公募基金行業控股權轉讓再添重磅案例。近日，上海聯合產權交易所披露了兩則產權轉讓信息：國聯民生證券股份有限公司與法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司聯合掛牌轉讓所持中海基金管理有限公司全部股權，合計轉讓比例達58.409%。兩家股東均以「清倉式」方式退出，且設定「捆綁摘牌」條件——受讓方須同時摘牌兩家股東的全部股權。
兩年「二進宮」，股東決意清倉退出
此次掛牌並非國聯民生證券首次「試水」。早在2025年12月30日，國聯民生證券便發布公告，擬公開掛牌轉讓所持中海基金33.409%股權，首次掛牌價格不低於經國資備案的評估結果。彼時評估採用市場法，中聯資產評估集團給出的估值約1.53億元，評估增值率高達92.87%。但首次掛牌後並未如期尋得買家。
時隔三個月，國聯民生證券改變了策略。此次與外資股東法國洛希爾銀行聯合掛牌，兩家合計轉讓58.409%股權。其中，國聯民生證券轉讓33.409%股權，底價1.53億元；法國洛希爾銀行轉讓25%股權，底價1.14億元。合計掛牌底價約2.67億元。此次轉讓設定了關鍵條件：受讓方須同時受讓兩家股東的全部股權。這意味着，潛在買家一次性即可獲得中海基金的控股權。值得一提的是，國聯民生證券的評估底價較上次掛牌無明顯折讓，反映出其並不急於低價出售，而是試圖通過「控股權溢價」吸引戰略投資者。
目前，中海基金股權結構為：中海信託股份有限公司41.591%、國聯證券股份有限公司33.409%、法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司25.000%。公司總部位於上海浦東陸家嘴金融圈，在北京設有分公司，並於2013年7月成立子公司中海恒信資產管理（上海）有限公司。一旦本次轉讓完成，國聯民生證券與法國洛希爾銀行將完全退出，中海信託仍為第一大股東，但持股比例不變。接盤方將成為僅次於中海信託的第二大股東，兩家股東合計持股超過第一大股東，實際上已掌握控股權。根據兩筆股權轉讓的掛牌信息，可以推算出中海基金的整體估值約在 4.56億元至4.58億元區間。
本次轉讓之所以引發市場關注，與近年來公募基金行業「控股權溢價」現象密切相關。在行業馬太效應加劇的背景下，頭部公募牌照價值水漲船高，而中小公募控股權往往意味着「補短板」或「牌照套利」的雙重價值。此前，上銀基金引入西班牙桑坦德投資成為20%持股外資股東，安信基金大股東也完成增持。此次中海基金控股權轉讓，預計也將吸引券商、銀行或大型私募機構關注。
業績低迷、規模縮水，接盤方面臨多重考驗
從經營數據來看，中海基金的業績表現不容樂觀。2024年全年，公司實現營業收入1.25億元，2025年公司營業收入1.11億元，淨利潤400萬元，全年預計與上年基本持平。若按年化推算，盈利能力依然十分有限。
管理規模方面，中海基金長期處於「迷你」狀態。截至2025年四季度末，公司管理規模為96.7 億元，較2024年末的171.21億元減少74.5億元，縮水幅度超四成。與同於2004年成立的基金公司相比，中海基金在規模上處於墊底位置。
除業績與規模承壓外，公司還曾遭遇監管處罰。2025年4月，中海基金因在IPO網下詢價過程中存在「未審慎報價、定價依據不充分」等六項違規行為，被中國證券業協會列入網下投資者限制名單6個月，並被要求參加合規教育。這一事件也反映出公司在投資運作環節存在內控短板。
對於潛在的接盤方而言，入主中海基金後需直面多重挑戰。首先是規模困境——如何在激烈的行業競爭中將百億規模做大，考驗着新股東的渠道資源和品牌賦能能力。其次是業績修復——公司淨利潤僅約三四百萬元，盈利能力亟需提升。此外，如何理順與第一大股東中海信託的關係，實現治理結構優化，也是新股東繞不開的課題。
此次轉讓能否順利成交，接盤方將如何佈局，公募牌照的控股權溢價又能兌現多少，市場將持續關注。在公募行業「強者恒強」的格局下，控股權易手能否成為中小公募「起死回生」的轉折點，仍需時間驗證。
責任編輯：公司觀察