作者 |餐飲老闆內參 內參君
新茶飲2025年報收官「一超多強」格局穩定
截至本周，新茶飲「六小龍」2025年年報全部披露完畢。行業競爭進入深水區，品牌間的業績分化態勢愈發凸顯，「一超多強」的行業格局進一步穩固。
先來看最直觀的「成績單」。
蜜雪冰城，一如既往地領跑行業。2025年全年營收達335.6億元，按年增長35.2%，淨利潤58.9億元，按年增長32.7%，營收與利潤雙雙實現穩健高增長。
古茗是2025年最大的黑馬。據其財報數據，全年營收達129.1億元，按年增長46.9%；淨利潤31.1億元，按年增長110.3%，淨利潤增速領跑行業。
霸王茶姬則呈現「增收不增利」的態勢。2025年，公司全年淨收入按年增長4%至129.1億元，但歸母淨利潤僅11.35億元，按年下滑52.4%，盈利表現承壓。
茶百道2025年年報顯示，全年營收54億元，按年增長9.7%；淨利潤8.1億元，按年大幅增長70.46%，盈利增速顯著高於營收增速，盈利能力持續提升。
滬上阿姨同期表現同樣不俗，全年營收44.7億元，按年增長36%；淨利潤5億元，按年增長52.4%，營收與利潤均實現兩位數高增長。
在所有上市新茶飲品牌中，奈雪的茶處境最為艱難，仍未擺脫虧損困境。其2025年年報顯示，全年營收43.3億元，按年下滑12%；淨虧損2.39億元。雖然虧損幅度收窄了74%，但它是唯一還在虧錢的大型茶飲上市公司。
2025年的新茶飲，已經不是「大家一起增長」的增量遊戲，而是「你多佔一口，我就少活一分」的零和博弈。這也是所有成熟行業的宿命。
門店戰爭：下沉市場的「毛細血管」之爭
門店規模的分化，更加觸目驚心。
蜜雪冰城所屬的蜜雪集團，以近乎碾壓式的規模，坐穩行業頭把交椅，全球門店總數已達59823家。若剔除幸運咖約1萬家門店、福鹿家約2000家門店的分流，蜜雪冰城主品牌門店數仍穩穩站在4萬多家的量級。
古茗和滬上阿姨是2025年的「擴店狂魔」。
古茗全年淨增3640家，總門店數達13554家，增速36.7%創下近年新高。滬上阿姨則在下半年按下加速鍵，2025年門店數達11449家，淨增2273家。兩家雙雙邁入「萬店俱樂部」。
另一邊，部分品牌開始戰略收縮與節奏放緩。
茶百道明顯踩剎車，全年僅淨增226家，門店總數8621家，增速降至2.7%。奈雪的茶則首次出現淨關店，全年減少152家，剩餘1646家。其財報中坦承，大部分表現不及預期的門店已採取了相應的優化手段，例如，主動關閉、改造或調整門店店型等手段，公司計劃於2026年完成剩餘門店的優化。
下沉市場仍是茶飲品牌們重要的增長極。
蜜雪冰城三線及以下城市門店佔比近六成，古茗超八成門店佈局二線及以下城市，滬上阿姨三線及以下城市門店佔比超五成。
古茗財報中甚至強調：「二線及以下城市和各線級城市的鄉、鎮，代表龐大的未開發市場」。而截至2025年底，古茗鄉鎮門店佔比已達44%。
另一個值得關注的重點，是品牌與加盟商的關係，正在悄然轉變。
3月31日，霸王茶姬公布2025年第四季度及全年業績後，管理層在電話會上表示，過去一年行業價格戰升級，加盟商同時面臨銷售下滑與成本上升壓力，原有模式已很難在低谷期提供足夠緩衝，因此公司決定從傳統供銷關係轉向基於GMV的品牌抽成合作模式。
這套新模式的核心，是把總部收入更深地綁定到門店表現上。也就是說，霸王茶姬不再只是穩定地向加盟商賣貨，而是讓自己和門店利潤更緊地捆在一起，只有加盟商賺錢，公司才真正賺錢。
這也意味着，行業已經從規模擴張轉向質量增長，邁入了成熟發展周期。
「效率」暗戰
新茶飲的競爭，從來不只是前端門店的比拼，而是後端供應鏈的較量。
當行業進入成熟周期，供應鏈的效率與成本控制，直接決定了品牌的生死存亡。
