金力永磁2025年淨利大增142%，派息率達78%。積極佈局機器人與低空經濟新賽道，但負債率攀升，大股東金風科技逢高減持。
高性能釹鐵硼永磁材料龍頭金力永磁2025年業績表現亮眼，歸母淨利潤按年大幅增長142.44%，並實施了派息比例近80%的高回報方案。然而，在業績高光之下，公司也面臨短期借款激增、資產負債率攀升的財務結構變化，以及重要產業股東金風科技在股價高位期間的持續減持。與此同時，公司正積極拓展具身機器人、低空飛行器等新興領域，以構築新的增長引擎。
營收淨利潤雙增長
大股東獲現金派息1.54億元
高性能釹鐵硼永磁材料龍頭金力永磁(300748.SZ)2025年年報披露，公司實現營收77.18億元，按年增長14.11%；歸母股東淨利潤7.06億元，按年增長142.44%；經營活動現金淨流量3.53億元。
面對近年稀土原材料價格波動及行業競爭的持續加劇，金力永磁在2025年聚焦新能源、節能環保等高增長領域的同時，在具身機器人、低空飛行器等新興領域，憑藉突出的綜合實力，新興領域客戶及市場得到一定程度的拓展和突破。
年報中，金力永磁公布了2025年度利潤分配方案，擬每10股派發現金紅利2.2元(含稅)，派息總額為3.02億元。結合中期派息，其2025年度現金派息總額達5.5億元，按年增長103%，現金派息比例達77.98%。自2018年上市以來，金力永磁每年都實施現金派息，累計現金派息達17.73億元。
金力永磁董事長為蔡報貴，他和胡志濱、李忻農分別持有江西銳德企業管理有限公司40%、30%、30%的出資額。江西銳德是上市公司大股東，持股比例為28.14%。換言之，僅江西銳德所對應的權益，蔡報貴、胡志濱、李忻農就能獲得2025年現金派息1.54億元。
金風科技持續減持金力永磁
年報顯示，金力永磁截至2025年9月2日累計回購366.55萬股，回購金額約1.42億元。到9月10日，公司回購的366.55萬股實施了註銷。公司2025年度累計現金派息和股份回購總額為6.92億元，佔全年歸母股東淨利潤比例為98%。
金力永磁2025年實施的回購股票計劃價格區間為30.79元-39.73元，隨着其股價於去年10月份以來的持續調整，最新股價已回落至32.7元 (前復權價)，低於此前股票回購價格區間的中位數。
2025年，金力永磁A股全年漲幅達92.8%，股價一度創出2018年上市以來新高。在股價上漲過程中，部分股東適時減持套現，比如金風投資控股有限公司就是其中之一。金風投資是金力永磁的第四大股東，2024年前持股比例接近5%。企查查顯示，金風投資是風電產業龍頭金風科技(002202.SZ)的全資子公司。
據金風科技2025年12月發布的《全資子公司減持金力永磁股份的進展公告》，2025年10月-12月初，金風投資減持金力永磁1228萬股，減持金額約4.59億元。截至2025年12月5日，金風投資持有金力永磁的股份為2515萬股，佔金力永磁總股份的1.83%。此次減持，公司可獲得投資收益約2.15億元，約佔2024年度歸母淨利潤的11.53%。金力永磁2025年報顯示，截至2025年12月末，金風科技持股數量為1713萬股。這意味着，金風科技2025年12月仍在減持金力永磁。
負債率持續回升
短期借款增至13.29億元
近年來，金力永磁負債率有所增長。據Wind數據，2022年末，金力永磁的資產負債率為39.51%，2024年末為42.12%，2025年末攀升到49.87%。具體來看，金力永磁2025年短期借款增長較快，從年初的2.58億元增至年末13.29億元，其中無擔保的信用借款從1.36億元增至7.79億元。公司在年報中解釋稱，主要系去年增加流動資金貸款所致。
金力永磁在2025年8月還成功發行1.175億美元的H股可轉債。截至2025年末，上述H股可轉債計入公司「應付債券」項目，餘額為5.17億元。
股權孖展可以有效補充資本，提升償債能力。據Wind數據，金力永磁上一次定增是在2021年，彼時募資5.2億元；2022年1月，公司成功港股IPO。
