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來源：基本面力場
自2月上旬股價見到階段性高點之後，TCL中環（002129.SZ）短期下跌還是挺猛的，再往更長周期來看，2023年光伏行業見頂以來，經過2023年下半年到2024年上半年那一輪慘跌之後，長期處於底部震盪徘徊的走勢中，乏善可陳也難堪大任。
但最近這兩周，TCL中環釋放出來的消息可不少，先是報出來一份營收微增卻虧損近百億的年報，然後又宣佈總共出資12.58億巨資，拿下一道新能源科技的控股權。
挺有意思的是，這家被TCL中環收入囊中的一道新能，其實此前曾計劃獨立IPO，並於2023年12月和2024年6月兩次發布了招股書（申報稿），當時的券商服務團隊陣容還很強大呢，由國金證券（600109.SH）擔任保薦人和主承銷商，保薦代表人是孟傑、趙沂蒙，中信證券（600030.SH）則作為聯席主承銷商。
根據當時披露的數據信息，申報IPO之前的一道新能，很有業績爆發、打算大幹一場的架勢，先是在2022年成功扭虧並實現了近2億元淨利，2023年則進一步將盈利擴大到了4.35億元、按年大增126%。在光伏行業整體經歷着血與火的考驗的背景下，申報IPO之前的一道新能，用自身的數據告訴大傢什麼叫「風景這般獨好」。
但是對於這份「風景這般獨好」，監管部門是有疑慮的，並在2024年1月向該公司下發了首輪問詢函。
而一道新能連同國金證券、中信證券兩家頭部券商服務機構，態度更耐人尋味，時隔長達7個多月都沒有回覆監管部門的問詢函，後於2024年8月主動撤回了IPO申請。
而從這次TCL中環公布的公告來看，上市失敗後的一道新能，業績出現了斷崖式的下滑，2024年鉅虧26.11億元、2025年鉅虧19.70億元，甚至2025年的營收還大幅萎縮，到2025年底已處於資不抵債的狀態了。
看到這份數據，力場君不禁心頭一凜：萬幸萬幸！幸虧當時一道新能的IPO失敗了，否則這就一個上市就爆雷的經典案例了呀！
反過來說，當時作為一道新能IPO的服務機構，從擔任保薦機構和保薦代表人的國金證券的孟傑、趙沂蒙，和中信證券的承銷團隊，又是如何評價一道新能的盈利可持續性的？畢竟在當時一道新能發布的《發行保薦書》，國金證券可是言之鑿鑿地描述過「發行人具有良好的盈利能力」、「發行人具有良好的償債能力」。
從後來的事實來看，一道新能所上演的IPO前業績表現強勁、IPO失敗就爆雷的大戲，既沒有了「良好的盈利能力」，也沒有了「良好的償債能力」，這種前後反差，國金證券的孟傑、趙沂蒙以及中信證券的服務團隊，有沒有扮演某些專業性角色？
這個問題，力場君是無法給出答案的，但是值得思考、值得記錄，也值得玩味吧。
責任編輯：高佳