中東衝突重塑全球能源格局，太陽能與煤炭或成最大贏家。

高盛分析師Hongcen Wei、Daan Struyven與Samantha Dart在最新報告中表示，若衝突持續，高收入進口國將憑藉購買力搶佔能源資源，而孟加拉國、巴基斯坦等低收入國家則可能在競價中落敗，面臨能源與製造業雙重停擺風險。高昂進口成本與能源安全焦慮正倒逼全球加速轉向本土化能源，太陽能成為結構性看漲方向。

與此同時，南亞和東南亞部分國家因缺乏快速部署可再生能源的能力，正重新轉向更廉價、易獲取的煤炭，預計這一趨勢將在未來幾年繼續支撐全球煤炭需求。

衝突下的能源變局：高收入國搶資源，太陽能煤炭爆發

低收入國家面臨更高的能源斷供風險。2022年歐盟大幅削減俄氣進口後轉向LNG，推高全球氣價，發達經濟體憑購買力維持進口，而孟加拉國、巴基斯坦等價格敏感的低收入國家則在競價中落敗，LNG佔比大幅縮水。報告指出，2026年3月多數主要進口國油氣進口量已按年顯著下滑，低收入經濟體在能源流恢復後仍面臨更高的供應缺口風險。

太陽能獲結構性看漲。2022年能源危機意外加速了全球太陽能裝機。中國早於危機前便將轉型路徑從「煤轉氣」調整為「煤轉可再生能源」；歐洲同樣加速了光伏部署。中東衝突將驅使各經濟體進一步向本地化能源傾斜，這與對太陽能結構性增長及全球電力需求的看多判斷高度一致。

煤炭需求重獲支撐。與發達經濟體不同，越南、巴基斯坦、孟加拉國等南亞及東南亞國家在2022年後出現從天然氣向煤炭的明顯逆轉。缺乏快速擴張可再生能源的條件，這些國家轉而依賴更廉價、更易獲取的煤炭保障能源安全。這一趨勢將在未來數年持續支撐全球煤炭需求。

短期內低收入國家能源恢復進程更為脆弱；長期看，能源安全焦慮的深化將同步利好全球光伏裝機擴張與亞洲煤炭需求——這是一個看似矛盾、實則並行的結構性敘事，也正是當前能源投資最值得警惕的複雜性所在。