內部資本補充渠道方面，金力永磁2022年度的收益留存率高達69%，2023年度收益留存率也達38.32%。2025年以來, 金力永磁加強股東回報，去年的現金派息比例高達78%，收益留存率只有22%。
ESG工作表現優異
節能降耗尚有空間
近年來，金力永磁持續強化ESG和節能降耗減碳工作。公司2025年標普全球CSA評分提升至59分，居全球同業前12%，並獲得MSCI ESG評級A級。公司還秉持「綠色回收稀土優先」的採購戰略，充分發揮旗下子公司銀海新材的自配套與可追溯優勢，推動稀土原材料供應多元化與產品低碳化，積極發展稀土循環產業，着力構建「回收—拆解—再生—再製造」的再循環產業體系，以實現稀土資源的高效循環利用。
能耗方面，ESG報告顯示，2022年度金力永磁的單位產品能源消耗密度為0.011兆瓦時/千克，2023年反彈到0.014兆瓦時/千克。最新披露的2025年ESG報告顯示，公司2025年的單位產品能耗強度繼續保持在0.014兆瓦時/千克。
用水目標方面，ESG報告顯示，金力永磁的節水目標是截至2028年末，計劃實現單位產品水消耗量較2022年下降3%。ESG報告原文顯示，公司「2025年單位產品水消耗量較2022年下降7.4%」。事實上，據ESG報告，金力永磁2022年的單位產品水資源使用量為0.045千噸/噸產量，2024年的單位產品水資源使用量為0.051千噸/噸產量，2025年單位產品水資源使用量為0.047千噸/噸產量，2025年單位產品水資源使用量相比2024年下降了7.4%，但相較2022年有一定增長。
受業務規模擴大等因素影響，金力永磁的外購電力、汽柴油消耗量等指標也出現增長，特別是柴油消耗量(換算後)從2022年度的33.98兆瓦時，增長到2024年度的469.89兆瓦時，2025年度進一步上升至655.94兆瓦時，增長幅度明顯。
分析師下調利潤預期
從行業形勢來看，研究機構百川盈孚的數據顯示2025年氧化鐠釹均價為49.15萬元/噸，按年上漲25.06%，漲價周期主要集中在下半年，2026年一季度氧化鐠釹均價漲至75萬元/噸。由於受「成本加成」定價模式影響，金力永磁的磁材產品價格傳導有一定滯後性，預計2026年上半年公司釹鐵硼成品售價及盈利能力有望繼續提升。
隨着新能源汽車滲透率的不斷提高，高性能釹鐵硼磁體的需求也隨之增加。招商證券分析師認為，預計到2027年全球新能源汽車領域對高性能釹鐵硼的新增需求量將達到69452噸，4年的CAGR（複合年均增長率）為24.48%。
中國銀河證券分析師華立、閻予露在金力永磁2025年報點評研報中指出，公司作為稀土永磁行業龍頭，積極佈局具身機器人、低空飛行器等新興領域，建設橡膠軟磁產線、推進「全品類磁材解決方案」，稀土循環回收業務開始貢獻業績，產能擴張如期推進，訂單飽滿產能利用充足。
在金力永磁今年4月的投資者調研活動中，公司高管表示，公司2025年1月提出投資建設包頭三期「年產2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項目」，目前該項目部分工程主體順利通過驗收，產能將分批逐步釋放，預計2027年底公司磁材產能有望達到6萬噸/年。
中國銀河證券在研報中指出，地緣政治背景下稀土戰略價值抬升拉動稀土行業估值提升，戰略金屬供給格局重塑有望支撐稀土價格穩步上行。其在研報中預計,金力永磁2026年—2028年歸母淨利潤有望達到8.16億元、11.34億元、12.3億元，維持「推薦」評級。若對比中國銀河證券此前在金力永磁2025年三季報點評中給出的2026年—2027年業績預期（歸母淨利潤有望達到8.8億元、12.5億元），其最新業績預期分別下調了7%、10%。
（本文已刊發於4月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）
（文章來源：證券市場周刊）