智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，銅業需求端，電力、兩輪車和新能源等領域需求維持穩健，清明備貨驅動國內社庫加速去化。供需格局較好支撐銅價。中長期展望來看，該行持續看好稀土作為關鍵戰略資源的投資價值。在供需緊平衡的狀況下，供需平衡表很重要，但更需關注宏觀對金屬價格走勢的核心影響，貨幣政策、宏觀預期、地緣博弈與供給擾動將成為勝負手。

國泰海通主要觀點如下：

貴金屬：地緣政治事件緩和，貴金屬價格震盪走強

上周(4月3日當周)中東地緣政治事件烈度及結束時間點預期反覆變化，後續不確定性仍較高，市場對通脹、衰退的擔憂壓制貴金屬價格，但美國國債收益率邊際已弱化，貴金屬價格震盪走高。央行購金持續，美元指數相對平穩，貴金屬的長期邏輯不變。相關標的：中金黃金、赤峰黃金、山東黃金、招金礦業、山金國際、盛達資源。

銅：宏觀承壓&供需挺價交織，銅價震盪運行

宏觀上，中東局勢反覆，美通脹抬升預期仍存，疊加美國3月非農增17.8萬遠超預期、失業率降至4.3%，美降息預期受到壓制，美元走強、銅價階段性承壓。供給端，CSPT不設二季度指導價，現貨TC跌持續下跌，礦端偏緊、硫酸漲價格局未改;精廢價差在正負數之間反覆橫跳，廢銅供應收緊。需求端，電力、兩輪車和新能源等領域需求維持穩健，清明備貨驅動國內社庫加速去化。供需格局較好支撐銅價。推薦標的：紫金礦業，金誠信。

鋁：海外供給缺口持續擴大，鋁價上行動能強勁

供給端，EGA公告稱Al Taweelah生產園區(2025年產量160萬噸)在受襲後遭受嚴重損毀，所有設施進入緊急關停狀態，恢復生產需長達12個月，海外供給缺口持續擴大，為全球鋁價提供強勁上行動能。需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業周度開工率按月回升1.2個百分點至65.2%。推薦標的：雲鋁股份、天山鋁業、中國鋁業;相關標的：中國宏橋、神火股份、創新實業。

錫：海外宏觀影響下，錫價高位震盪

中東地緣政治格局動盪，宏觀情緒反覆，影響錫價高位波動。供需層面，3月復工後4月供應端轉入穩產，下游焊料、光伏需求較弱。雖然現實訂單壓力限制上行，但庫存偏低為價格提供剛性託底。推薦標的：錫業股份;相關標的：華錫有色，新金路。

能源金屬：淡季需求平穩，供給擾動預期變大

碳酸鋰：上周碳酸鋰繼續累庫，在產量連續上升的背景下，淡季需求仍然保持旺盛，小幅累庫不影響供需節奏。進入4月，密切關注津巴布韋的出口政策對碳酸鋰供給的擾動。推薦標的：贛鋒鋰業、天齊鋰業、藏格礦業、盛新鋰能。相關標的：雅化集團、西藏礦業。鈷板塊：原料供應偏緊，下游需求側採買謹慎，價格高位震盪。供需缺口仍在，預期價格將保持偏強。推薦華友鈷業。相關標的：格林美。

稀土：氧化鐠釹價格上漲

輕稀土氧化鐠釹價格逐步企穩回升;但重稀土氧化鏑、氧化鋱需求仍偏弱，價格維持震盪趨弱態勢。中長期展望來看，該行持續看好稀土作為關鍵戰略資源的投資價值。推薦標的：中稀有色、金力永磁。

戰略金屬：價值凸顯

鎢：招標流標頻現，價格弱勢調整。受2026年首批開採指標落地及礦端密集流標影響，黑鎢精礦、APT及粉末價格集體走弱，市場交投謹慎。廢鎢市場悲觀情緒緩解，前期庫存基本出清。短期鎢價維持偏弱震盪，但在供應端剛性約束支撐下，大幅下行空間有限。推薦標的：廈門鎢業;相關標的：佳鑫國際資源，中鎢高新。鈾：3月天然鈾長協價格91.5美元每磅，較2月提升1.5美元，供給剛性及核電發展帶來鈾供需缺口長存，鈾價有望繼續上行。推薦標的：中國鈾業，相關標的：中廣核礦業。鉭：剛果(金)礦區連續事故，供應短缺壓力短期難以緩解，鉭精礦上周價格高位震盪，AI等新興產業發展拉動終端需求，預期鉭價維持高位。相關標的：東方鉭業。

風險提示：下游需求弱於預期、供給端大量釋放、聯儲局降息不及預期。