西南證券股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對秦港股份進行研究並發布了研究報告《2025年年報點評：主業經營穩健，推進三港協同與轉型升級》，首次覆蓋秦港股份給予增持評級。 　　秦港股份(601326) 　　投資要點 　　事件：公司發布2025年度年報。2025年公司各類經營貨種共完成吞吐量4.33億噸。其中，煤炭吞吐量2.17億噸，金屬礦石吞吐量1.62億噸，油品及液體化工吞吐量217萬噸，集裝箱吞吐量169萬TEU，雜貨及其他貨品吞吐量3217萬噸。公司2025年實現營業收入69.86億元，按年增長1.75%；實現歸屬於母公司股東的歸母淨利潤16.06億元，按年增長2.64%，擬派發本年度末期股息每10股1.15元(含稅)。 　　公司是全球最大大宗幹散貨公衆碼頭運營商之一。分別於2013年，2017年在中國香港聯交所，上海證券交易所上市，成為河北省首家佈局A+H股雙資本平台的國有企業。公司為客戶提供高度一體化的綜合港口服務，包括裝卸、堆存、倉儲、運輸及物流服務，經營貨種主要包括煤炭、金屬礦石、油品及液體化工、集裝箱、雜貨及其他貨品。從收入端來看，煤炭相關業務佔比為67.43%，礦石相關佔比為20.73%。從毛利貢獻來看，煤炭相關貢獻佔比為81.56%，礦石貢獻為16.02%。 　　公司是河北港口集團控股子公司，河北省港口資源整合為本公司未來發展帶來新的機遇。截止2025年年底，公司控股股東通過直接和間接持有公司61.55%股權，實際控制人為河北省國資委。河北省港口資源整合後，公司控股股東河北港口集團有效整合秦皇島、唐山、滄州三港資源，避免無序競爭，為公司後續經營進一步提質增效提供保障。 　　公司經營穩健。2025年公司實現營業收入69.86億元，按年增長1.75%。降本節支持續，毛利潤穩步提升。2025年毛利為29.11億元，按年增加11.30%；毛利率為41.67%，按年增長3.58pp。由於毛利率不斷提高，公司整體淨利潤穩步增長，2025年實現歸母淨利潤16.06億元，歸母淨利率進一步提升為23%。 　　盈利預測與投資建議。預計公司2026-2028年營業收入分別為71.6億元、73.4億元和75.2億元，歸母淨利潤分別為16.9億元、17.4億元、18億元。考慮到公司當前貨量增長保持相較穩定，同時通過降本增效能夠較好控制成本，利潤保持穩步增長，未來在整個集團賦能下，有望進一步提質增效，首次覆蓋，給予「持有」評級。 　　風險提示：運量不及預期、宏觀經濟波動、其他運輸方式競爭加劇等風險。最新盈利預測明細如下：    為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。