「過去一年，公司利潤指標出現階段性波動，這既源於行業大環境的客觀影響，也是公司為實現長期發展作出的戰略選擇。」在綠城中國2025年年度業績發布會上，公司董事會主席劉成雲如是總結道。

　　2025年，綠城中國取得收入1549.66億元，股東應占利潤0.71億元，按年錄得下滑。面對市場疑問，公司坦言這是由於房地產市場仍處於調整期，且公司為促進長遠發展，繼續積極推動長庫存去化，導致2025年度收入結轉的毛利率以及分佔合營企業及聯營公司業績下降。2025年，綠城中國計提了49.21億元的資產減值及公允價值變動損失。

　　換言之，公司在以短期利潤換取長期的健康發展。據管理層介紹，截至2025年底，綠城中國2021年及以前的庫存佔比已逐年下降，為未來利潤的修復提供基礎。

　　儘管短期盈利承壓，綠城中國的財務基本面依舊展現出了強勁的韌性。截至2025年末，公司銀行存款及現金（包括抵押銀行存款）總額約為632億元，為一年內到期借款餘額的2.6倍，創歷年新高；債務結構持續優化，短債佔比為18.6%，平均孖展成本降至3.3%，按年下降60個點子，均為歷年新低。

　　劉成雲強調，綠城中國始終將經營安全、財務安全放在重要位置，堅守現金流量底線。「短期利潤波動不會改變綠城堅守品質的初心，更不會動搖公司長期發展的戰略定力。」

　　一季度多城銷售名列前茅，詮釋深耕價值

　　在行業整體縮量的背景下，能產生正向現金流的銷售是房企生存的根本。

　　過去一年，綠城中國完成總合同銷售金額約2519億元，排名較2024年進一步躍升至全國第二；權益銷售額約1043億元，位列行業第五。其中，自投項目銷售均價高達每平方米32924元，保持行業較高水平。

　　值得一提的是，綠城深耕城市高度集中於經濟最具活力的長三角和核心一二線城市，為未來銷售回款提供了較高的確定性。2025年，在杭州、蘇州、西安、長沙等14個城市，綠城銷售排名均位列當地前五，進入前十的城市數量增加至21城。

　　進入2026年，綠城產品的熱銷潮仍在繼續。據克而瑞發布的數據，今年1-3月，綠城中國累計操盤銷售金額386億元。在杭州大本營，綠城中國以52.89億元的成交額位列今年一季度股權榜首位；在嘉興、西安、蘇州等城市，綠城中國均拿下一季度房企銷售額第一名。

　　而在3月末，綠城上海的潮鳴外灘首開銷售額14.85億元，均價17.5萬元/平方米，項目開盤首日去化率達90%。據時代財經了解，該項目地塊是綠城去年7月25日在公開土地市場競得，從拿地到開盤僅8個月。同樣在上海市場，2025年5月，綠城潮鳴東方首開120個單位全部熱罄，創下68.99億元的銷售額。

　　不僅賣得快，還要賣得好，2025年全年，綠城首開項目54個，平均首開去化率69%，其中25個首開項目實現溢價，整體溢價27.8億元。其中，上海潮鳴東方動態貨值較交底溢價6.57億元，利潤率較交底提升7.58個百分點；杭州詠湖雲廬動態貨值較交底溢價7.4億元，利潤率較交底提升8.65個百分點。

　　熱銷的本質，是業主用真金白銀為產品投票。2024年，綠城中國發布行業首個企業級「好房子產品標準」，並在2025年進行更新，其中約90%條款嚴於國家及行業標準，延續了綠城一貫以來對產品品質的追求。

　　投資聚焦核心，一、二線貨值佔比近八成

　　好產品需要好土壤。隨着市場分化加劇，產品力也離不開足以支撐其價值的城市和板塊，這考驗的是房企精準投資的能力。

　　據中指研究院，2025年開發投資吸引力TOP20城市GDP合計佔全國35%，人口占21%，這些區域構成了房地產市場的需求底盤。具體而言，在市場調整期，一、二線城市的房價表現出了更強的韌性。

　　2025年，綠城中國在投資上更加聚焦核心區域，全年新增項目50個，集團承擔成本約511億元，預計新增貨值達1355億元，位列行業第四。新拓項目平均權益比約69%，既確保了未來的利潤歸屬，也提升了對項目的控制力。

　　年內新拓項目中，綠城一、二線城市新增貨值達1168億元，佔比達86%。長三角貨值佔81%，其中杭州貨值佔38%，同時，綠城也在持續深耕的三、四線城市獲取11宗項目。截至2025年底，綠城在高能級城市佔比較2024年末進一步提升，一、二線城市貨值佔比約80%，長三角區域佔比約64%。

　　華泰研究發布的研報指出，隨着綠城中國投資水平回升，未來權益高的新項目逐步進入結轉周期，有望帶動盈利修復。

　　高度聚焦的策略，確保了投後項目兌現率維持高位。其中，大連玉海棠項目當年3月獲取地塊，開盤3個月即實現車宅商清盤；此外，杭州悅海棠、西安綠汀芳菲、大連燕語春風等項目均實現了當年清盤。2025年，綠城中國的回款率達101%，繼續保持高位。

　　正是這些精準的投資，為2026年的熱銷儲備了充足的「彈藥」。2026年，綠城中國自投項目可售貨值約1631億元（不含2026年新獲取項目當年可推盤貨值）。管理層表示，公司將力爭完成1300億元左右的自投銷售目標。

　　針對2026年的投資計劃，管理層則透露，全年的拿地規模初步定在1000億元左右。不過其也坦言，隨着城市和板塊的分化，2026年的投資工作或是近幾年來最難做的一年，會繼續以守牢現金流安全為底線，「做一成一」的原則，「過程當中會具體根據市場的動態情況，做一個適當的一個調整。」

　　利潤短期波動，安全底色不變

　　儘管盈利端短期承壓，綠城中國的財務安全邊際在2025年繼續得到加固。

　　2025年，綠城中國在境內一級市場累計發行17期債券，總額達148.91億元，包括2-3年期信用債100億元和1年期供應鏈ABN48.91億元。其中，中長期限信用債創三年期中票發行利率新低，3月發行利率曾達4.37%的高位，9月則降至3.18%。

　　而在境外孖展持續收緊的環境下，綠城中國全年完成境外債務置換約10.06億美元，併成功發行三年期5億美元優先票據。截至2025年末，公司的境外債比重約14.7%，較2024年末進一步降低1.7個百分點，債務結構持續優化。

　　華泰研究研報指出，截至2025年末，綠城中國已售未結資源為1610億元，其中權益佔比為67%，為後續業績回升提供支撐。短債佔比為18.6%，平均孖展成本降至3.3%，均創歷年新低。

　　2025年，綠城仍在系統性地消化歷史庫存，而面向未來，公司也啓動了「戰略2030」，即聚焦核心主業、打造絕對制勝的產品力、盤活存量資產及加強風險預控，從規模驅動轉向質量驅動，最終實現穩健生存和可持續盈利。

　　正如劉成雲在業績會總結時所言：「那些在行業寒冬中錘鍊的能力、築牢的根基，將成為我們迎接行業復甦的堅實支撐。」

（文章來源：時代財經）