金吾財訊 | 中信建投研究指，2026年開始北美AI電力需求將首次超過常規負荷增量成為影響北美電力需求的最核心因素。在中國形成電力設備全產業鏈優勢、北美AI算力投資持續增大、歐洲能源亟待轉型以及鋰電供需趨緊的邏輯之下，新能源、儲能、鋰電、電力電網等板塊有望上漲。大致來看，2026年中國電力設備出口高景氣延續：1）中國變壓器出海迎來黃金髮展期。中國電力設備製造水平位於世界前列，電力設備產業鏈完整，抗風險能力強，供給相對充足。2）自2022年以來，中國一次設備出口規模持續保持高景氣。2025年全年電力變壓器出口按年增長45%以上。2026年1-2月按年高增40%以上，延續高速增長趨勢進一步印證了海外需求旺盛，出口高增速不減。美歐需求持續高景氣而供需偏緊，中國企業北美出海保持高增長：1）北美數據中心建設受電力制約，美國再啓動超高壓擴容建設。美國三大區域電網運營商獲批合計750億美元輸電擴容項目，核心是建設一批765kV超高壓線路。2）高壓電力設備需求持續增長而供給短缺，供需矛盾日益凸顯。美國電力變壓器已經連續超20個月價格沒有明顯回調，供需緊張並未緩解。3）中國變壓器出口北美延續高增長。2025年全年及2026年1-2月，中國出口北美電力變壓器延續了近40%的較高增速。歐美虹吸全球產能下，非美地區全面擁抱中國產能：1）2025年中國出口沙特電力變壓器金額超60億元，按年增加超過100%。綜合近兩年數據來看，沙特已超過美國成為中國電力變壓器最大出口國。2）中國企業在中東市場將大有可為。未來將會有更多的企業在中東建廠，推進中東本地化建設，打開全球市場。非美需求增加+歐美虹吸全球產能下，持續看好中東等非美市場機會。該機構提示缺電產業鏈領域發展風險聚焦於：1）需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期；電網投資規模不及預期；新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網招標進度不及預期；特高壓建設推進進度不及預期等。2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期。3）政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期；電價機制推進進度低於預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峯谷價差不及預期等。4）國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿易壁壘加深等。5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低於預期；運輸等費用上漲。6）技術方面：技術降本進度低於預期；技術可靠性難以進一步提升等。