在這個維度上，蜜雪冰城和古茗是兩家最值得關注的品牌。
先來看看蜜雪冰城，把「重資產佈局」做到了極致。
年報顯示，品牌核心飲品食材100%自主生產，擁有五大生產基地和28個倉庫，且仍在持續加碼，其資本承擔中約3.01億元主要用於建設廠房和購置設備。這種全鏈條自主的供應鏈模式，讓蜜雪冰城掌握了成本主動權。
另一家供應鏈做得很穩的品牌，是古茗。
古茗的擴張邏輯是，倉庫佈局優先於門店擴張。古茗創始人王雲安提到：「倉庫在哪裏，古茗的門店就開在哪裏。」
截至2025年底，古茗已佈局24個倉庫，總建築面積約25.8萬平方米，其中冷庫庫容超7萬立方米；75%的門店位於倉庫150公里範圍內，98%的門店可實現「兩日一配」的冷鏈配送。極高的物理密度，讓它的倉到店配送成本壓縮到了GMV的1%以下。
華創證券在研報中指出：「古茗是頭部茶飲品牌中唯一能向低線城市門店‘兩日一配’鮮果和鮮奶的企業。」這一點，讓古茗在鄉鎮市場實現了「新鮮度」的降維打擊。
當行業進入價格戰，沒有供應鏈護城河的品牌最先流血。
奈雪「失血」的部分原因，便源於此。財報披露，2025年，奈雪的茶材料成本高達14.70億元，佔總收益的34.0%，優質鮮果、鮮奶帶來的高損耗，在僅有1000多家門店的盤子下，無法像萬店品牌那樣平攤成本。
更致命的是其對於外賣的依賴。2025年，奈雪直營門店收入中，外賣訂單佔比高達52.6%，達20.09億元。為了「第三空間」體驗而設計的大店模式，最終淪為外賣的「前置倉」，不得不向外賣平台支付高達4.62億元的配送服務費，佔到總收益的10.7%。
這種模式的矛盾，讓奈雪陷入了「高成本、低效率」的困境，也讓其在供應鏈的暗戰中，逐漸「掉隊」。
尋找第二增長曲線
在新茶飲已經進入存量競爭的當下，各大頭部企業也都開始尋找第二增長曲線。
咖啡，成了不少品牌瞄準的重點賽道。
蜜雪冰城採取「多品牌協同」策略，將咖啡業務交給幸運咖，聚焦「精品平價」，深耕下沉市場。截至2025年12月31日，幸運咖全球門店數量突破萬家，成為國內五大咖啡萬店連鎖之一。
古茗則是直接在原有門店上加入咖啡系列。截至2025年12月31日，古茗超過12000家門店已配備咖啡機，覆蓋其總門店數量的88%以上，基本實現全國現磨咖啡的全域覆蓋，讓平價現磨咖啡滲透至縣域、鄉鎮等下沉市場。
在咖啡業務上，茶百道採取「小步快跑、試點驗證」的穩健策略。
在2025年報告期內，茶百道正式啓動現磨咖啡業務，率先在廣東、四川等核心區域的200多家試點門店上線相關產品，通過局部試點打磨產品、設備與運營流程。
除了咖啡，新店型、新場景的探索，也成為品牌破局的重要方向。
奈雪的茶一直在探索新店型，2025年上半年陸續開設了30家「奈雪green」輕飲輕食店，瞄準白領客群「低卡」「健康」「日常」的需求，提供輕食能量碗、穀物貝果等產品，拓寬了消費時段。但是否能夠成為第二曲線，仍需時間檢驗。
出海，則是新茶飲品牌的另一條增長曲線。
海外市場，成為霸王茶姬2025年財報中最顯著的增長極。2025年第四季度，其海外GMV達3.7億元，按年暴增84.6%，連續三個季度按年增長超75%。
它在馬來西亞吉隆坡的最大門店，融入雙子塔、木槿花等本地元素；在新加坡開設首家「茶飲零售融合概念店」，賣茶也賣文創周邊。馬來西亞旅遊局甚至公開表示，霸王茶姬已成為當地旅遊體驗的一部分，是遊客的「加油站」。
結語
回望2025年的新茶飲江湖，規模不再是護城河，效率纔是，供應鏈的「硬實力」纔是決勝千里的關鍵。
2026年的新茶飲，分化還將持續，淘汰與升級並存。那些能夠穿越周期的品牌，必然是堅守核心競爭力、持續優化運營效率、精準把握市場趨勢的「長期主義者」。
畢竟，茶飲江湖沒有永恒的優勢，只有持續的迭代。