（圖片來源：視覺中國）

藍鯨財經4月11日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網顯示，深圳市歡創科技股份有限公司（簡稱「歡創科技」）再度提交上市申請書，中金公司、國信證券（香港）為聯席保薦人。

這家為全球超過一半掃地機器人提供「眼睛」的企業，在首次遞表於2026年3月29日屆滿六個月失效後，僅隔十餘日便迅速重啓IPO征程。此前，公司還曾於2023年末在深圳證監局進行輔導備案登記，試圖叩響A股大門，但最終因監管環境變化等外部因素考量，將上市目的地轉向了香港資本市場。

從A股轉道港股，歡創科技迫切上市的背後，是利潤微薄和高額研發投入導致的連年虧損，以及競爭格局變化和客戶集中度高帶來的經營風險，這些都在考驗着公司能否向資本市場講好一個足夠有說服力的增長故事。

累計虧損超3000萬，毛利率不及同行一半

招股書顯示，歡創科技成立於2013年，總部位於深圳，公司致力於開發高精度空間感知解決方案，憑藉AI技術構建智能空間感知體系，為智能機器人提供高精度算法及相關硬件。

創業之初，公司聚焦於電視機體感攝像頭業務，甚至一度獲得了快播創始人王欣的天使投資，但快播的意外變故讓公司瞬間失去了客戶與資金支持。

2017年，智能機器人賽道興起，掃地機器人作為消費級智能機器人中最落地的應用場景，迎來蓬勃發展。因此，歡創科技開啓掃地機激光雷達項目，當年便推出了首款激光雷達產品，並於次年自主研發並推出了首款芯片C1ASIC，而後迅速切入小米、石頭、科沃斯等頭部掃地機器人品牌的供應鏈，業務迎來爆發式增長。

據灼識諮詢的資料，按2024年出貨量計算，歡創科技在全球掃地機器人激光雷達市場的份額超過50%，全年出貨約800萬台，累計出貨量已超過3300萬台；按收入計算，公司在全球掃地機器人空間感知解決方案領域的市場份額為17%。

不過，看似光鮮的市場數據背後，歡創科技的財務表現卻呈現出巨大的反差。

招股書顯示，2023年至2025年（以下簡稱「報告期」），公司營業收入分別為3.32億元、4.33億元和6.13億元；淨利潤分別為-88萬元、-3138萬元和220萬元。儘管2025年實現扭虧，但三年累計虧損仍達3000餘萬元。

報告期內，公司的整體毛利率分別為21.5%、16.3%、16.5%，遠低於行業可比公司水平。以同樣是激光雷達賽道的企業為例，2025年，禾賽（02525.HK）的全年毛利率為41.8%，速騰聚創（02498.HK）的整體毛利率提升至26.5%，其中機器人領域的激光雷達產品毛利率達到39.7%。

歡創科技表示，毛利率下滑主要受兩方面因素影響。一是行業競爭加劇，掃地機器人激光雷達領域價格戰持續，頭部客戶為搶奪市場份額向上遊供應商擠壓利潤，導致公司產品平均售價持續走低；二是原材料成本上漲，激光雷達核心元器件如芯片、傳感器等價格波動，疊加新產品量產初期規模效應尚未形成，單位成本較高。

毛利率偏低直接影響了歡創科技的盈利水平，也反映出公司在產業鏈中的議價能力較弱，這源於公司對大客戶的強依賴。招股書顯示，2023年至2025年，公司來自前五大客戶的收入佔比分別為93.6%、89.2%及80.4%，其中，最大客戶的收入佔比分別為37.1%、36.1%及29.0%。

累計孖展超4億仍缺錢，緊急赴港「補血」擴產

持續「失血」下，歡創科技的資金儲備較為緊張。

據招股書，報告期內，公司經營活動現金流淨額分別為-3480萬元、-4000萬元和-900萬元，累計淨流出超8380萬元，儘管2025年淨流出規模大幅收窄，但仍未實現淨流入。

截至2025年末，公司持有的現金及現金等價物僅為1212萬元，存在計息銀行借款1000萬元以及1.02億元的貿易應付款。

現金流承壓的同時，高額的研發成本還在不斷「燒錢」。報告期內，公司研發成本分別為5461.9萬元、7669.5萬元、5936.7萬元，佔比分別為16.4%、17.7%、9.7%。對此，歡創科技表示，由於業務擴張導致成本及開支增加，加上公司持續投入研發，仍可能繼續錄得虧損，未來可能無法維持盈利。

此外，歡創科技目前正在加速推進的中山新制造設施建設項目，無疑將進一步放大資金壓力。該項目於2025年10月已完成4000萬元的初始投資，項目規劃建設現代化生產基地與自動化產線，用於擴大激光雷達與線激光傳感器產能，預期2026年下半年正式投產。這無疑將進一步加大資本開支壓力，公司亟需通過IPO來擴大孖展渠道。

自成立以來，公司累計完成了11輪孖展，孖展總額超過4億元人民幣，投資方包括著名互聯網天使投資人劉屹、樂視、晨暉創投、前海母基金等。值得一提的是，快播創始人王欣的妻子彭鵬於2018年10月低調成為歡創科技股東，持股3.18%；掃地機器人品牌石頭科技也於2023年10月入股，目前持有公司1.83%的股份。

最後一輪孖展完成於2025年9月，公司獲得中山創業（中山國資委）、中山火炬（中山火炬高技術產業開發區）4000萬元D輪孖展，投後估值達到30.4億元。

IPO前，創始人王健直接持有歡創科技12.52%股份，間接控股4.58%；聯合創始人周琨直接持股10.31%，間接控股1.92%；天使投資人劉屹持股1.86%。上述股東通過一致行動安排，合計持股約31.20%，為歡創科技單一最大股東。

按照30.4億元的估值計算，天使投資人劉屹的賬面價值約5654.4萬元，投資回報率高達2727.2%。

根據招股書披露，歡創科技本次IPO所募資金將主要用於增強研發能力；其次是提升製造能力，特別是加速中山新制造設施的建設和產能爬坡；最後，部分資金將用於補充營運資金及滿足一般公司用途。