2026年是中國彈性假期制度的元年。政府工作報告明確提出推廣中小學春秋假，江蘇、安徽、四川等省已率先落地，春假3天與清明3天形成6天連休，直接激活以親子家庭為核心的新增出行需求。我們測算，中性情景下清明3天出遊人次約1.41億（按年+11.8%）、旅遊花費約636億元（按年+10.6%），春假+清明6天窗口總花費約1,049億元（按年+15.0%），增速較2025年清明提速約4至8個百分點。

更值得重視的是後續政策節奏：秋假尚未大規模落地，若2026年下半年廣東、山東、河南等大省跟進，政策覆蓋人群將超過全國義務教育在校生的50%，第四季度旅遊旺季有望顯著拉長，全年休閒旅遊增速大概率超出市場當前預期。

產業鏈受益的關鍵邏輯在於：本輪增量以人次擴張和行程時長延長為主，而非單純客單價抬升，因此流量變現效率高、下沉渠道覆蓋廣的OTA平台和受益於入住率提升的中高端連鎖酒店確定性更強，高度依賴客均消費溢價的純高端資產相對受益有限。同時，據OTA平台數據，酒店供給側持續收斂（全國酒店客房量按年增速從年初+7.4%降至3月底+6.9%），供需共振格局正在形成，當前是佈局全年行情的較好窗口。

清明前瞻：預訂量加速積累，親子需求超出常規季節性。

根據航旅縱橫數據，截至2026年3月26日，清明假期國內航線機票預訂量已突破204萬張，按年增長約20%，距假期首日（4月4日）僅餘約8天，預訂節奏明顯快於往年同期；出入境航線預訂量超60萬張，按年增長約12%。更值得關注的是客群結構：18歲以下旅客按年增長約30%，顯著高於整體機票增速；據OTA平台數據，13至18歲旅客景區門票預訂按年增長約3.3倍。這一異常偏離常規季節性的親子增量，正是春假政策定向激活青少年出行需求的直接驗證，該客群在非春節、非暑假的窗口歷來不是民航和景區的主力。據航班管家數據，清明機票裸票均價約660元（按年+11.6%），含稅均價約722元（按年+7.1%）；據航旅縱橫數據，3月31日至4月1日飛行人數按月前兩日激增1.6倍，4月1日單日按年增長5.3倍。酒店端同步驗證：據去哪兒旅行數據，寧夏、廣西、海南、雲南等熱門省份預訂較去年同期翻倍，成都出發飛三亞機票+5倍、飛海口+3倍。我們判斷，本次清明旅遊行業表現有望超預期，市場對春假增量有所低估。

政策梳理：首批省份落地推進，秋假增量仍在路上。

首批省份落地節奏超預期，政策執行力度顯著強於2025年試點階段。江蘇（約960萬學生，我們估算，下同）和安徽（約800萬學生）已完成省級統一部署，春假3天與清明3天無縫銜接形成6天連休；四川成都、樂山、眉山等地集中落地，覆蓋約650萬學生；浙江紹興等地約150萬學生連清明，寧波/杭州等地約600萬學生春假連五一。本報告測算口徑為與清明直接銜接的約2,620萬人（廣義覆蓋約3,600萬人，差額約980萬人主要來自浙江連五一部分及四川部分地區），使用廣義口徑將顯著高估清明季增量。上述落地速度和覆蓋面均超市場預期，驗證政府工作報告政策意圖正在快速轉化為執行部署。

更重要的是秋假。政府工作報告中"春秋假"是一個整體政策框架，各省秋假政策尚未大規模落地，當前僅少數地市有試點。若按春假的推廣節奏類比，2026年秋季（9至10月）有望迎來第二波政策催化——屆時將與中秋、國慶假期形成新的疊加效應。此外，2027年及後續年份，已落地省份的轉化率將隨家庭決策習慣成熟而提升，尚未落地的廣東（約1,400萬學生）、河南（約1,100萬）、山東（約1,000萬）等省份若陸續跟進，政策覆蓋人群可能超過全國義務教育在校生總量（約1.6億）的50%。這意味着春秋假對休閒旅遊的增量貢獻在2026年只是起點。

