TradingKey - 據彭博社4月7日報道，繼Related Digital為甲骨文(ORCL)密歇根數據中心敲定約160億美元孖展之後，全球債券投資巨頭太平洋投資管理公司（Pimco）也加入了這場資本盛宴。

Pimco正與美國銀行洽談，擬為甲骨文在密歇根州薩林鎮的一座大型數據中心提供約140億美元的債務孖展。孖展若最終敲定，這家債券巨頭將成為該項目的主要債權支持者。

這筆潛在孖展之所以引發市場高度關注，不僅因為金額之龐大——140億美元足以躋身年內最大規模的私募債務交易之一——更因為它發生在甲骨文資本開支壓力高企、孖展環境收緊的微妙時刻。Pimco的「下場」到底釋放了什麼信號？

該數據中心位於密歇根州薩林鎮，佔地約250英畝，規劃容量超過1吉瓦（GW），是OpenAI、甲骨文與Related Digital聯合推進的「Stargate」項目的重要組成部分。Stargate是由軟銀集團、OpenAI和甲骨文共同參與的AI基礎設施計劃，總投資規模高達5000億美元，美國總統特朗普於2025年1月宣佈了該項目。

Pimco為什麼此時「下場」？

去年，Pimco曾與Blue Owl Capital合作，為Meta在路易斯安那州的Hyperion數據中心項目提供孖展，作為首席孖展方持有180億美元債務，此後因債務價格飆升迅速獲得約20億美元的賬面利潤。

這一次，Pimco可能採用144A私募債券結構——即向合格機構投資者私下出售債券而非公開發行。此類債券可在特定機構投資者之間交易，便於Pimco將部分份額分銷給其他投資者，進一步分散風險。

Pimco的參與說明「機構資本仍願意為甲骨文相關AI數據中心項目提供大額、長期、項目級資金，與此同時，這說明外部資本市場願意替甲骨文分擔一部分AI基建前置投入的現金流壓力」。這極大緩解了外部對甲骨文資金壓力的焦慮。

甲骨文為何需要這筆「輸血」？

2026年2月，甲骨文宣佈計劃通過債務和股權組合籌集450億至500億美元，用於加速面向AI工作負載的雲基礎設施建設。

公司當時表示，需要籌資以跟上AMD、Meta、英偉達、OpenAI等主要雲客戶的步伐。這是甲骨文歷史上規模最大的單年孖展計劃。

然而，這一計劃在華爾街引發了廣泛質疑。甲骨文股價自2025年9月以來已下跌約50%，市值蒸發約4600億美元。今年1月，債券持有人甚至對甲骨文提起訴訟，理由是公司在報告虧損的同時披露了大規模債務孖展需求。Jefferies分析師預計，甲骨文的自由現金流要到2029財年纔可能轉為正值。

在這種背景下，Pimco的140億美元債務孖展對甲骨文而言，意味着資本市場願意用真金白銀為甲骨文的AI戰略投票。這筆資金以項目孖展形式存在，債務不會直接計入甲骨文的資產負債表。

數據中心建設資金由一個專門實體籌集，甲骨文承諾租賃數據中心，租金收入用於償還債務。這種結構有助於甲骨文在維持投資級信用評級的前提下，撬動百億級的AI基建投資。

事實上，甲骨文已為其他數據中心完成了多筆鉅額債務孖展：包括一筆380億美元的債務交易用於得克薩斯州和威斯康星州的設施，以及一筆180億美元的新墨西哥州項目孖展。

甲骨文還於本周一任命施耐德電氣高管希拉里·馬克森為新任首席財務官，以幫助公司應對龐大的開發計劃及隨之而來的資金壓力。

投資者該關注什麼？

Pimco的140億美元孖展尚處於初步討論階段，最終能否落地仍存在不確定性。知情人士表示，談判仍處於早期階段，Pimco、美國銀行和甲骨文方面均未正式置評。

但無論這筆交易最終是否達成，它已經傳遞了一個清晰信號：華爾街對AI算力的長期需求抱有高度信心，願意用大規模、長周期資本為這場「算力軍備競賽」提供彈藥。

對於投資者而言，甲骨文推動的項目進程、服務實際訂單以及現金流是否好轉是衡量AI押注是否成本的硬性指標。

甲骨文表示項目正按計劃推進，第一批鋼柱已安裝完畢。此外，甲骨文與OpenAI等核心客戶的服務協議落實情況——直接決定租金收入的穩定性和數據中心的經濟效益。

分析師預計預計甲骨文自由現金流要到2029年才轉正，這意味着投資者需要對較長時期的財務壓力保持耐心。

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