智通財經APP獲悉，近期中東局勢撲朔迷離，油氣價格大幅上漲，煤炭替代屬性凸顯，今3月國際動力煤價大漲24.55%，為近4年最高單月漲幅。近期，韓國、泰國、印尼相繼出台應對措施，加大煤炭使用與生產力度。

在韓國，政府近日決定嚴格實施公共部門汽車尾號限行措施，並呼籲民間部門也積極參與。同時，韓國政府還宣佈取消了將燃煤發電量限制在裝機容量80%的上限。

此外，為緩解短期能源供應壓力，泰國、越南等國目前正加大力度發展本國燃煤發電，以減少對進口能源的依賴。

印度尼西亞是全球最大的動力煤出口國，其出口量佔全球出口總量的一半左右。印尼政府近日已決定修改2026年的煤炭年度生產配額，計劃提高煤炭產量，並考慮所生產的煤炭優先用於國內使用而非出口。印尼政府日前表示正在重新審查煤炭出口稅，擬根據國際煤炭價格的上漲相應提高稅率。

高盛預計，如果原油供應中斷持續，油價可能會超過147美元的歷史高位，多國從天然氣發電轉向煤炭，全球煤炭的替代需求抬升。與此同時，全球海運費上漲，煤炭出口大國印尼重提「出口稅」，也推高了進口煤成本，多家電廠開始轉向國內煤炭。

總的來看，油氣價格傳導至煤炭，主要是通過煤化工和發電兩種途徑。銀河證券認為，油價依然是影響近期市場的關鍵變量，將強化能源替代板塊的交易邏輯。

從需求端看，今年可能是一個熱夏。據氣象報道，清明過後，南方將迎來一輪顯著升溫，華南一帶多地最高氣溫將持續高於30℃，海南局地最高氣溫甚至可達40℃左右，十分炎熱。迎峯度夏也將導致煤電需求增長。

此外，AI 算力高增長對電力的消耗較大，「算電協同」寫入政府工作報告，對我國用電需求形成了穩健支撐，煤炭作為「能源壓艙石」的地位有望進一步凸顯。

中泰證券認為，展望4月中下旬，煤炭替代性需求持續釋放，疊加迎峯度夏備煤周期臨近，煤炭需求預計將穩步提升;與此同時，大秦線已開始為期30天的春季集中修施工，較原計劃延長5天，庫存累積速度預計放緩。綜合來看，國內煤價有望維持偏強運行態勢。

廣發證券指出，2026年煤炭供需將從寬鬆轉向偏緊，年初以來煤價表現已超預期。短期，由於中東局勢影響，全球能源價格、煤炭需求進一步受到提振，進口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值彈性可期。中長期，國內產量增速較前期或顯著下降，而印尼等國出口和產量預期回落，能源價格高企背景下煤電、煤化工需求具有韌性，煤炭預計維持較高景氣度。同時，煤炭行業市淨率1.71倍，市盈率18.6倍，部分龍頭公司股息率約4%，考慮到價格上漲的盈利彈性，估值和股息具有優勢。近期看，國內火電和水泥需求增速轉正，供給穩中下降，預計全年供需緊平衡;國際方面，全球煤炭貿易量按年下降，印尼、澳洲等國出口量下降。

相關概念股：

中國神華(01088)：3月下旬，摩根士丹利發布研報稱，將中國神華(01088)加入中國內地/香港焦點名單，評級為「增持」。中國神華是中國最大的煤炭生產商，2025年煤炭產量達3.3億噸，銷售量達4.3億噸。儘管國內煤炭供應持續增加，該股在過去幾年已因中國能源轉型而獲得持續重估。由於煤炭價格按年上升，神華的煤炭板塊將帶來更高的利潤貢獻。同時，儘管股價上漲，神華目前仍有約7%的股息率，在波動市況中仍具吸引力。

兗礦能源(01171)：兗礦能源是華北地區煤炭龍頭，佈局了山東、陝蒙、澳洲三大煤炭基地，也是我國唯一一家擁有較大體量海外資源的煤炭企業。

中煤能源(01898)：業績說明會上，中煤能源方面表示，2025年實現歸屬於上市公司股東淨利潤179億元，基本每股收益1.35元，經營活動現金淨流入298億元，資產負債率45.8%。全年完成自產商品煤產量1.35億噸，商品煤銷量2.56億噸;主要煤化工產品產量606.1萬噸，主要煤化工產品銷量635.6萬噸;煤礦裝備產值92.1億元;金融業務資產規模保持千億級別，增值創效成果顯著。公司深入推行標準成本管理，自產商品煤單位銷售成本按年下降10.7%。紮實推進「兩個聯營」，裏必煤礦、烏審旗電廠、榆林煤炭深加工基地、「液態陽光」等重點項目穩步推進，轉型發展動能持續增強。

兗煤澳洲(03668)：2月末，招銀國際發布研報稱，兗煤澳大利亞(03668)2025年淨利潤按年下跌64%至 4.4億澳元，低於市場預期15%，但高於該行預期20%，主要由於盈利對單位利潤假設高度敏感。該行對其目標價由31港元上調至38港元，評級維持「買入」。兗煤澳大利亞宣佈派發末期股息每股0.122澳元，加上中期股息每股0.062澳元，全年派息率為55%，符合兗澳股息政策。該行指，展望2026年，預料兗澳權益銷量增長3%，但由於原材料成本通脹持續，預測單位現金成本將增加約1%。價格方面，鑑於年初至今煤價已出現企穩跡象，該行將2026年和2027年煤炭價格預測分別上調8%和7%，並將2026年和2027年盈利預測分別上調26%和10%。