來源：險企高參
<文|空流霜 編|顧檸>
光與影的交織，正是中國平安在轉型路上，堅守與突破並行的真實寫照。
企業長遠發展的道路上，從來都是機遇與挑戰相伴而生。2025年，中國保險行業在深度調整中進行蛻變，一邊是「報行合一」政策落地帶來的渠道變革、預定利率下調推動的產品轉型，一邊是權益市場回暖、政策支持加碼注入的發展動能，機遇與挑戰交織共生。
中國平安的2025年，恰是這種行業態勢的真實映射，有光、亦有影。所謂「光」，是核心業務的穩健增長、戰略佈局的持續落地，是銀保渠道的爆發、車險業務的強勢、投資收益的逆勢提升，彰顯了龍頭企業的深厚底蘊；所謂「影」，是轉型過程中面臨的業務承壓與板塊短板，是個險渠道的階段性考驗、非車險險種的盈利不均，是行業轉型期的共性難題。
光與影的交織，正是中國平安在轉型路上，堅守與突破並行的真實寫照。
集團：淨利漲幅7.88%，受非經常性損益影響
2025年中國平安的業績，是綜合金融龍頭在轉型期的真實寫照：集團規模、內含價值、核心盈利穩步增長，壽險銀保爆發、個險提質、保單繼續率創階段新高，財險承保盈利翻倍、車險成本持續優化，投資規模與綜合收益率雙升，「綜合金融+醫療養老」的戰略韌性充分顯現。
集團層面，2025年集團總保費10046.06億元，按年增長5.58%；保險服務收入5593.03億元，按年增長1.42%，增速偏慢；淨利潤1583.01億元，按年增長7.88%；歸屬於母公司股東淨利潤1347.78億元，按年增長6.45%；集團營運利潤1344.15億元，按年增長10.30%。
總資產138984.71億元，按年增長7.26%；歸屬於母公司股東淨資產10004.19億元，按年增長7.73%，資產底盤持續夯實；內含價值9286.30億元，按年增長11.20%；營運ROE持平在12.70%，增長穩定性在線。
值得一提的是，該司扣非歸母淨利潤1437.73億元，按年大增22.50%。對此，公司管理層表示：雖受好醫生並表、汽車之家出售等一次性事項帶來短期波動，但我們更關注利潤的質量與可持續性。
除此之外，中國平安也要直面行業挑戰——壽險部分產品保費下滑、個險新單期交承壓，財險非車險盈利短板突出，資管淨投資收益率微降等。
壽險：銀保新單期交漲162.89%，個險新單期繳降17%
平安壽險及健康險，作為基本盤呈現「提質增效、結構分化」。
具體來看，平安壽險及健康險全年總保費6614.38億元，按年增長5.04%；新單保費2112.21億元，按年僅增1.45%；新單期交保費1207.63億元，按年增長5.54%；續期保費4502.17億元，按年增長6.81%，續期業務支撐力穩固。保險服務收入2203.91億元，按年下降1.30%，小幅拖累整體表現；新業務價值368.97億元，按年暴漲29.3%，新業務價值率28.5%，按年提升5.8個百分點；淨利潤1123.29億元，按年增長22.00%。業務品質再創新高，13個月保單繼續率97.40%，按年提升1.0個百分點，25個月保單繼續率94.90%，按年提升5.2個百分點，客戶留存能力拉滿。
渠道層面，個險提質、銀保爆發的差異顯著。平安壽險個險（代理人）渠道總保費5297.22億元，按年增長1.36%；新單保費1323.45億元，按年下降11.06%；新單期交保費819億元，按年下降16.97%；續期保費3973.77億元，按年增長6.3%。個險新業務價值238.23億元，按年增長10.4%，新業務價值率38%，按年提升9.5個百分點；人均新業務價值8.04萬元/人/年，按年增長17.20%，但代理人規模降至35.10萬人，按年下降3.30%，人均月收入9299元，按年下降10.5%，人力精簡、產能提升，但收入下滑或影響隊伍穩定。
銀保渠道成平安壽險板塊全年最大亮點，總保費715.2億元，按年增長50.29%；新單保費418.98億元，按年增長92.25%；新單期交保費320.05億元，按年暴漲162.89%；續期保費296.22億元，按年增長14.84%。新業務價值94.08億元，按年狂飆138.00%，新業務價值率28.80%，按年略降1.9個百分點，規模與價值雙爆發，成為壽險增長核心引擎。
產品結構分佈上，略顯冷熱不均：傳統壽險2311.09億元，按年增長10.13%；派息險918.87億元，按年暴漲41.28%，成為低利率環境爆款；年金險1081.55億元，按年增長4.32%。萬能險898.7億元，按年下降13.83%；長期健康險1051.57億元，按年下降1.77%；意外及短期健康險350.57億元，按年下降11.27%；投連險2.03億元，按年下降21.92%，保障類、理財類部分產品持續承壓。
