金吾財訊 | 中國銀河證券表示，上海2026年2月前後率先出台政策，從庫存、需求、公積金等多維度支持樓市穩定發展，其他城市3月陸續出台公積金等政策降低居民購房門檻。該機構跟蹤到2026年1-2月的二手住宅成交規模僅較2025年同期略有下降，並且上海二手住宅成交均價較掛牌均價的降幅逐漸收窄，或已初現築底跡象。居民住房需求主要來自城鎮人口增長帶來的剛性住房需求、住房品質提升產生的改善型需求、拆改刺激的更新需求。區域間人口吸納能力差異較大，致使城市間住房需求表現分化。以商品住宅去化周期為例，一線城市普遍庫存壓力相對較小；華東區域內城市間分化明顯；西南、華中、華南等區域的部分主要城市去化壓力相對較低，華北、東北、西北等地的城市間差異較大。從土地成交看，該機構觀察到一線城市的土拍熱度率先回暖，二線城市的熱度逐漸修復，三線城市依然存在流拍現象。策略視角來看，地產板塊處於低估值、低成交、低持倉的區域，行業最壞階段或已過去。房地產在過去二十年間通過盈利貢獻、流動性傳導與風險偏好三條路徑深刻影響股票市場定價，但隨着房地產在經濟結構中的權重下降，以及製造業投資、科技產業與消費升級逐漸成為新的增長動能，其對A股的系統性影響正在減弱。當前地產板塊PB估值、成交佔比與公募基金持倉均處於歷史低位，外資流出有所收窄並出現邊際回暖跡象，表明市場對行業風險的定價已較為充分。與此同時，2026年3月主要城市房地產市場出現階段性「小陽春」，一線及核心二線城市成交量改善，顯示需求端正在邊際修復。往後看，地產板塊若要從底部走向階段性行情，仍需銷售持續回暖、房企信用風險進一步穩定、政策預期保持連貫以及資金配置結構出現回補等條件逐步形成。隨着行業逐漸進入高質量發展階段，行業估值或迎來整體修復，頭部房企憑藉低孖展成本和核心區域高市佔率的優勢，有望通過估值修復實現整體的β機會。該機構看好：招商蛇口、保利發展、華潤置地、華潤萬象生活、濱江集團、新城控股、招商積餘、龍湖集團；建議關注：1）優質開發：綠城中國、中國海外發展；2）優質物管：綠城服務；3）優質商業：恒隆地產；4）代建龍頭：綠城管理控股；5）中介龍頭：貝殼-W、我愛我家。