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中信建投證券研究 文|許光坦 陳宣霖 籍星博 吳雨瑄 喬磊
（1）人形機器人：馬斯克發聲表明Optimus項目仍穩步推進中，後續產品發布、量產爬坡值得重點關注。（2）AIDC發電設備：缺電仍是全年主線，堅定看好燃機產業鏈。（3）工程機械：預計3月內銷恢復正增長，出口維持高增；（4）半導體設備：美國再拋MATCH法案，堅定看好自主可控；（5）固態電池設備：鋰電高景氣帶動設備需求提升，一季度新簽訂單進度超預期。
人形機器人：馬斯克發聲表明Optimus項目仍穩步推進中，後續產品發布、量產爬坡值得重點關注。馬斯克最新表態表明OptimusV3雖未於Q1發布，但整體項目仍穩步推進中，結合此前特斯拉機器人的招聘公告，預計項目推進逐步加深，Optimus量產腳步逐漸靠近。當前OptimusV3持續預熱中，後續產品發布、量產推進等值得重點關注。宇樹科技等國產機器人公司IPO持續推進，本體產品價值量高且接近終端客戶，在產業鏈中地位顯著、品牌力凸顯，本體廠商有望估值重估，建議關注相關供應鏈。當前機器人板塊逐步進入配置區間，宇樹IPO和特斯拉V3均蓄勢待發。
AIDC發電設備：傑瑞股份連續獲得大單，產業鏈漲價趨勢明確。繼2025年11、12月接單2億美金，2026年1、2、3月分別接單1.06、1.82、3.4億美金後，公司獲得第六筆訂單，本次金額3.01億美金，依然為AIDC訂單，2027年底前交付，本年度已累計接單9.29億美金，且仍有大量意向訂單，因為緊張的供需關係，繼3月GEV等公司燃機漲價後，傑瑞前天訂單和本次訂單持續漲價，盈利能力有望進一步提升。缺電仍是全年主線，繼續看好燃機產業鏈。根據我們測算，28年北美AI帶動電力需求超70GW，考慮其他領域燃機需求穩定在60GW左右，而全球燃機供給預計屆時約90GW，缺口巨大，燃機產業鏈排期到2030年往後以及漲價是必然，外溢需求如航改燃、船改燃等也需要重視。
工程機械：預計3月挖機內銷恢復按年增長，出口維持高增。2026年1-2月共銷售挖掘機35934台，按年增長13.1%。其中：國內銷量15478台，按年下降9.19%；出口20456台，按年增長38.8%。國內出現按年個位數下滑，但出口表現強勁，海外市場作為利潤主要貢獻板塊，考慮匯兌情況，總體仍看好Q1主機廠業績表現。我們預計2026年國內市場有望實現10%以上增長，出口有望實現15%以上增長，內外需持續共振向上。
半導體設備：美國再拋MATCH法案，堅定看好自主可控。4月2日，美國共和黨衆議員邁克爾•鮑姆加特納聯合兩黨議員，正式提出《硬件技術控制多邊協調法案》（簡稱「MATCH Act」）。參議院同步提出配套版本，衆議院中國問題特別委員會主席約翰•穆勒納爾明確表態支持。核心內容包括：1）對「受關注國家」（包括中國）全面禁止出口關鍵半導體制造設備（SME），具體包括：深紫外（DUV）浸沒式光刻設備、低溫蝕刻設備以及其他「關鍵節點」半導體制造設備；2）明確將中芯國際、華虹、長存、長鑫及其子公司、關聯公司列為「受管制設施」，實施全面出口限制；3）強制盟友在150天內對齊出口管制政策，要求荷蘭、日本等盟國在150天內，將本國對華半導體制造設備出口管制措施與美國對齊。我們認為：MATCH法案為兩黨法案，並獲得參議院、衆議院認可，落地的可能性很大。新增重點在於長臂管轄，要求日本、荷蘭對齊對於中國的半導體設備出口管制。
過去美國先進製程節點的半導體設備對於中國出口已嚴格管制，日、荷方面雖有相關方案出台，但相比美國並不嚴格，過去重視「去美化」，當今更加應該重視「去日化」，未來半導體設備完全自主可控是必然趨勢，光刻機也是未來攻關重點。
總體來看，下游擴產方面，預計2026年fab廠資本開支仍將向上，其中存儲確定性最強，先進邏輯有望繼續維持強勁表現。國產化率方面，下游對國產設備普遍加速驗證導入，零部件、尤其是模組類零部件國產化進程有望加快，板塊整體基本面向好，本輪應當更加重視「去日化」。
鋰電設備：鋰電高景氣帶動設備需求提升，一季度新簽訂單進度超預期。鋰電設備行業在頭部電池廠商擴產潮及儲能需求高增長的推動下，迎來訂單和業績的強勁修復。一季度設備頭部企業簽單大幅超預期，按年按月繼續高增，預計全年設備端「訂單強復甦—交付能力提升—利潤率修復」邏輯將持續驗證。當前板塊需求驅動邏輯清晰，高油價與下游高景氣形成共振，繼續看好鋰電設備與固態電池板塊配置價值。
（1）國內宏觀經濟波動的風險：機械是典型的中游資本品行業，承上啓下，與宏觀經濟波動密切相關，如果國內宏觀政策出現重大轉向，勢必會影響機械行業總體需求。
（2）海外市場波動的風險：中國企業出海不可能一帆風順，未來的征程勢必會出現各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢形成，需要審慎判斷。
（3）下游擴產不及預期的風險：若下游行業擴產不及預期，則相應的設備需求將會下降，會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。
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