來源：燕梳師院
2025年，「報行合一」監管政策持續深化，保險中介行業普遍陷入流量成本高企與佣金空間壓縮的雙重困境。作為頭部互聯網保險中介，手回集團這一年交出了一份喜憂參半的答卷，既實現了規模的跨越式增長，成功登陸港交所，也暴露了盈利端的突出壓力，成為行業轉型期的典型樣本。其經營軌跡，既折射出頭部企業的發展韌性，也揭示了整個保險中介行業亟待破解的轉型難題。
2025年對於手回集團而言，是里程碑式的一年。這一年5月，集團成功登陸港交所主板，完成資本化跨越；年末總保費首度突破112億元大關，按年大漲37%，首年保費飆升至45億元，增幅接近五成；全年實現收入14.69億元，維持5.90%的穩健增長。規模體量持續擴容，累計投保用戶突破416萬，簽約代理人超3萬，業務覆蓋全國15個省級行政區，從線上創業公司成長為綜合性人身險中介集團。
與此同時，集團動作頻頻，持續完善業務佈局。12月子公司完成品牌統一，強化集團整體辨識度；深耕小雨傘、咔嚓保、牛保100三大平台，構建起覆蓋個人、代理人、企業的全鏈條服務體系；科技端落地AI磐石1.0等工具，試圖以技術賦能提升效率；2026年初更是收購海外股權，試水海外市場，同時聚焦派息險定製與代理人IP孵化，全力鞏固市場份額。
然而，光鮮的規模數據背後，是盈利端的持續承壓。全年毛利4.83億元，按年下滑8.70%，毛利率從38.10%收窄至32.90%，利潤空間被持續擠壓。
值得注意的是，集團年內利潤看似實現驚天逆轉，從2024年虧損13.56億元扭轉為盈利79.36億元，按年暴漲685.20%，但這一增長主要依賴會計調整，剔除一次性因素後，經調整淨利潤僅2.00億元，按年下滑17.10%，真實經營盈利能力不升反降。
盈利承壓的根源，既源於行業環境的制約，也與自身業務結構相關。
「報行合一」政策全面落地後，全行業佣金水平普遍下降，手回集團核心業務保險交易服務雖營收佔比達99%，收入按年增長5.60%，但毛利按年下滑9.73%，毛利率回落5.50個百分點，佣金壓減與渠道成本上漲讓核心業務賺錢難度陡增。
儘管保險技術服務表現亮眼，收入、毛利按年增幅均超50%，毛利率高達65.60%，但體量過小，暫難對沖核心業務的盈利下滑。
成本端的高企進一步加劇了盈利壓力。2025年集團運營成本9.86億元，按年增長14.90%，增速遠超收入增幅，其中佣金與渠道推廣費用大幅增加是主要推手。
為控制成本，集團優化人員結構，員工成本按年下降8.97%，但全職僱員數量反而從640人增至692人，人均薪酬下降，雖實現了賬面成本管控，卻也暗藏人才留存隱患。
從行業視角來看，手回集團的困境並非個例。「報行合一」政策推動行業加速出清，中介機構數量連續六年下滑，市場集中度提升，頭部企業雖能憑藉規模優勢堅守陣地，但盈利模式仍面臨考驗。
手回集團十年發展，從依託流量紅利入局，到打造現象級產品，再到成功上市，其成長路徑是互聯網保險中介的縮影，但也面臨着行業共同的轉型命題：如何擺脫對佣金的過度依賴，實現規模與盈利的平衡。
展望2026年，手回集團明確了產品、渠道、科技、海外四大發展主線，試圖通過深化佈局破解經營瓶頸。
在行業轉型的關鍵期，唯有真正實現從「規模驅動」向「價值驅動」的轉變，依託科技賦能降本增效，優化業務結構，挖掘高附加值服務潛力，才能在行業洗牌中站穩腳跟。
手回集團的後續表現，不僅關乎自身發展，更將為整個保險中介行業的轉型提供重要參考，其規模與盈利的平衡之道，值得行業深思。
責任編輯：曹睿潼