Akash Sriram

路透4月9日 - 特斯拉 >的投資者稱，路透獨家報道的該公司開發更小型、更低成本電動汽車的計劃可能會提高產量，解決需求放緩的問題，但代價是已經緊張的利潤率。

這一可能的舉措也反映出埃隆-馬斯克領導的公司正在努力應對關鍵市場日益加劇的壓力，尤其是中國市場，因為在中國，低成本競爭對手正逐漸佔據上風，而新車型很可能首先在中國生產。

ETF發行商REX Financial首席運營官斯科特-阿奇切克（Scott Acheychek）說："瓶頸在於需求，而非供應，"他補充說，低成本車型有助於提高交付量和工廠利用率。

"如果特斯拉能在提高產量的同時保持中位利潤率，運營槓桿就能發揮作用，但風險在於利潤率被稀釋。"

需求下滑，庫存增加

需求壓力已經顯現。特斯拉最近一個季度的汽車產量比交付量多出 5 萬多輛，這是至少四年來最大的差距 (link)，表明需求減弱，庫存上升。

美國優惠政策的失效更是雪上加霜。在特朗普總統的政策支持下，7500美元的聯邦電動汽車稅收抵免已被逐步取消。

比亞迪<002594.SZ >等中國競爭對手提供了更便宜的車型，並正在歐洲擴張，這對特斯拉的市場份額構成了威脅。

特斯拉投資者、Camelthorn Investments公司顧問肖恩-坎貝爾（Shawn Campbell）說，特斯拉要想在定價壓力巨大的中國和歐洲等市場保持競爭力，就必須推出成本更低的車型。

特斯拉已經嘗試解決價格問題。去年年底，特斯拉推出了更便宜的 "標準版 "Model 3轎車和Model Y SUV，售價比 "高級版 "低5000美元，部分抵消了稅收抵免的損失 (link)。

利潤壓力

特斯拉的汽車利潤率已經在打折後面臨壓力，這讓人擔心它能在不進一步損害利潤率的情況下在多大程度上推進市場下沉。

失去稅收抵免後，"標準 "車型可以支持需求，但分析師表示，這些車型可能會對利潤率造成壓力 (link)。特斯拉將於4月22日公布第一季度財報。

該公司取消了在2024年推出廉價汽車的計劃，並將重點轉向自動駕駛技術、機器人出租車和仿人機器人，以追求利潤率更高的軟件驅動型收入。

然而，特斯拉的汽車銷量已經連續兩年下滑，這對為這些資本密集型賭注提供資金的核心汽車業務的現金流造成了壓力。一些分析師現在預計銷量將連續第三年下滑 (link)。

投資者表示，新車型可能會刺激需求，但最終可能會侵蝕利潤。

"英國財富管理公司Quilter Cheviot的分析師馬姆塔-瓦萊查（Mamta Valechha）說："新車型可能會提高產量和工廠利用率，但由於特斯拉優先考慮市場份額，很可能會擠壓利潤率。"

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