日前，海通恒信(1905.HK)發布2025年年度業績。報告期內，海通恒信實現收入總額68.20億元，年度溢利14.25億元；年末資產總額1,077.56億元，權益總額204.19億元；公司擬派發末期股息每10股0.43元(含稅)。年報顯示，作為上海國資最大的孖展租賃公司之一，海通恒信兼具資金實力、穩健風控及優質資產等核心優勢。2025年，海通恒信秉持「市場化、專業化、數智化」發展方向，戰略轉型成效顯著：集團協同業務進入放量期，全年投放按年高增190%；新興行業佈局加速，新增投放佔比約46%；數智化轉型從概念走向全鏈條落地，預計中長期提升運營效率與風控精度。千億元資產規模經營穩健2025年報顯示，海通恒信資產總額為1,077.56億元，連續多年保持在千億元以上量級。海通恒信權益總額增至204.19億元，淨資產穩步增厚。收入總額68.20億元，年度溢利14.25億元，兩項核心盈利指標數據穩健，反映海通恒信在複雜宏觀環境下的經營韌性。從業務結構看，孖展租賃業務收入佔比87.4%，經營租賃收入佔比8.8%，合計達96.2%，主業高度聚焦。客戶基礎方面，海通恒信覆蓋大中型企業、小微企業與個人客戶，其中大中型客戶的平均收益率為6.29%，小微企業及個人客戶的平均收益率為7.47%，重點客戶持續積累，客戶層級顯著提升。區域分佈上，五大重點區域新增投放佔比超85%，其中長三角地區新增投放按年增長超34%，業務進一步向經濟優勢區域集中，區域基本盤持續夯實。此外，海通恒信全年完成向股東派發現金股息兩次，合計6.75億元，股息支付保持連續性。在當前低利率環境下，穩定的派息政策為投資者提供了可預期的現金回報。資產質量優良，撥備充裕年報顯示，海通恒信資產質量連續三年改善，撥備安全墊較為充足。截至2025年末，海通恒信不良資產率1.16%，按年下降0.01個百分點，實現不良資產率和不良資產餘額「雙降」，其中不良餘額已連續三年下降。客戶結構優化是核心驅動力。國央企客戶新增投放佔比升至近60%，五大重點區域新增投放佔比超85%。客戶與區域的雙重聚焦有效降低了信用風險。海通恒信撥備覆蓋率304.71%，連續多期穩定在300%以上，在港股上市租賃公司中處於較優水平，為海通恒信提供了充足的風險緩衝。隨着公司生息資產中先進製造、科創租賃等新經濟行業佔比持續提升，公司未來信用成本有望進一步下行。集團協同進入放量期，資產結構持續改善年報顯示，海通恒信深入踐行「一個國泰海通」理念，將租賃產品納入集團統一業務目錄，全年協同投放租賃項目超90億元，按年增幅超過190%。協同模式已從簡單的客戶轉介升級為「投資+投行+投研」三投聯動下的綜合服務方案，成功落地多起跨條線協同項目，為集團客戶提供「孖展+融物+資本運作」一體化、全周期的綜合金融服務。在區域層面，海通恒信立足上海、服務全國，進一步優化全國業務佈局，五大重點區域新增投放佔比超85%，長三角地區新增投放按年增長超34%。隨着集團內部客戶共享與產品共推機制的常態化，協同業務仍有較大增長空間。在資產配置端，海通恒信緊扣「五篇大文章」戰略導向，加快向新質生產力相關領域傾斜。2025年，先進製造、科創租賃、綠色租賃、數字經濟等新興行業合計新增業務投放佔比約46%，資產結構持續改善。數智化轉型，AI全面嵌入業務全鏈條與同業相比，海通恒信在金融科技領域的投入力度和落地深度較為突出。2025年報顯示，海通恒信已搭建覆蓋指標、數據、模型與架構的數據治理體系，完成中台系統數智化升級；財務中台成功上線，實現業財一體化貫通，全視角數據分析賦能管理決策，同步推進運營中台、業務中台全量數據遷移上線。海通恒信層管理駕駛艙逐步建成，強化核心板塊數據可視化呈現與多維度量化分析。AI工具已全面嵌入業務全鏈條。在客戶服務與業務拓展端，海通恒信迭代優化互聯網獲客小程序與業務智能助手，豐富視頻盡調小程序功能以適配多元化業務場景；在物聯網應用端，優化預警模型精準度，藉助GPS技術提升證照管理效能；在風控體系端，反欺詐AI模型、普惠租賃初篩風控模型相繼建成落地，電子簽約系統新增音視頻雙錄功能，電子簽約覆蓋率穩步提升；在資產管理端，實現資產全生命周期在線化、自動化管理，管理效率顯著提升。在底層技術支撐方面，海通恒信擴容恒信算力平台，私有化部署多款大語言模型及AI知識庫、AI推理底座。海通恒信核心業務系統已通過數據安全能力成熟度模型(DSMM)三級認證，信息安全體系通過ISO27001認證，安全防護能力顯著提升。憑藉在金融科技領域的實踐，海通恒信榮獲第六屆金融科技應用與服務大會「領軍企業獎」及「創新突破企業獎」。年報顯示，未來海通恒信資產質量保持穩定，信用成本控制在較好水平；集團協同業務延續增長態勢，有望貢獻更多低風險資產；新興行業佔比提升有助於維持資產端收益率；數智化投入在短期對費用端有一定壓力，但中長期將提升運營效率。當前海通恒信股價對應2025年靜態市盈率約4.6倍，市淨率約0.3倍。海通恒信表示，作為中國頭部的孖展租賃公司之一，在股東協同、孖展能力與風控體系上具備差異化優勢，當前估值未充分反映資產質量改善與協同放量帶來的盈利彈性，長期價值修復空間充足。(提示：上市公司信息僅供參考，市場有風險，入市需謹慎。)