隨着美以與伊朗戰爭持續發酵，全球原油供應危機正在進一步加深。歐洲和亞洲煉油企業目前正為部分原油品種支付接近每桶150美元的創紀錄高價，遠遠高於紙面期貨價格，這一現象凸顯出，現實中的能源供應緊張程度已經超過金融市場價格所反映的水平。

當前，伊朗對霍爾木茲海峽的實際封鎖，已導致中東地區至少1200萬桶/日的原油供應被迫中斷，約佔全球總供應的12%。在這一背景下，布倫特原油期貨上月一度升至每桶119.50美元，創下2022年以來最高水平，不過仍低於2008年147.50美元的歷史峯值。需要指出的是，當前近月布倫特合約對應的是6月交割。

然而，真正引發市場恐慌的，並不是幾個月後的紙面價格，而是「此時此刻」能夠立即運往煉廠、用於加工的實貨原油。

由於中東原油流向受阻，亞洲和歐洲煉廠不得不加緊爭奪替代性供應，包括來自歐洲、非洲等地區、可在更短時間內交付的原油資源。這場爭搶，迅速推高了替代原油的現貨價格。

其中，北海Forties原油已成為最受關注的品種之一。數據顯示，Forties現貨價格周二升至每桶146.09美元，不僅超過2008年高點，也創下歷史新高。

資深原油交易員Adi Imsirovic表示，推動Forties等品種價格飆升的核心因素就是「恐慌」。他說：「當真正出現實物短缺時，人們考慮的根本不是7月交割，而是6月裝船、也就是現在立刻能拿到的原油。」

Forties以及全球許多現貨原油貨物的定價，都與「即期布倫特」基準掛鉤。根據數據，即期布倫特目前較6月交割的布倫特期貨高出近20美元，因為它反映的是可立即交付貨物的真實價格，而不是未來幾周或幾個月後的預期價格。

摩根士丹利分析師在一份報告中指出：「當前市場正在瘋狂爭奪可以立即送往煉廠使用的原油，而壓力首先出現在最貼近現實供應問題的基準環節。」

換句話說，真正的危機首先在現貨市場爆發，而不是在期貨盤面上完全體現。

除了原油本身，歐洲成品油價格也正逼近歷史高位。周二，歐洲航空燃油價格徘徊在每桶226.40美元附近，接近3月中旬觸及的歷史高點；柴油價格則報每桶203.59美元，雖然仍略低於2022年的峯值，但依然處於異常高位。

與此同時，在美國總統特朗普設定的對伊最後期限臨近之際，國際原油期貨周二繼續走高。布倫特原油主力合約上漲1.5%，報每桶111.44美元；即將於5月到期的WTI原油近月合約則上漲2%，至每桶115.04美元。

特朗普要求伊朗必須在美國東部時間周二晚8點前達成一項協議，以重新開放霍爾木茲海峽，否則美國將襲擊伊朗境內的發電站和橋樑等關鍵基礎設施。

但截至目前，伊朗並未表現出接受這些條件的跡象，市場上也存在大量懷疑聲音，認為特朗普最終未必會真正執行這些威脅。

Caxton外匯分析師David Stritch表示：「考慮到總統此前慣用的震懾式談判風格，我懷疑這次攻擊會在最後一刻被叫停。」

針對伊朗戰爭及其對原油的影響，法國興業銀行則在一份分析中提出了三種可能情景。

第一種情景是，伊朗並不完全封鎖霍爾木茲海峽，而是對通過海峽的運輸征收通行費。分析師指出，這種局面雖然仍具摩擦性，但相對可控。若每桶徵費26美分至43美分，伊朗最多可獲得相當於GDP約4%的額外收入。不過，這種收費機制並不能真正解決衝突，反而會將摩擦制度化。

第二種情景是，衝突持續拖延至5月後纔開始緩和。在這種情況下，分析師預計本月國際油價平均可能升至每桶125美元，隨後再緩慢回落。

第三種、也是最嚴重的情景是，不僅霍爾木茲海峽繼續關閉，連曼德海峽也基本陷入癱瘓。若局勢發展至此，國際油價可能飆升至每桶200美元以上，因為屆時不僅沙特原油運輸將受困，就連俄羅斯經紅海出口的原油流向也會被一併卡住。

從當前市場表現來看，原油危機已經不僅僅體現在期貨曲線上，而是在全球煉廠、航運、成品油和現貨貿易層面同步發酵。對於市場而言，這意味着眼下的風險不只是「油價會不會漲」，而是「全球是否還有足夠、及時、可用的原油可以送到需要它的地方」。

如果衝突繼續升級，那麼國際能源市場面臨的，很可能將不再是一輪簡單的價格上行，而是一場真正意義上的供應衝擊。