得益於57.4%的新業務價值增速和6.6%的總投資收益率表現，新華保險2025年實現38.3%的淨利潤按年增長。

　　3月27日，新華保險發布2025年度業績報告，公司的營收、利潤、價值、規模等六大核心指標均刷新歷史紀錄，大幅跑贏行業平均水平，實現從「規模導向」向「價值驅動」的根本轉型。

　　受益於投資端表現與負債端提質，新華保險2025年實現歸母淨利潤362.84億元，按年增長38.3%，在五大上市險企中位居第二，主要得益於投資收益增加、業務結構優化及費用管控成效。

　　2025年，新華保險加權平均淨資產收益率（ROE）高達34.69%，按年提升8.81個百分點，創公司歷史新高且居A股非銀金融板塊領先地位。分季度來看，公司一至三季度淨利潤增速逐季提升，四季度因權益市場短期波動及會計計量因素增速放緩，不改變全年高增趨勢。

　　截至2025年年末，新華保險總資產達18985.57億元，較年初增長12.2%，主要得益於保費積累與投資增值；歸母淨資產為1115億元，按年增長15.9%，資本實力進一步增強。公司全年經營活動現金流淨額為1109.16億元，按年增長15.19%，保障日常經營與投資派息需求，資產負債率合理，風險指標符合監管要求。

　　負債端：從「躉交衝量」轉向「期交高質」

　　2025年，新華保險憑藉優化的產品結構與高效渠道佈局，實現營收與保費雙高增。全年實現營業收入1577.45億元，按年增長19%，增速較2024年提升7.8個百分點，超行業7.4%的平均水平；實現原保險保費收入1958.71億元，按年增長14.9%。

　　新華保險保費增長擺脫了「躉交衝量」模式，轉向「期交高質」內涵式增長。2025年全年實現長期險首年期交保費372億元，按年激增36.7%，期交佔首年保費比例達64.4%，業務質量持續改善；續期保費穩步增長、續期率保持高位，客戶黏性提升，進一步增強業務穩定性。

　　從負債端來看，新業務價值（NBV）是險企核心競爭力的關鍵指標，2025年，新華保險通過渠道改革與產品升級，實現從「規模導向」向「價值驅動」轉型，NBV增速領跑上市同業。

　　2025年，新華保險新業務價值為98.42億元，按年增長57.4%，增速居頭部公司首位；首年保費口徑新業務價值率達16.2%，按年提高1.5個百分點。新業務價值質效雙升，價值率持續改善。

　　在行業預定利率下調、佣金率管控趨嚴的背景下，價值率逆勢提升，體現了產品與客戶質量優化成效，核心得益於渠道改革、產品優化與客戶需求精準把握。新華保險打破「銀保衝規模、個險創價值」的固有格局，通過差異化策略實現銀保和個險兩大核心渠道價值共創，整體效能得到提升。

　　新華保險推動銀保渠道從「規模導向」向「價值導向」轉型，堅定「期交為主、價值優先」策略，大力發展長期儲蓄與保障型產品，降低躉交佔比。2025年，銀保渠道NBV按年增長超110%，成為價值增長引擎；銀保新單佔比約為46%，期交佔比提升推動渠道價值率改善，實現規模與價值平衡，為行業銀保轉型提供借鑑。

　　面對代理人萎縮趨勢，新華保險個險渠道走「精兵制」路線，聚焦提質增效，重點關注人均產能提升。2025年個險渠道NBV按年增長19.4%，雖代理人數量下降，但通過清虛提質、強化培訓、優化基本法，代理人人均產能與收入顯著提升，內涵式增長動力增強，成為價值創造的重要支撐。

　　新華保險順應市場與監管導向，優化產品結構，以派息險為主導，鞏固保障型業務。2025年，公司大力發展派息險，契合客戶「穩健增值」需求，其在長險首年期交保費中佔比大幅提升，成為保費與價值增長主力；鞏固健康險、重疾險等保障型業務，優化產品形態、豐富責任，擴大客戶覆蓋，既帶來穩定保費，也提升了社會價值與品牌影響力。

