金吾財訊 | 國信證券發布研報指出，小牛電動(NIU)在2025年收入按年持續增長，大幅減虧。2024年公司收入32.88億元，按年增長24%，2025年收入43.1億元，按年增長31.0%，顯示出公司業績的強勁增長。儘管2025Q4收入6.8億元，按年下降17.5%，按月下降60.1%，主要由於四季度新老國標切換影響銷量，但公司淨虧損幅度進一步收窄，顯示出利潤率的明顯改善。

該行表示，小牛電動在產品和渠道策略上進行了積極調整，品牌影響力和智能化特點深入人心，樹立了高端電動兩輪車的形象。公司通過推出新產品和加強渠道下沉，有望持續提升銷量和業績。特別是在2024年推出高端鉛酸電動兩輪車後，公司的產品結構和市場競爭力得到改善，預計這一趨勢將在2026年繼續。

國信證券根據2025年的業績表現，對小牛電動的未來收入預測進行了調整，預期2026/27/28年歸母淨利潤分別為1.19/2.17/3.60億元，每股收益分別為1.52/2.79/4.62元。考慮到公司產品及渠道拓展的積極變化，該行維持對小牛電動「優於大市」的評級，同時將目標價上調以反映公司業績的持續改善和市場前景。儘管如此，新品放量節奏、渠道拓展進度、高端電動兩輪車市場消費能力以及庫存水平和關稅政策變動等因素仍可能對股價帶來波動。