作者 | 源Sight 王言

在迪桑特、可隆等品牌的持續增長下，安踏算是可以暫時放下懸着的心。

近日，安踏發布2025年財報，報告期內，集團實現總收入802.19億元，按年增長13.3%；經營利潤為190.91億元，按年增長15%。

分開看，主品牌安踏2025年收入為347.5億元，按年增長3.7%，經營利潤按年增長2.5%至72.11億元；FILA收入為284.7億元，按年增長6.9%，經營利潤按年增長10.1%至74.18億元；包含迪桑特、可隆在內的所有其他品牌收入為170億元，按年增長59.2%，經營利潤按年增長55.3%至47.36億元。

來源：安踏財報

總的來說，2025年，安踏營收首次突破800億元，規模超耐克、阿迪達斯在華總和。同時，迪桑特流水首破100億元，成為集團第三個百億品牌；可隆增速超70%，是集團最快增長品牌。

這一情況，也緩解了安踏長期以來對主品牌、FILA的依賴。至此，安踏已經形成一個較為清晰的品牌梯隊，安踏聚焦大衆運動、FILA代表着高端時尚運動、迪桑特和可隆佔據專業戶外市場，覆蓋了全價格帶與場景。

但同時，目前主品牌、FILA依然佔據着安踏大部分營收一半，集團在不斷激發其他品牌的增長潛力之外，還在通過併購、出海等手段擴大基本盤。

而在DTC改革逐步見頂的情況下，如何進一步激活新興品牌增長勢能，提升盈利水平，並依託全球化佈局打開新的增長空間，成為其未來發展的重要看點。

01「偏科」有所緩解

過去很長一段時間，安踏都處在一個增長相對「偏科」的狀態，主品牌和FILA 合計佔營收約六七成，但增速卻有所放緩。

在2021年之後，FILA開始面臨增長放緩困境。財報顯示，2022-2025年，FILA的營收增速分別為-1.4%、16.6%、6.1%和6.9%。FILA之外，安踏主品牌也出現增長乏力的情況，2025年，其收入增速僅為3.7%。

對於過去一年主品牌的表現，安踏聯席首席執行官賴世賢表示，面向大衆市場的主品牌安踏，規模本身已較大，同時又面臨下沉市場、線上電商的激烈競爭。

但賴世賢也認為，安踏品牌的流水、利潤率，效率指標都很健康，「所以安踏作為集團內最大的一個品牌，我們對它的發展依然還是有信心。」

從FILA過去一年的經營動作看，品牌更多聚焦在業務調整。

在門店方面，截至2025年末，FILA主品牌為1273家，按年淨增9家；FILA兒童為578家，按年減少12家；FUSION為189家，按年減少17家。

在品牌戰略上，2025年，FILA一直在強調「高端運動時尚」的定位，迴歸原點人群、關注女性消費者，聚焦網球、高爾夫兩大運動，同時整合旗下子品牌打造統一形象。可以看出，FILA一直在嘗試找回此前自己在時尚運動領域的優勢。

在主品牌和FILA之外，迪桑特、可隆等其他品牌正成為安踏的增長新動能。早在今年初，有就消息稱，迪桑特在2025年流水超過百億元，成為繼安踏、FILA之後的集團第三個百億流水品牌。

在迪桑特的帶動下，安踏其他品牌收入佔比突破20%，相當於安踏主品牌的一半。

2025年，迪桑特淨新增門店30家、可隆為18家，連此前收購而來的MAIA ACTIVE也從47家開到52家。

2026年，安踏還要繼續加碼其他品牌的門店擴張，其中迪桑特目標為260-270家，可隆220-230家，MAIA則要開到60-70家。

來源：安踏財報

此外，MAIA從年初已經開始向丁少翔回報，後者目前為迪桑特中國區董事長。

在財報發布後的業績發布會上，賴世賢也提到其他品牌的發展規劃，其表示，安踏、迪桑特在專業運動領域已經較早佈局。時尚運動賽道，FILA作為行業龍頭，去年也實現了接近百分之七的穩健增長。從硬核戶外拓展到城市輕戶外，戶外賽道維持高增速，滲透力也還有很大的提升空間，其對於集團的迪桑特、可隆和狼爪未來的增長依然充滿信心。

02渠道調整和出海

在渠道方面，安踏的DTC進程仍在持續。

來源：安踏財報

過去幾年來，安踏持續推進DTC改革，比如從經銷商接手了處在覈心商圈門店資源，這些舉措，也為其日後提升價格管理能力和盈利能力打下基礎。

目前安踏的毛利率，依然高於耐克、阿迪等多家頭部品牌。但需要指出的是，目前這一改革紅利似乎已經見頂。

財報顯示，2025年，安踏的整體毛利率62.0%，按年下滑0.2個百分點，其中，主品牌為53.6%，按年下滑0.9個百分點；FILA的毛利率為66.4%，按年下滑1.4個百分點；所有其他品牌為71.8%，按年下滑0.4個百分點。

