受中東地緣事件出現重大轉圜影響，今日三大重要指數均呈大漲態勢，多數寬基指數上行，兩市成交放量。其中，上證指數上漲2.70%至3995點，創業板指上漲5.91%，港股恒生指數同樣大幅上行，截至A股收盤共計上漲3.05%；兩市成交放量至逾2.4萬億元。
WIND數據顯示，申萬31個一級行業中，除石油石化、煤炭外，其餘均收漲，個股普漲。其中，通信、電子、傳媒、計算機及有色金屬表現靠前，升跌幅分別為6.96%、6.60%、6.52%、6.45%和5.99%，而石油石化、煤炭、銀行、農林牧漁及食品飲料表現相對靠後。全市場5300多隻股票中有5146只上漲，賺錢效應較好。
中東地緣衝突突現緩和，美伊停火兩周並將進行談判，市場情緒快速回暖。隨着中東地緣衝突引發的市場動盪出現階段性緩解，油價隨即創下近6年來最大單日跌幅，全球股市急漲，聯儲局降息預期重燃。消息傳出後，西德克薩斯中質原油（WTI）一度暴跌逾19%，國際基準布倫特原油下跌13%至每桶94.50美元，跌破100美元關口。MSCI亞太股票指數漲5%至五周高位，歐洲股指期貨勁升5.3%，美股期貨漲幅逾2.5%。美國國債上漲，美元走軟，黃金大幅上行。
A股方面，大盤指數高開高走，成長板塊集體反彈，石油石化出現回調。同樣受到地緣轉圜的重大宏觀因素影響，今天A股大幅高開，三大指數集體跳空上行，大盤指數開盤跳升逾1%，隨後在盤中持續震盪走高，最終收漲2.70%，呈現出明顯的單邊上行特徵。從盤面結構來看，這是一次由風險偏好驅動的系統性修復行情。市場在此前對地緣衝突進行了較為悲觀的定價，無論是成交額的持續萎縮，還是成長風格換手率的回落，都表明資金處於謹慎觀望或防禦狀態。而停火消息的出現，相當於打破了原有的負面預期框架，使得投資者風險偏好在極短時間內迅速回升。從歷史的經驗看，這種情緒上的「V型反轉」，往往會帶來指數層面的快速修復，尤其是在前期並未出現系統性的基本面惡化的情況下，通常會出現指數的快速修復。
觀察今天的資金行為，市場呈現出明顯的「回補+追漲」特徵。一方面，前期因避險情緒而撤出的資金開始快速回流權益市場，尤其是部分機構資金在低配狀態下被動加倉；另一方面，短線資金在確認情緒拐點後迅速入場，推動市場成交活躍度明顯提升。
從行業表現來看，市場呈現出「高彈性板塊領升」的特徵。此前受地緣衝突壓制較為明顯的成長板塊，以及對流動性較為敏感的科技等方向，均出現較為明顯的反彈。同時，部分順周期板塊也在全球風險偏好回升的背景下同步走強。相較之下，前期表現抗跌的防禦類資產（如公用事業、煤炭、銀行等）則相對跑輸。這種風格上的切換，本質上反映的是市場從「防禦配置」向「進攻配置」的轉變。整體來看，今日A股的大幅上漲，是在外部風險緩和、全球流動性預期改善以及內部政策支撐共同作用下形成的一次典型的「情緒驅動型反彈」。其核心特徵在於風險偏好的快速修復與資金行為的同步回暖。
展望後市，短期悲觀情緒修復後，上行空間可觀察油價新中樞反饋。我們認為，兩周停火協議基本上能夠確認本次中東衝突後續進一步升級的可能性或明顯減小，背後是第三方介入後對參戰三方當事人的影響。衝突各方都體現出傾向於外交手段解決衝突的姿態。由此，對資本市場而言，向下風險在經歷前期回調後已得到較大釋放情況下，短期市場迎來流動性改善、情緒風偏修復為主的階段性反彈。當然，從中期視角來看，由於中東衝突中油氣設施供給端確實存在部分損傷，且伊朗主導下的海峽制度面臨額外收費帶來的地緣溢價，而衝突各方未來的談判進程走向也尚存在較大不確定性。由此，衝突暫有所緩和後的油價新中樞仍會對二季度的宏觀環境產生影響，滯脹對全球經濟的挑戰依然存在，但中國在全球範圍內所受到的衝擊影響相對較小。現階段的一個基本判斷是，在經歷過短期階段反彈過後，將出現由「估值」修復向「盈利」主導的切換，在這一過程中全球偏滯脹環境對經濟現實的影響將變得更加重要，從企業毛利率相對沖突前的變化過程中，有望篩選出新的結構性機會。
行業配置上，普漲過程中優化配置結構，中期保持上游能源/中游龍頭+科技聚焦的均衡配置。價值方向，油價中樞抬升背景下，煤炭、油氣開採、養殖等受益滯脹的漲價鏈條仍具備階段性配置價值，若因交易衝突緩和而下跌，反而是其配置機會；化工、工程機械等中游龍頭或有望通過海外份額擴張來對沖需求有限回落。此外，在地緣緩和下流動性改善、國際局勢的變化，央行購金仍將對貴金屬提供短期和中長期支撐。科技成長方向，仍需聚焦到有業績和訂單產業趨勢品種上，此前我們一直建議保持對算力、半導體設備&材料等方向的科技聚焦。考慮到近期科技回調並不算多（外盤對沖突前景相對樂觀），短期加倉配置品種要兼具短期超跌、中期產業趨勢兌現的品種，建議優先關注儲能、風電、電網等新能源方向。
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責任編輯：石秀珍 SF183