不過放眼全年度來看，平安壽險及健康險2025年新業務價值呈現前三季度強勁、第四季度回落的節奏性特徵，執行董事、副總經理、首席財務官付欣表示變化主要源於兩方面：一是客戶需求前置，受監管下調預定利率影響，客戶普遍選擇在一二三季度集中投保，這一現象在全行業普遍存在，並非平安獨有；二是年末例行假設檢視中，我們採取更審慎原則，對部分精算假設進行主動優化，雖短期略微影響NBV數值，但為未來業績釋放預留了更充足的安全邊際和增長空間。同時，付欣亦強調2026年「開門紅」表現非常強勁，一季度新單趨勢持續向好，並對全年NBV增長保持高度信心。
財險：新能源車險增長39%，非車冷熱不均
2025年平安產險「量質齊升」，但淨利潤微降。
去年平安產險全年總保費3431.68億元，按年增長6.6%；保險服務收入3389.12億元，按年增長3.3%；綜合成本率96.8%，按年優化1.5個百分點；承保利潤107.17億元，按年暴漲96.20%；淨利潤145.97億元，按年下降2.8%，主要受一次性資產處置影響。
車險作為平安產險壓艙石，去年表現依舊強勢，保費2303.62億元，按年增長3.2%；保險服務收入2284.95億元，按年增長3.8%；綜合成本率95.8%，按年優化2.3個百分點；承保利潤94.96億元，按年暴漲126.04%，新能源車險保費524.8億元，按年增長39%，盈利穩步提升。
非車險業務規模高增，險種盈利冷熱不均。去年平安產險非車險總保費1128.06億元，按年增長14.5%。其中意外傷害及健康保險保費382.39億元，按年增長25.2%；保險服務收入327.69億元，按年增長25.12%；綜合成本率99.40%，按年上升3.6個百分點；承保利潤1.89億元，按年下降82.79%。
責任保險保費242.62億元，按年增長0.10%；保險服務收入240.52億元，按年增長0.3%；綜合成本率106.80%，按年上升4.10個百分點；承保利潤-16.42億元，按年虧損擴大，為非車險最大虧損險種。
農業保險保費124.70億元，按年增長16.30%；保險服務收入114.91億元，按年增長14.4%；綜合成本率98.70%，按年優化1.10個百分點；承保利潤1.52億元，按年增長超6倍。
此外，貨物運輸保險保費106.58億元，按年增長58.22%；綜合成本率98.00%，按年優化5.80個百分點；承保利潤2.07億元。其他險種保費收入271.77億元，按年增長3.37%。
投資：規模6.5萬億，股票類資產暴漲119%
最後看保險資金投資，2025年平安保險資金投資規模穩步擴容、收益結構分化，綜合收益率逆勢提升，淨收益率小幅承壓，資產配置向權益類傾斜。
年報顯示，中國平安投資資產規模達64899.62億元，按年增長13.23%；淨投資收益1882.09億元，按年增長7.30%，淨投資收益率3.70%，按年下降0.1個百分點；總投資收益2342.51億元，按年增長13.50%；綜合投資收益3245.07億元，按年增長21.70%，綜合投資收益率6.30%，按年提升0.5個百分點。
投資資產結構佔比呈「固收為主、權益提升、另類穩健」的結構。其中債權型金孖展產為41039.43億元，佔總投資資產63.24%；權益投資資產為15758.72億元，佔總投資資產24.28%；另類投資資產為2032.65億元，佔總投資資產3.13%；流動性資產（現金、定期存款）為6068.82億元，佔總投資資產9.35%。
受於2025年利率下行、權益市場回暖影響，中國平安的投資品類呈「固收微降、股票暴漲、基金高增」態勢。報告顯示，債權型金孖展產41039.43億元，按年下降2.92%，受利率下行、資產到期再配置影響；股票類投資資產9580.89億元，按年暴漲119.05%，增加了5207億元，前瞻佈局紅利與成長板塊成效顯著；權益型基金類投資資產2835.4億元，按年增長112.53%，依託專業投研提升組合收益。
面對當前資本市場波動加劇背景下，中國平安更看重如何能夠穿越周期，嚴格遵循「五個匹配」原則是平對的對策。執行董事、聯席首席執行官、副總經理郭曉濤在業績發布會上表示，我們的投資不是為投資而投資，而是嚴格遵循與負債久期匹配、與資金成本匹配、與產品特性匹配、與經濟周期匹配、與監管要求匹配。堅持「在不確定性中尋找確定性」，重點配置國家戰略性方向：基礎設施、醫療健康養老、高股息金融、科技自立自強等領域。
此外，執行董事、副總經理、首席財務官付欣強調，中國平安有57%計入FVTOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益），對應浮盈超900億元，雖未進入當期利潤，但切實增厚淨資產、強化資產負債表韌性，為未來可持續派息提供紮實支撐。
責任編輯：秦藝