來源：安踏財報

從財報看，造成上述情況的原因，是安踏在專業產品成本投入加大、電商佔比升至35.8%（低毛利渠道）。

而從大背景看，在當前的消費環境下，以中高端產品為主的安踏，也要面臨消費分層的壓力。若未來這種毛利率下行趨勢持續，可能將壓制安踏整體的盈利彈性。

另一方面，和過去門店規模全面擴張不同，安踏在2025年開始有意對各個品牌的渠道進行結構性調整。

來源：安踏財報

除了FILA門店有所控制外，安踏主品牌及兒童品牌亦同步推進渠道結構優化。財報顯示，截至2025年末，安踏主品牌門店數為7203家，按年淨增68家；安踏兒童門店數為2652 家，按年淨減少32家。

這背後的原因在於，過去一兩年來，鞋服行業在經歷一波高速增長後，渠道擴張過程中「不看數量看店效」的趨勢愈發明顯，包括優衣庫、Zara等品牌都對門店進行調整，包括關閉不分小店後，又陸續開出大店等。

具體到安踏，除了主品牌之外，迪桑特、可隆等子品牌陸續在SKP、北京華貿等高端商圈開出大店。這種「寧缺毋濫」的開店模式，也許將成為未來鞋服行業，特別是中高端品牌的主流趨勢。

國內渠道策略有所變化，安踏則開始把一部分增長潛力指向海外市場。

2025年，安踏瞄準東南亞，設立千店計劃，陸續在覈心商圈開設旗艦店、拓展電商平台。財報顯示，安踏計劃在2028年前在東南亞開設1000家門店。

來源：安踏財報

另外，在中東及非洲，安踏已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞等市場。安踏也與經銷商Brandman Retail達成合作，進軍印度市場，預計從2026年起在印度主要城市開設線下零售門店。

而在北美及歐洲市場，安踏則已進駐Foot Locker等主流零售渠道，並於亞馬遜平台開展電商業務。2026年初，北美首間安踏旗艦店在洛杉磯比華利山莊試營業。

03多品牌的阻力

2025年之後，安踏集團的併購動作依然有不少，在上半年收購德國戶外品牌JACK WOLFSKIN後，安踏在今年初又拿下PUMA 29.06%的股權，成為其單一最大股東。

繼續推進這一動作的原因也容易理解，即便其他品牌快速增長，主品牌和FILA依然佔到總營收的大部分。安踏依然需要揮舞起併購大手。

安踏體育董事會主席丁世忠在財報中表示，這些佈局並非追求規模擴張，而是圍繞未來全球化能力建設所作的長期投資。

當然，除了對併購而來的業務整合等既定挑戰外，外界普遍的擔憂是，隨着品牌體系愈發龐大，安踏又將如何管理好這個大集團？又有多少人可以為之所用？

從去年開始，安踏集團在內部人才方面，似乎已經有些捉襟見肘，甚至開始「拆東牆補西牆」。

2023年初，始祖鳥原大中華區負責人徐陽被調回安踏主品牌；去年6月，時任亞瑪芬體育大中華區總裁的被調至狼爪擔任品牌總裁；始祖鳥大中華區總經理佘移峯離職後，改制為由亞瑪芬大中華區總裁馬磊兼任，該職位前不久才由薩洛蒙的原大中華區總經理殷一擔任。

如今，安踏已經從一個運營單品牌的公司發展為擁有超過10個獨立品牌矩陣的大集團，每個品牌可能都需要獨立的CEO、總經理以及核心管理團隊。

在狼爪並表、入局PUMA入股以及成立MUSINSA合資後，一年新增3箇中大型品牌，也會讓安踏內部的管理崗位缺口瞬間放大。

目前的行業現狀是，高端運動、戶外品牌操盤手全國稀缺，能同時懂品牌定位、零售運營、供應鏈、數字化 以及跨文化和地域的人才並不多，而安踏一家可能就要佔幾十位。

當然，除了集團各個核心團隊被持續抽調到新品牌之外，從迪桑特、可隆、Maia啓用家族二代直接操盤的情況看，安踏可能更希望從內部培養出頂級的管理人才。

無論如何，這種依靠內部調配和家族傳承的人才策略，終究只是權宜之計。它不僅折射出安踏面臨的高端人才缺口，也預示着若無法快速補齊這一短板，未來其高端化擴張、海外市場深耕以及多品牌協同運營，都將面臨不小的阻力。