　　2025年，新華保險派息險長期險首年保費達119.33億元，四季度佔整體期交業務比例升至77%，轉型成效顯著。個險渠道人均綜合產能按年提升43%，代理人規模人力企穩在13.34萬人，績優率按年提升。銀保渠道長期險首年期交保費按年增長29.6%，合作網點提升超40%，NBV佔比達52.6%。同時，公司推出20餘款普惠專屬產品，完善全生命周期產品矩陣，進一步夯實負債端根基，助力價值持續增長。

　　資產端：總投資收益首次突破千億

　　在2025年A股結構性牛市的背景下，新華保險投資收益實現歷史性突破，投資收益「量率齊升」，總投資收益率達6.6%，成為實現淨利潤高增長的核心驅動力。

　　截至2025年年末，新華保險投資資產規模達18264.5億元，按年增長13%；全年總投資收益為1043.3億元，按年增加30.9%，首次突破千億元，總投資收益率為6.6%，按年提升0.8個百分點，位居上市險企前列，顯著跑贏行業平均水平。

　　新華保險投資收益高增主要得益於權益市場回暖與精準配置：佈局高股息、新質生產力等優質賽道，同時固定收益類資產穩步貢獻收益，另類投資提供穩定現金流，三者形成合力。從資產配置來看，新華保險構建「固收打底、權益增強、另類增厚」的投資組合，實現風險與收益的平衡。

　　在固定收益類資產方面，新華保險以長久期國債、高等級信用債為主，匹配壽險負債長期特性，2025年淨投資收益率為2.8%，提供穩定收益支撐；同時嚴控信用風險，優化債券配置，實現穩定收益與風險管控的平衡。

　　在權益類資產方面，作為淨利潤彈性的主要來源，新華保險提升權益資產配置比例，精準佈局優質賽道。其中，以公允價值計量且其變動計入當期損益（FVTPL）的權益資產佔比達81%，遠高於同業，能充分兌現市場上漲浮盈，成為投資收益增長的核心動力。

　　在另類投資方面，新華保險優化不動產投資結構，將住宅類投資佔比從12%降至5.3%，加倉核心城市寫字樓、物流地產等現金流穩定的基礎設施類資產，2025年相關租金收入約為28億元，既能抗通脹，又能降低組合波動性，提升抗風險能力與收益水平。

　　在2025年國內物價低位平穩的背景下，新華保險長期固定利率保單負債端成本固定，資產端投資收益率上行，推動利差益顯著擴大，成為利潤增長的重要推手；物價低位平穩同時提升固定收益類資產收益，進一步增強盈利能力。

　　內含價值（EV）作為險企長期經濟價值核心指標，新華保險2025年EV達2878.4億元，按年增長11.4%，主要得益於NBV爆發式增長、投資收益提升與業務結構優化，彰顯長期發展潛力，為股價提供堅實支撐。

　　新華保險2025年擬每10股派發現金紅利20.6元（含稅），全年每股派息2.73元，按年增長7.9%。以2026年3月末股價計算，A股股息率約為4.3%，H股股息率達6.5%，在高股息資產稀缺的背景下極具吸引力，有望進一步增強投資者信心。

　　新華保險2025年經營業績是「保險+服務+投資」三端協同的結果：一是負債端堅決改革，聚焦期交與高價值產品，渠道與產品轉型成效顯著；二是資產端能力突出，大類資產配置行業領先，投資收益跨越式增長；三是前瞻佈局康養生態，綁定保險與健康、養老服務，開闢長期增長空間。

　　展望2026年，儘管面臨諸多風險和挑戰，但新華保險增長邏輯依舊清晰：負債端銀保價值持續釋放、個險精兵策略深化、產品向高價值轉型；資產端堅持穩健配置，力爭投資收益穩定；康養生態逐步進入收穫期，協同效應凸顯。

　　總體來看，新華保險短期業績彈性依賴資本市場，但長期增長已轉向價值驅動，未來有望在行業集中度提升趨勢中繼續鞏固優勢，成為最具潛力的頭部險企領跑者之一。

（文章來源：證券市場周刊）