客流測算：我們預計清明人次按年+11.8%、花費+10.6%，增速較2025年近乎翻倍。

我們將出行人群拆分為四類：A為傳統清明遊客（構成自然增長基準）；B為延伸型遊客（原本清明出遊，利用春假將行程拉長至6天，約1,100萬人，新增花費約28億元但不增加人次統計）；C為純春假激活型（僅春假3天出行、清明前返回，約147萬人，不計入清明官方口徑）；D為6天激活型（原本不出遊、被連假觸發，約587萬人，全程在旅途中、全部進入清明3天官方統計）。增量預測的關鍵變量是群體D的轉化規模。中性情景下（出行轉化率25%，人均花費持平），清明3天旅遊人次約1.41億（按年+11.8%），花費約636億元（按年+10.6%），6天總花費合計約1,049億元（按年+15.0%）；人次增速高於花費增速，反映本輪驅動來自人次與行程時長擴張，而非客單價大幅提升。情景區間：悲觀情景（轉化率20%+人均消費-5%）下花費約586億元（+1.9%），樂觀情景（轉化率30%）下約664億元（+15.4%）。

受益方向：推薦OTA、酒店、景區，關注全年春秋假主線。

受益不在於客單價全面抬升，而在於新增短途周邊遊需求、出行時長延長對平台流量和住宿RevPAR的結構性提振。我們優先推薦以下方向：

1）OTA：某平台在下沉市場是最直接受益方。江蘇/安徽/四川是平台用戶密度最高的省份，恰與春假首批落地省份高度重合。平台在微信生態內的低線城市流量優勢與春假激活的親子短途需求精準匹配；且在交通+住宿一站式場景中，短假期彈性消費對OTA的流量變現係數更高。據同程旅行數據，3月以來江蘇用戶搜索熱度周按月+230%，Q2業績彈性值得期待。中長線親子游與出境遊是攜程的核心受益場景。春假政策激活的家庭客群中，選擇機+酒打包出行的比例高於散客，直接利好平台度假產品板塊。截至3月26日國內機票預訂+20%、出入境+12%均已有所印證，清明後驗證數據若超預期，五一、暑假旺季的GMV預期有望進一步上調。

2）酒店：酒店行業供給增速持續收斂，全年量價改善的確定性高。中高端酒店是春假增量中客單價彈性最強的子鏈條。春假家庭出遊場景對含親子配套的中高端酒店的偏好顯著強於經濟型，據酒店之家數據，Q1高檔型RevPAR按年+11.2%已驗證檔次分化趨勢。

風險因素：出行轉化率低於預期，宏觀消費偏弱制約客單價，春假政策折扣效應，極端天氣或突發公共衛生事件等不可抗力因素。

投資策略：我們認為，市場對本輪春假政策的影響普遍低估了兩個層面的乘數效應：一是首年政策的"預期差"——在家庭出遊計劃形成之前，市場無法量化多出3天連假對出行決策的激活力度，而實際機票預訂和酒店數據已在清明前2周給出了明確高頻驗證；二是秋假的"期權價值"——2026年秋季有望迎來首批省份的秋假落地，若與中秋國慶形成類似清明+春假的銜接效應，第四季度旅遊旺季將顯著拉長，屆時全年休閒旅遊總花費增速有望再上一個台階。據酒店之家數據，全國酒店客房量按年增速持續從年初+7.4%降至3月底+6.9%，供給收斂與需求激活的共振格局正在形成。歷史上，每一次國內出行政策窗口打開後，OTA平台和頭部連鎖酒店的估值修復都發生在數據驗證季度的前1至2個季報周期內。本次清明前瞻數據的超預期，正是這個修復窗口的起點。我們維持社會服務行業"強於大市"評級。

注：本文來自中信證券研究部2026年4月2日發布的《社會服務行業清明假期前瞻及出行景氣度盤點—彈性假期政策元年，清明有望超預期》，報告分析師：姜婭、劉濟瑋、王詩然