AI軍備競賽白熱化，OpenAI與Anthropic加速衝刺IPO，但一份罕見財務文件揭開殘酷真相：OpenAI預計2028年算力支出高達1210億美元，當年虧損將達850億美元，有望刷新史上最大虧損紀錄，盈虧平衡要等到2030年。Anthropic雖年化收入已狂飆至300億美元，同樣深陷算力成本漩渦。營收與虧損齊飛，盈利路徑依然漫長。

兩家硅谷最炙手可熱的AI獨角獸正競相沖刺年內IPO，但一份罕見披露的財務數據揭示了同一道難題：訓練AI模型的天文級算力成本，正在吞噬兩家公司的盈利空間。

據華爾街日報近期獲得的財務文件，OpenAI預計2028年算力支出將達1210億美元，即便屆時營收幾乎翻倍，當年虧損仍將高達850億美元——這一數字將超越歷史上幾乎所有上市公司的虧損紀錄。

與此同時，Anthropic預計支出遠不及OpenAI，但其最樂觀的預測也同樣反映了算力成本不斷攀升的局面。此外，據彭博周二報道，Anthropic最新年化收入（Run Rate）已突破300億美元，較2025年底的90億美元大幅躍升。

兩家公司的財務數據共同勾勒出AI軍備競賽的現實邏輯：營收高速增長，但訓練成本的膨脹速度同樣驚人，盈利路徑依然漫長。對於有意參與其IPO的投資者而言，這份財務圖景既展示了驚人的增長潛力，也清晰標註了風險所在。

營收狂飆，但虧損同樣觸目驚心

OpenAI與Anthropic均預計今年營收將實現翻倍以上增長，企業客戶對AI工具的加速採用是主要驅動力。

OpenAI的營收來源涵蓋消費者訂閱、企業服務及新產品（含硬件）；Anthropic則幾乎全部依賴企業客戶，並將通過雲合作伙伴實現的銷售計入營收。

然而，亮眼的營收增速背後是同樣觸目驚心的虧損規模。OpenAI預計，即便到2028年營收大幅增長，當年仍將虧損850億美元。該公司要到2030年纔有望實現整體盈虧平衡，Anthropic則預計能更早達到這一里程碑。

值得注意的是，兩家公司均採用雙口徑利潤披露方式：剔除"研究用算力"支出後，OpenAI今年有望實現小幅稅前經營利潤，Anthropic在最樂觀情景下亦然；但一旦將訓練成本納入計算，雙方均深陷虧損。

算力軍備競賽：成本是最大變量

訓練成本的失控是兩家公司財務結構中最核心的壓力來源。每一代模型智能水平的提升，所需的算力投入都遠超上一代，而兩家公司目前均在以前所未有的頻率迭代發布新模型。

OpenAI預計2028年用於AI研究的算力支出將高達1210億美元。相比之下，Anthropic的訓練支出規模較小，但其財務預測同樣呈現出算力成本持續攀升的趨勢。

推理成本（即處理用戶查詢所產生的費用）同樣構成重大負擔。目前，推理成本佔兩家公司營收的比例均超過50%，儘管這一比例預計將隨技術效率提升而逐步下降。ChatGPT的付費用戶僅佔極小比例，意味着大量推理成本無法通過營收覆蓋。

在現金流層面，兩家公司未來數年均將持續大規模消耗現金，IPO募資被視為維繫業務運轉的關鍵資金來源。

Anthropic年化收入破300億，鎖定算力新盟友

據彭博報道，Anthropic年化收入已突破300億美元，較2025年底的90億美元增長逾兩倍。目前，每年在Anthropic平台上支出超過100萬美元的企業客戶已超過1000家，該數字自今年2月以來已翻倍。

為支撐這一增長勢頭，Anthropic與Broadcom及谷歌簽署了重大算力合作協議。根據Broadcom周一提交的文件，三方將擴大戰略合作，使Anthropic從2027年起獲得約3.5吉瓦的算力資源。Broadcom正基於谷歌的張量處理器（TPU）開發芯片，為英偉達提供替代方案，雙方已簽署一份延續至2031年的長期供應保障協議。

Anthropic首席財務官Krishna Rao表示，與Broadcom及谷歌的合作將幫助公司建立"服務客戶群顯著增長所必需的算力基礎"。消息公布後，Broadcom股價盤後一度上漲3.6%。

此外，為配合兩家公司可能創紀錄的IPO孖展需求，華爾街正在尋求突破現有規則的限制。銀行家們正遊說主要指數提供商放寬納入標準，納斯達克近期已宣佈將允許新上市公司更快加入其指數，從而獲得更廣泛的資本池支持。OpenAI方面表示，公司目前優先考慮增長而非利潤，雖然可以削減訓練支出，但預期相關投入將帶來豐厚回報。