本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市4月7日 - 自伊朗戰爭爆發以來，包括印度和菲律賓在內的多個亞洲國家已出手干預外匯市場以支撐本國貨幣。而他們恐怕不會是最後一批這麼做的國家。

亞洲60%的原油依賴中東進口，因此是受伊朗戰爭引發的能源衝擊影響最大的地區。許多亞洲國家目前可能面臨能源成本上漲、進口通脹、需求萎縮和貨幣貶值構成的惡性循環，若不加以遏制，這種局面可能會迅速惡化。

MSCI新興市場貨幣指數 .MSCIEF 3月下跌了3%，創下自2022年9月以來的最差月度表現。不出所料，一些經常賬呈赤字的亞洲國家的貨幣表現不佳：印度盧比 INR= 、印尼盧比 IDR= 和菲律賓比索PHP= 兌美元匯率均跌至歷史低點。

但即便是日本和韓國這樣外部收支狀況強勁的國家，也未能倖免於難。

韓國韓元KRW= 觸及17年低點，而日圓兌美元匯率JPY=跌至160日圓的歷史低位。早在伊朗衝突爆發前，日圓就已陷入困境，但戰爭加劇了風險，迫使日本財務省加大口頭干預力度，以防止匯率進一步走弱。

據紐約梅隆銀行（BNY）市場宏觀策略主管薩維奇（Bob Savage）稱，亞洲許多央行目前正面臨「外匯干預三難困境」。他說：「能源供應衝擊顯然會導致成本推動型通脹，但貨幣傳導機制卻存在問題，因為美元買盤也在增加。」

圖：亞洲經濟體的能源貿易收支

圖：石油與天然氣價格上漲對亞洲經濟體貿易收支的影響

**雙重打擊**亞洲正面臨以美元計價原油帶來的雙重打擊。全球原油價格大幅飆升。布蘭特原油現在比一年前貴了 70%，而這正衝擊著亞洲各國的通貨膨脹模型。除此之外，整個亞洲面臨原油實貨短缺，亞洲買家必須為實貨原油和成品油支付溢價，較金融螢幕上顯示的原油「紙貨」報價升水已達到每桶40美元的歷史紀錄水平。摩根士丹利的經濟學家指出，亞洲的石油和天然氣貿易逆差是其GDP的約2.1%，而歐元區這一逆差僅為其GDP的1.5%。請記住，美國是石油和天然氣的淨出口國。

摩根士丹利估算，若布蘭特原油維持在每桶120美元左右，天然氣價格維持在每百萬英熱單位3美元左右，那麼亞洲的能源負擔將飆升至GDP的約6.5%。歷史上，這正是需求萎縮開始顯現、增長風險加劇的臨界點。

這並非天方夜譚——摩根士丹利石油分析師的基本假設情境是，霍爾木茲海峽將持續處於實質性封鎖狀態直至4月底。當然，影響程度將會因地而異。中國受到的衝擊將比較小，而泰國、韓國、台灣、印度及日本則會面臨更大的風險——儘管如此，即便受保護程度相對較高的國家，若其貿易伙伴遭到重創，最終仍可能受到牽連。

圖：紐約聯儲託管的外國資產

**賣美國，買本幣**亞洲各經濟體已開始實施一系列財政及其他措施以應對能源危機，例如推出補貼、禁止燃料出口、釋放國家石油和天然氣儲備。但這可能還遠遠不夠。

如果能源緊缺持續，亞洲各國當局可能被迫動用外匯儲備，拋售美國公債等資產以抵禦通脹壓力，在極端情況下，甚至可能用於支付燃料進口費用。

紐約聯儲代外國央行保管的美國公債持倉量近期有所下降，表明伊朗戰爭已促使部分儲備管理者拋售美元以換取本國貨幣。德意志銀行分析師估計，3月託管持倉量的下降有約80%歸因於主動拋售美國公債。其中很大一部分拋售應是來自亞洲央行。如果這場戰爭得不到解決，整個亞洲的匯率干預行動幾乎肯定會擴大，這可能引發更大規模的美債拋售潮，並導致亞洲貨幣進入數十年來最劇烈波動的時期之一。(完)

(編審 李婷儀)

((tina.li1@thomsonreuters.com; 886-2-87297936;))