時，被稱為「華爾街恐慌指數」的CBOE波動率指數升至25上方，也說明市場風險定價明顯抬升。在當前環境下，只要地緣局勢繼續反覆，股市高波動格局恐怕仍將延續。

匯市：美元避險屬性迴歸，非美貨幣普遍承壓

匯市方面，美元重新成為最受追捧的避險資產之一，美元指數一度上漲至100.27高點，隨後回落至100大關下方交投。

（圖源：FX168）

特朗普講話令市場迅速降低對沖突短期緩和的預期，避險資金明顯流向美元，推動美元指數顯著反彈，並抹去了此前數日因停火預期而出現的大部分跌幅。

與此同時，油價上漲也推升了市場對通脹頑固的擔憂，投資者因此進一步削弱了對聯儲局儘快降息的押注，這也從利率層面增強了美元支撐。

在美元走強背景下，歐元、英鎊以及澳元等非美貨幣普遍承壓。其中，澳元等與全球增長預期關聯較高的風險貨幣跌幅更為明顯，因為市場擔心高油價與戰爭風險將進一步拖累全球經濟活動。歐元/美元跌至1.15附近，英鎊/美元跌至1.31附近，澳元/美元下跌近1%，美元/日元逼近160關鍵干預位。

日元雖然通常也具有一定避險屬性，但在美元和美債收益率同步走高的背景下，其避險吸引力受到削弱，表現並未明顯佔優。

澳洲聯邦銀行策略師Carol Kong表示，市場正在逐漸意識到，若中東衝突持續推高油價，全球經濟增長可能明顯放緩，而在這種背景下，美元相對所有主要貨幣都仍有進一步走強的空間。

從目前來看，美元上漲並非單純的避險交易，更是避險需求與高利率預期共同驅動的結果。

黃金：傳統避險邏輯受抑，高利率預期壓過地緣支撐

現貨黃金一度下跌近4%至4554.09美元低點，霍爾木茲海峽消息傳來後一度升至4700美元附近。

（圖源：FX168）

黃金市場周四的表現較為特殊。按傳統邏輯，地緣風險升級通常利多黃金，但在本輪市場波動中，現貨黃金反而明顯下跌。其主要原因在於，特朗普講話引發美元走強和美債收益率上升，從而削弱了黃金這一無息資產的吸引力。

與此同時，油價上漲加劇了市場對通脹持續的擔憂，也令投資者認為聯儲局更難迅速開啓降息周期，這進一步提高了持有黃金的機會成本。

當前黃金市場所面對的，不只是地緣避險邏輯，而是更復雜的宏觀組合：一方面，中東局勢本應支撐避險需求；另一方面，油價飆升帶來的再通脹預期、美元反彈和實際利率上行，又共同壓制黃金錶現。

因此，黃金短線回落並不意味着市場不再擔心風險，而是說明資金在當前階段更傾向於選擇美元，而不是黃金，作為首選避險工具。

High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，市場當前高度關注特朗普關於伊朗的言論，因為這些表態幾乎沒有顯示能源局勢將快速解決的跡象。他指出，這種局面對黃金和白銀價格構成壓力，因為市場因此降低了對降息的預期。

此外，土耳其央行黃金儲備下降的消息，也被視為對金價情緒的額外打擊，進一步加劇了黃金市場的回調壓力。

加密貨幣：比特幣跟隨風險資產走弱，獨立避險屬性仍未建立

加密貨幣市場同樣未能獨善其身。比特幣下跌3.6%至約65745.45美元，以太坊、Solana跌幅約5%-6%，ETF資金出現淨流出。

（圖源：FX168）

隨着特朗普釋放更強硬的對伊軍事信號，市場風險偏好迅速下降，比特幣、以太坊和Solana等主要數字資產均出現下跌。比特幣走勢再次顯示，在當前宏觀環境下，其仍更多被視為高波動風險資產，而非避險資產。

尤其是在油價飆升、美元走強、股市承壓的背景下，投資者更傾向於削減加密貨幣等高彈性資產敞口。

從交易邏輯看，市場擔心油價高企將強化通脹壓力，並迫使聯儲局在更長時間內維持較高利率。這種環境並不利於依賴流動性與風險偏好的加密市場。加之ETF資金流向波動、大戶減倉等因素，加密貨幣短線更容易遭遇拋售。

FxPro首席市場分析師Alex Kuptsikevich表示，特朗普最新關於伊朗戰爭的強硬言論，在缺乏明顯降溫信號的背景下，引發了加密貨幣市場的急劇拋售。

Orbit Markets聯合創始人Caroline Mauron則指出，比特幣當前在很大程度上仍跟隨股票市場走勢，雖然近幾周對好壞消息的敏感度有所減弱，但並未真正脫離宏觀風險資產框架。Wintermute交易員Jasper De Maere更直言，鏈上數據表明市場「幾乎沒有信心」，大型持幣者持續賣出，也顯示當前市場缺乏獨立上行動能。